\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 305 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
事件:会社は4月11日に公告し、2021年の売上高は2.54億元(+27.99%)、帰母純利益は0.73億元(+106.81%)、非帰母純利益は0.26億元(+28.25%)、粗利率は43.14%(+0.99 pcts)、純金利は28.72%(+11.02 pcts)である。
投資のポイント：
ハイエンドのデジタル制御工作機械業務は持続的に発展し、帰母純利益は倍増した。
報告期間中、会社の営業収入は2.54億元(+27.99%)で、ここ5年間の複合増速は35.82%に達し、目立った。2021年会社は元の航空宇宙などの分野の良質な取引先が持続的に購入した上で、積極的に下流市場を開拓し、注文量が急速に増加し、収益規模が着実に増加した。帰母純利益は0.73億元(+106.81%)で、非帰母純利益は0.26億元(+28.5%)差し引かれ、帰母純利益は前年同期より倍増し、主要系会社の報告期間内に当期損益に計上された政府補助金は約537104万元だった。粗金利43.14%(+0.99 pcts)、純金利28.72%(+11.02 pcts)はいずれも高いレベルを維持し、純金利は前年より大幅に上昇し、主要系会社の高級デジタル制御工作機械のデジタル制御システムと肝心な機能部品の自給率が高く、コスト端に明らかな優位性があり、報告期間内に前年度の費用化された国拨プロジェクトを受け取った後、補助資金を受け取り、今期の研究開発費用を削減し、期間中の費用はさらに低下した。上記の要因が総合的に影響した。加重平均純資産収益率は10.97%(+4.33 pcts)で、利益能力はさらに向上した。
製品から見ると、会社の主な製品はハイエンドデジタル制御工作機械、高級デジタル制御システムと肝心な機能部品である。報告期間中、ハイエンドデジタル制御工作機械の営業収入は2億3300万元(+35.88%)の急速な成長を実現し、主に会社の市場化プロセスが加速し、航空宇宙分野の着実な成長を保証した上で、製品は精密金型、自動車、クリーンエネルギーなどの多くの分野に開拓され、それによって機械全体の製品販売量のさらなる増加を牽引した。高級デジタル制御システムは営業収入181.53万元(-45.50%)を実現し、肝心な機能部品は営業収入574.15万元(-43.82%)の規模が小さく、ある程度下落した。われわれは、将来、会社のハイエンドデジタル制御工作機械全体の下流応用分野の絶え間ない拡張に伴い、デジタル制御システムと肝心な機能部品は電気自動車、機械、工業自動化などを含む多くの分野に放射することができ、収入規模は急速な成長を実現すると考えている。費用の面では、会社の3費の費用率は18.93%(-5.87 pcts)で、下落幅は明らかで、そのうち販売費用率は10.41%(+0.51 pcts)、管理費用率は8.59%(-6.25 pcts)、財務費用率は-0.07%で、報告期間内に会社は市場の需要を十分に調査し、積極的に業界展覧会に参加し、市場の開拓に力を入れ、業務の発展は持続的に良くなり、販売費用率は小幅に向上した。同時に、会社の長年の経営戦略の最適化のおかげで、管理効率が明らかに向上し、費用率が著しく低下した。資金の募集は会社の資本構造の最適化に役立ち、財務費用をさらに削減する。
研究開発費用から見ると、2021年の会社の研究開発費用は349.13万元(-74.66%)で、前年より明らかに減少した。主な報告期間は前年度に費用化された国からの補助資金を受け取り、当期の研究開発費用を削減したことによるもので、補助資金の影響を考慮せず、研究開発総費用(201218万元、-6.95%)の減少幅は緩やかになった。研究開発の投入から見ると(資本化の投入を含む)、2021年に会社の研究開発の投入は775761万元(-27.60%)で、売上高の中で約30.59%(-23.49 pcts)を占め、全体的に低下傾向を示している。主に長年の研究開発の投入を経て、会社の現段階の基礎研究開発の仕事は基本的に完成し、現在は主にデジタル制御システム、肝心な機能部品及び新機種の研究開発を主とし、全体の研究開発の投入は早期より安定している。
報告書の期末、会社の在庫は3.01億元(+63.67%)で、その中で比較的大きい製品(1.24億元、+59.58%)と在庫商品(0.49億元、+81.13%)はいずれも高速成長を維持し、一方で会社の販売注文が増加し、積極的に商品を準備し、生産を組織し、下流の需要の急速な成長に対応する。一方、会社全体の自主化率が高く、重要な機能部品はすべて自主研究開発であり、自家製率が高いため、在庫商品の残高が相対的に高い。
専心特新「小巨人」、双研究開発システムは会社の核心競争力を構築する
中国の工業構造の持続的な最適化とグレードアップに伴い、工業母機としての工作機械に対する需要は日増しに増加し、会社の主な製品は自主知的財産権と核心技術を持つ高級デジタル制御システム類製品、ハイエンドデジタル制御工作機械と肝心な機能部品であり、中国では極めて少数の高級デジタル制御システムとハイエンドデジタル制御工作機械の二重研究開発システムを備えた革新型企業である。工業と情報化部が授与した専門特新「小巨人」企業として、会社は現在航空宇宙、クリーンエネルギー、自動車などの国家重点分野で広範な応用を実現し、リードしている。下流の取引先は航発グループ、航空工業、宇宙科学技術工、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) を含む多くの軍需産業中央企業と科学研究院所、および無錫透平、 Wuxi Hyatech Co.Ltd(688510) を含む良質な民間企業をカバーしています。報告期間内に会社全体の製品の再購入率は40%以上に達し、会社全体の製品とデジタル制御システムの協同性が良好で、製品の品質が顧客に広く認められていることをさらに説明した。
研究開発の成果については、報告期間内に、会社は37件の特許を追加し、そのうち特許は11件である。同時に国家科学技術重大特別項目「高級デジタル制御工作機械と基礎製造装備」特別項目(04特別項目)の主な参加者の一つとして、会社はすでに29項目の関連課題プロジェクトと9項目のその他の国家級課題プロジェクトを担当し、その中には「精密工具五軸研削柔軟性製造ユニットの開発と模範応用」が含まれている。「超大口径光学素子超音波研磨加工技術及び装備」などの11項目はすでに国家検収審査を通過した。
また、会社の核心技術チームは2021年に国家標準7項目、業界標準5項目の制定に新たに参加し、新たに参加した国標には五軸連動加工センターRTCP精度検査(GB/T 399532021)、五軸連動加工センターS形試料精度検査(GB/T 399672021)などが含まれ、そのうち後者は航空工業成飛が第一完成単位として先頭に立って起草した国家標準である。会社は今回成飛自主発明設計のS試作品五軸工作機械検査の標準制定過程に参加し、さらに会社が長期にわたって五軸連動デジタル制御工作機械、高級デジタル制御システム及び肝心な機能部品の技術突破、設計革新、精細製造及び標準制定に力を入れていることを証明し、すでに自主知的財産権を持つ核心技術を形成し、中国のハイエンド工作機械製造業界における会社の技術リード地位をさらに築いた。
完全な底層技術サポートのおかげで、会社はデジタル制御システム、肝心な機能部品から機械全体の一体化まで強い協同性を持っており、製品の迅速な反復アップグレードを実現することができ、新製品の研究開発と備蓄の面で、年報の中で言及した5つの研究新製品のほか、会社は今年CCMT 2022工作機械展を開催する上で6つの新機種を展示する予定で、5軸立式加工センター800シリーズの新機種を含む。新世代のコンパクト型徳創工作機械、大型車フライス複合加工センター、KDシリーズ800台面の五軸臥加製品及び大型五軸反板フライス加工センターなど、そのうち大型五軸反板フライス加工センターは現在、中国のあるホスト工場とドッキングしており、現在、技術検証段階にある。
航空宇宙技術の優位性は次第に現れ、新しい業務の発展は点を打つことができる。
五軸連動デジタル制御工作機械は複雑な曲面加工の唯一の解決策であり、航空宇宙と軍需産業分野に必要な製造装備でもある。航空宇宙分野では、会社はそれに関連する五軸連動デジタル制御工作機械全体、デジタル制御システム及び重要機能部品の面で一連の核心技術と核心製品を形成し、航空宇宙エンジン羽根車、ブレード、キャビネットなどの重要部品/長軸類、盤類、スリーブ類などの回転体類複雑構造部品/大型構造部品、壁板類部品の加工製造を満たすことができる。具体的に販売する製品と機種の方面、会社は主に汎用プラットフォームの基礎の上で取引先の差別化の需要によってカスタマイズ化の設計をして、だから現在販売する設備のタイプは汎用設備を主とします;専用設備は現段階では主に五軸ブレード機と間もなく生産される五軸反板ミリング加工センターである。
新業務の面では、航空グループと航空宇宙分野の民間企業などを含む下流の顧客の高精度、高効率、多任務加工モデルに対する需要が日増しに高まっていることに伴い、会社は柔軟化自動生産ライン業務を的確に展開し、ハイエンドデジタル制御工作機械を核心とし、治具と刃物方案を統合し、自動物流、倉庫システムなどに協力し、コンピュータの管理制御に頼り、多種の生産モデルを結合した。報告期間中、会社は4つのフレキシブル自動化生産ライン契約(金額計311750万元)を締結し、注文は航空宇宙分野を主とし、そのうち1つの生産ラインは2021年第4四半期にすでに交付され、残りの3つの生産ラインは今年中に交付される予定だ。
全体的に見ると、会社は航空宇宙分野で技術でリードし、価格の優位性が際立っており、ブランド効果は日増しに顕著になっている。受注状況では、2021年通年と2022年1-2月の航空宇宙新規受注比はそれぞれ47%/60%だった。将来、航空宇宙分野の量産製造プロセスの推進に伴い、五軸連動デジタル制御工作機械の需要は持続的に増加すると同時に、会社も航空機構造部品、着陸機及び航空エンジンのアップグレード製品に対して関連技術の研究開発と応用検証を行い、それによって製品の深さと広さを一歩拡大し、会社の航空宇宙分野の市場シェアの着実な向上を推進する。
民用分野に花を咲かせ、会社の新たな成長点をつくる
現在、ますます多くの民用業界が高速高精、工芸複合、加工高効率、生産安定、インテリジェント化などの需要に基づいて五軸加工技術に転向し始めた。この背景の下で、会社は徳創シリーズ製品を頼りに民品分野に入り、下流の新型産業応用市場を積極的に開拓し、新エネルギー自動車、エネルギー電力、工事機械、刃物などの分野で徐々に力を入れている。受注状況を見ると、2021年には非航空宇宙分野での新規受注比が50%を超え、報告期間中に半導体ウエハ薄化機、環境保護設備などの分野でゼロの突破を実現した。
具体的な例から見ると、風力発電分野では、同社の典型的な顧客は銀川威力伝動であり、銀川威力伝動は同社の5軸フライス複合センター8台を導入し、設備は計126942万元で、風力発電減速機のケース加工に用いられている。会社の設備を応用することによって、銀川の威力は多工程一体化生産を実現し、生産能力は従来の3倍以上に向上し、人員は元の1/3に減少し、生産効率を向上させると同時に経営コストをさらに低下させた。
募集プロジェクトは着実に推進され、多力一斉に生産能力を高速に向上させる。
募集プロジェクトでは、航空宇宙高級五軸デジタル制御工作機械の産業化能力向上プロジェクトに向け、投資総額は4.62億元、建設期間は3年である。このプロジェクトは産後、年間生産能力503台(現在の年間生産能力は約158台、+21.35%)を新たに増加し、年間収入は7.68億元、純利益は1.57億元であると予想されている。
公開情報によると、同社は毎年100台の生産能力を追加する増産ペースに従い、14、5月末に年間500台の5軸デジタル制御工作機械の生産能力目標を実現する予定だ。短期的に見ると、同社の20212022年の計画生産能力はそれぞれ150200台/250300台で、2021年に同社の実際の生産入庫は158台(+56.4%)で、既定の目標を達成した。
拡産建設状況から見ると、会社が生産した五軸連動デジタル制御工作機械の自主化率が高く、製品チェーンが長く、関連する機能部品はすべて同時に拡産しなければならない。モータ自動化生産ラインなどの設備及び自己建設五軸立加、竜門加工センター設備は機能部品の機械加製造能力を強化する。2モータ自動化生産ラインと銀川電主軸生産基地を導入し、肝心な機能部品の均一な同期拡産を実現する。③山東、瀋陽などで外注資源を整理し、共同で会社の生産拡大計画に協力する。多方面にわたって力を合わせ、会社の生産能力の着実な向上のために堅固な基礎を築く。
全体的に見ると、会社は航空宇宙、国防軍需産業などの分野に対して、既存の製品で絶えずアップグレードと世代交代を行い、多規格の配置を形成し、同時に積極的に配置して生産を拡大し、下流市場の急速な成長の需要に対応する。われわれは、第14次5カ年計画期間中、航空宇宙をはじめとする軍需産業の下流需要と輸入代替需要の急速な向上に伴い、既存の顧客のバインドを深めることによって、新規顧客の発掘を積極的に行い、安定した在庫を実現し、増量を確保し、航空宇宙高級五軸デジタル制御工作機械向けの産業化能力を一歩向上させることが期待されている。
投資アドバイス
私たちは次のように考えています。
1現在、中国のユーザーの五軸工作機械の購入は依然として輸入を主とし、中国の五軸工作機械業界は輸入代替問題を解決しなければならない。会社は工業と情報化部が授与した専門の特新「小巨人」企業として、製品は航空宇宙、クリーンエネルギー、自動車などの国家重点分野で広範な応用を実現し、技術のリード地位にあり、一部の製品は「軍需産業分野国産高級デジタル制御工作機械供給カタログ」に入り、大量の輸入代替を実現した。
2航空宇宙分野では、五軸連動デジタル制御工作機械は複雑な曲面加工の唯一の解決策であり、航空宇宙及び軍需産業分野に必要な製造装備でもある。会社はそれに関連する五軸連動デジタル制御工作機械の全機、デジタル制御システムと肝心な機能部品の面で一連の核心技術と核心製品を形成し、同時に柔軟な自動化生産ラインなどの新しい業務を積極的に展開し、製品の深さと広さをさらに開拓し、会社の航空宇宙分野の市場シェアの着実な向上を推進した。
③会社は徳創シリーズ製品を頼りに民品分野に進出し、積極的に下流の新型産業応用市場を開拓し、新エネルギー自動車、エネルギー電力、工事機械、刃物などの分野で徐々に力を入れ、民品業務は多くの点で開花し、新しい業務成長点になる見込みである。
以上の観点から、当社は20222024年の営業収入がそれぞれ4.07億元、5.7
