われわれは現在の予想と基本面の主導的なプレートの表現、業界の景気度は依然として背景の下で、疫病の曲がり角の後で白酒の風が起こると予想している。好ましいのは強い経営実力とリスク抵抗能力&主要基地市場が疫病の影響が小さい&業績駆動力は企業誘致ではなく成熟した単品から来ている&推定値が合理的&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れている標的である。
投資のポイント
歴史を鑑とする:03年の新型インフルエンザの影響は短く、20年のCOVID-19疫情の影響はもっと深い。
「20世紀以来初めての深刻な疫病に直面して、株式市場はどうなっているのか」を探究し、「20年間COVID-19疫病に直面し、株式市場の表現はどうか」、「2回の深刻な疫病を経験した後、市場は22 H 1爆発の深刻な疫病をどのように見るか」の3つの角度から、今回の疫病後の反発配置の機会を探究する。
03 H 1:新型インフルエンザの疫病は”短くて速い”で、白酒のプレートに対する影响は短い:新型インフルエンザの疫病は”短くて速い”の特徴を持っているため、中国の経済/株価の表现に対する影响期はただ1四半期ぐらいで、それから中国の経済/白酒の业界はすべて上升の通路に入ります。単白酒業界では、03年通年の相対収益は大皿に勝てなかったが、04年から量価が上昇し、通年の相対収益を得た。
20 H 1:COVID-19疫情は白酒業界のグレードアップを加速させ、疫病後のプレートは高い弾力性を持っている:ここ2年間のCOVID-19疫情の高感染率は経済と社零データに深い影響を及ぼし、疫病が勃発した当初、リスク嫌悪は往々にして市場を調整期に入れた。しかし、前期の超下落&業績表現の良質なサブプレートは中後期に反発することが多い(20年の白酒プレートは消費のアップグレードの加速から利益を得ており、景気の継続の下で、値上げ+構造のアップグレードは利益の高い成長を推進し、20 Q 2-3白酒プレートはいずれも明るい絶対&相対的な利益を得ている)。
22 Q 1:多層不確定感情はプレート調整の主因であり、疫情は触媒である:現在、白酒プレートの推定値の中枢はすでに28-30 Xまで下がっている。
現在に立って:予想&基本面主導プレートの表現、疫病の曲がり角の後で白酒の風が起こると予想します
私たちは「どの酒企業が疫病の影響を受けているのか」&「どの酒企業/細分価格帯が独立した構造的な相場から抜け出すことができるのか」などの観点から、現在の市場には2つの予想差があると考えています。
1)中長期的に見ると、白酒業界は依然として成長期の弱い周期の変動段階にあり、その中でハイエンドと次ハイエンドの酒の拡張成長率は予想を超えていると考えられている。われわれは202024年の白酒規模の年平均複合成長率を8%と予想し、そのうちハイエンド酒と次ハイエンド酒の年平均複合成長率は18%/17%に達することができる。
2)短期的に見ると、疫病の影響で、22 Q 2の良質な酒企業の業績は依然として予想を超えることができる。
①基本面：これまでに提出した22 Q 1白酒業界の四つの特徴に続き、現在の環境下での意思決定者の能力の重要性がより顕著であると同時に、疫病期間が重要な招商段階であるため、為替式招商型企業は一定の圧力に直面していると考えている。総合的に、われわれは、強い経営実力とリスク抵抗能力を備えなければならない&主要基地市場は疫病の影響が小さい&業績駆動力は企業誘致ではなく成熟した単品から来ている&22 Q 2業績の伸び率は22 Q 1よりも優れている(資金調達状況が優秀/在庫が低い/卸売価格が安定している中で向上し、現在まで、主要酒企業の資金調達の進度はいずれも優れている)。
②評価面：現在の白酒プレート/ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) の評価値はここ5年間の64.5/68.7分位であり、プレートの評価値アンカーである Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) の業績確定性が強いことを考慮すると、現在のプレートの評価値の価格比はすでに現れている。
3情緒面:市場情緒の予想は現在プレートスタイルの曲がり角を決定する肝心な要素であり、疫病が曲がり角に入った後、市場情緒が好転したり、白酒プレート全体が上昇したりして、構造的な機会の確定性が強いと予想されている。
投資アドバイス
業界の景気が依然として背景の下で、現在の年報シーズン&酒企業の改革措置の段階的な着地は現段階の主要な触媒となり、前期のプレートがすでに「基本的に良い傾向に向かって変化していないことを考慮して、主に情緒面の摂動を受けている」式の下落&プレートの推定値もすでに高い価格比を持っており、同時に疫病あるいは間もなく曲がり角を迎えて市場の情緒を奮い立たせることができることを考慮して、積極的な配置を提案する。現在、私たちは次のように考えています。
1)疫病の配置が業績に与える影響が小さい/リスクに耐える能力を持つ高級酒;2)好ましい22 Q 2業績の伸び率は強い確定性&境界変化が良い&評価値が合理的な基準を備えており、その具体的な要素は:強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている&主要基地市場は疫病の影響が小さい&業績駆動力は招商ではなく成熟した単品から来ている&22 Q 2業績の伸び率は22 Q 1よりも優れているなどである。関連する表示： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) 。
リスク提示:1、中国の疫病の持続的な発酵、予防とコントロールのアップグレードの下で、あるいは白酒全体の販売回復に影響する。2、食品安全リスク。
