\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
会社は2021年報を発表し、年間営業収入は78.2億元(+23.6%)を実現した。帰母純利益は2.2億元(-31.5%)である。1株当たり利益は0.28元で、10株ごとに現金配当金0.8元(税込)を支給する予定だ。このうちQ 4は営業収入19.8億元(+9.3%)を実現し、帰母純利益0.05億元(-89.1%)を実現し、原材料の値上げ、資産の減価償却、公正価値の変動損益などの影響で業績が予想を下回った。新エネルギー、乗用車、排気ガス処理など多くの業務の推進のおかげで、会社の短期業績は成長を回復する見込みだ。長期的に会社が新エネルギーの熱管理などの分野で競争力が際立っていることを見て、世界のシェアは持続的に向上する見込みで、製品ラインは絶えず開拓して、未来の発展はよく見ています。最近、会社は株式オプション激励計画草案を発表し、核心従業員の積極性を高め、持続的な発展を期待している。20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.53元、0.78元、0.99元と予想され、購入格付けを維持し、引き続き推薦しています。
評価を支えるポイント
Q 4収入が小幅に増加し、原材料の値上げ、減損などが業績を牽引している。疫病、チップ不足などの不利な要素の影響があるにもかかわらず、2021年に会社の商用車と非道路業務の収入は50.4億元(+1.1%)を実現し、乗用車業務の収入は22.4億元(+64.7%)で、全体の収入は23.6%増加し、業界より優れている。全体の粗利率は前年同期比3.5 pct低下し、主に原材料、運賃の値上げなどによるものと予想されている。販売費用は12.1%増加し、主に三包、倉庫などの費用の増加によるものである。管理費用は10.3%増加し、主に従業員の報酬と減価償却償却の増加によるものである。研究開発費用は21.2%増加し、主に投入の増加と人工費用の増加によるものである。財務費用は0.8%減少し、4つの費用率は前年同期比1.5 pct減少した。収入の増加、粗利率と費用率の低下、投資収益は前年同期比0.7億減少し、帰母純利益は31.5%減少した。Q 4会社の収入は9.3%増加し、粗利率は前年同期比2.3 pct減少した。販売及び研究開発費用は大幅に増加し、管理及び財務費用はいずれも減少し、4項目の費用率は0.8 pct減少し、資産及び信用減価は合計0.53億元上昇し、公正価値変動収益は0.44億減少し、帰母純利益0.05億(-89.1%)、控除非純利益0.23億(+14.7%)を実現し、業績は予想を下回った。
新エネルギー収入の割合は急速に上昇し、多くの開花が業績の増加を助力している。2021年、会社の新規受注は年化収入41.2億元を増加する見込みで、そのうち新エネルギーは48.7%を占め、業務構造は持続的に最適化されている。2022年、中国外の新エネルギー自動車は引き続き高い成長を続け、会社の新エネルギー製品の収入の割合は25%以上に達すると予想されている。チップ不足が徐々に緩和されるにつれて、中国の乗用車の販売台数は回復する見込みで、会社は持続的に利益を得る見込みだ。商用車分野では、中国の6つの実施によって商用車の販売台数が短期的に圧迫され、下半期に回復する見込みだ。会社の国六後処理パッケージなどの製品価値量が大幅に向上し、重カード緩速器などの新製品を加えると、収入は逆成長する見込みだ。会社の新エネルギー、乗用車と商用車の業務は多点に開花し、重心は収入から利益に徐々に転換し、業績は回復する見込みだ。
長期的に世界シェアの向上と製品ラインの開拓を見る。世界の産業競争力から見ると、中国の部品企業はコスト、サービスなどの面で優位性が明らかで、技術が絶えず進歩するにつれて、競争力が持続的に向上し、より多くの注文を得ることが期待されている。ここ数年来、欧米のライバルは熱管理、排出処理などの分野で絶えず収縮し、会社は関連分野で注文を獲得し続け、世界シェアは着実に向上し、長期的な発展は期待されている。また、会社の製品ラインは持続的に開拓され、部品から熱管理システムへサプライヤーの方向の発展を解決し、市場空間はさらに拡大し、新エネルギー熱管理などの見通しは期待できる。
評価
原材料の値上げなどの影響で利益予測を調整し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.53元、0.78元、0.99元と予想され、購入格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
1）自動車の販売台数が下がる；2）原材料の値上げ及び製品の値下げ；3）新エネルギー事業は予想に及ばない。
