ベイク処理食品:市場容量が大きく、成長潜在力が高く、代食+レジャーの二重属性が成長を駆動している。1)2020年中国大陸ベーキング食品の小売規模は2358億元で、世界第2位に位置し、一人当たりの消費量は7.28 kg/年で、世界平均レベルの12201520年未満の市場規模CAGRは9.3%に達し、拡張速度は世界平均レベルより明らかにリードしている。2)中国の根強い食文化の下で、焙煎食品は長期にわたって副食として存在し、パンは比較的低く、ケーキとお菓子が主流製品である。3)日本の経験を参考にして、経済発展、購入ルートの完備、若い世代の習慣の変化及び供給端の効率の向上は中国のベイク処理業界の発展に沃土を提供し、時代背景の違い及び消費特色を考慮して、中国のベイク処理業界の発展は日本のように主食化によって推進することは難しいと予想されているが、速いリズムの生活様式の下で、バッグ類製品の代食傾向が強まり、ケーキ、お菓子などはレジャー食品として加速発展を迎えている。代食とレジャーの属性は共に業界の拡大を駆動することが期待されている。
原料端:安定した成長、比較的成熟した発展。1)成長空間から見ると、ベーキング小麦粉、ベーキング油脂、クリーム、酵母などの原料の下流での発展はすでに成熟しており、過去3~5年間の規模CAGRは基本的に10%前後であり、将来的には安定した成長が続くと予想されている。2)競争構造から見ると、ベーキング小麦粉、油脂、ローエンドクリームなどの基礎原料の競争は相対的に激しく、酵母市場の集中度が高く、構造が堅固である。将来の発展の鍵は規模効果を引き続き強化することであり、クリームなどの品種は市場需要の変化を把握し、製品のアップグレードに注目しなければならない。
生産側:冷凍ベイク処理が盛んである。1)冷凍ベーキングの本質は、手作業の代わりに工業化生産を行い、専門分業を実現することにある。2)技術の進歩とコールドチェーン物流の完備は冷凍ベイク処理を発展のボトルネックを突破させ、小B端はコスト削減と効率向上の訴え、チェーンベイク処理ブランドの生産効率に対する考慮、サムなどの小売現焼ルートのサプライチェーンに対する需要は、いずれも冷凍ベイク処理の下流での応用を推進した。3)2020年の冷凍ベーキング2 Bの出荷規模は80-90億元と試算され、2025年には250億元、CAGRは25%を超え、冷凍菓子の規模がより高く、冷凍パンの成長潜在力が大きい。2 C端は疫病の触媒から恩恵を受け、2020年の売上高は約16億元、2025年には54億元に達する見込みだ。4)業界の発展初期、企業間の横方向の競争圧力は比較的に小さく、核心は生産を拡大して大規模で、先発優位性を強固にすることにあり、長期的に見ると、顧客構造が複雑で販売半径の制限を重ね、構造が分散しているため、海外のリード企業Aryztaを参考にして、需要を導きとして消費シーンを開拓し、規模効果を最大化することは企業のためにより大きな発展空間を支えることができる。
2 C端:ベイク処理店の拡張が阻害され、短保障壁が比較的高い。1)ハロゲン、お茶、コーヒーなどのレジャー品類と比較して、中国の焙煎店の数は明らかにリードしているが、チェーン化の程度は低く、地域ブランドが多い。高投入の大店モデル、比較的弱い消費者粘性はベイク処理店の運営に対して高い要求を提出し、サプライチェーンシステムはチェーンブランドの地域間拡張を制約する重要な要素である。マクドナルドを参考に、完全なサプライチェーンを構築し、標準化運営能力を高めることがブランドの将来の拡張の鍵である。新興ベイク処理は低投入、簡素品類などを通じて単店モデルを最適化し、店舗の複製性と製品力はまだ検証されていない。2)包装焙煎において、短保パンは消費者の焙煎食品の新鮮、健康に対する要求を満たし、焙煎食品の代食傾向に合致し、長保潜在力より優れている。品類属性は効率的なサプライチェーン、ルート建設能力に対する要求が高いことを決定したが、比較的長い保証を招き、短い保証パンの市場集中度の向上論理がより明確になり、桃李がトップとしての優位性が明らかになった。
投資アドバイス:成長性と競争の次元から、成長潜在力が高く、競争圧力が小さい冷凍ベーキングコースをよく見て、総合実力が際立ったリーダー Ligao Foods Co.Ltd(300973) と、効率的なサプライチェーンを備えた短保竜頭 Toly Bread Co.Ltd(603866) を推薦し、深耕ベーキング油の同時力冷凍生地の Namchow Food Group(Shanghai) Co.Ltd(605339) 、植脂クリームのベンチマーク Shanghai Hi-Road Food Technology Co.Ltd(300915) に注目することをお勧めします。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し、食品安全リスク、原材料コストは大幅に上昇し、業界競争は激化している。
