投資のポイント
一、3月の社融は4.65兆元増加し、前年同期比10.6%増加し、前年同期より12738億元増加した。(1)人民元貸付は当月の増加幅が多く、貸付の増加にはまだ空間がある。3月に328億元増加し、前月より23244億元増加し、前年同期より4817億元増加し、前年同期と前月比の増加幅は17.5%と256%に分けられ、銀行システムの信用投入の意欲が十分であることを示し、同時に合意プロジェクトの規模空間も十分であることを示した。(2)政府債の発行は社融成長の重要な補充となっている。今年、地方政府の特別債の発行が加速し、地方政府はすでに十分な資金伝統的な基礎建設、新基礎建設などのプロジェクトを持っている。(3)直接融資方式はまだ強化されなければならない。一方、信用債券市場は不動産業界の信用債の衝撃を受けており、全体のリスク偏好は向上しなければならないが、都市投資主体も不確定な進化経路に直面し、市場は相対的に慎重である。一方、株式市場は3年間の上昇を経て、今年初め以来下落傾向を揺さぶっており、市場感情と資金の慎重さが強化され、株式融資に友好的ではない。
二、企業中長期貸付は3月に13448億元増加し、前月より8396億元増加した。(1)企業の中長期貸付が増加を回復し、貸付の投入リズムが加速し、住民の中長期貸付が相対的に弱く、住宅販売が牽引された。(2)企業の短期貸付の増加幅は明らかで、経営キャッシュフローは補充され、企業の経営意欲は向上する見込みである。(3)直接融資方式はまだ余地がある。直接融資ルートが滞っている一方で、信用債券市場は不動産業界の信用債の衝撃を受けており、全体のリスク偏好は向上しなければならないが、都市投資主体も不確定な進化経路に直面しており、市場は相対的に慎重である。一方、株式市場は3年間の上昇を経て、今年初め以来下落傾向を揺さぶっており、市場感情と資金の慎重さが強化され、株式融資に友好的ではない。(4)通貨供給量の前年同期比の剪断差が拡大し、信用の拡張を示した。M 1の主な変動は、企業経営返済と企業融資資金を含む企業普通預金から来ている。M 1の増加幅が回復したことは、企業の流動資金が増加していることを示しており、今月の新規貸付規模の急速な増加と相互に証明されている。M 2の比較的速い成長も広義通貨の角度から、金融システムの信用投入活動が政策要求の適度な早期化、実行の加速の要求を比較的によく貫徹したことを検証した。信用が投入されると、実体経済の成長も一連の政府主導プロジェクトを通じて保障される。
三、投資の牽引は安定成長の現実的な選択となり、金融政策に注目し、関連政策を打ち出す。次に、(1)総量において、信用指標の実体プロジェクトへの投資支援力の持続性に注目すべきである。主に企業ローンの伸び率と固定資産投資の完成額の伸び率に表れている。(2)構造上、伝統的な基礎建設(水利、道路)、第14次5カ年計画の重大プロジェクトと都市更新などの地方政府の審査項目の多い分野のプロジェクトの進度に注目する。(3)不動産コントロールの微調整に注目し、急火猛攻から小火遅煮込みに転換する。現在、不動産業界は高レバレッジ、高在庫、低販売の苦境にあり、政策の制約を適切に調整し、一定の転換時間と空間を与えるか、一部の良質企業を転換し、不動産業界を政策合意の方向に導く。
ポリシーの推奨事項
最近、各種類の上層部の情報は一つの基本的な事実を伝え、中国経済は予想を超える下落圧力に遭遇し、政府が投資を主導して安定的に成長するモデルが現実的な選択となり、政策の連動性から見ると、金融政策も関連措置を打ち出し、金利を下げたり、LPR金利を小幅に下げたりする可能性が高まっている。金利市場については、中央銀行の今回の操作で大まかな金利が底をつく信号となり、基本面で底を確認した後、上昇に転じた。
