\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 29 Loctek Ergonomic Technology Corp(300729) )
イベント:
会社は2021年の年報を発表した:2021年の年間売上高は28.71億元で、前年同期比47.95%増加した。帰母純利益は1億8500万元で、前年同期比14.93%減少した。非帰母純利益1.09億元の控除を実現し、前年同期比40.81%減少した。基本1株当たりの収益は0.85元です。
国元の観点:
線形駆動製品の浸透率は持続的に向上し、収入の高増加態勢は継続している。
線形駆動製品市場の浸透率の境界向上に伴い、会社自身の強いブランド力と製品力及び多元化ルートの配置優位性を重ね、会社の収入は高速成長を維持している。しかし、海運費の高い企業、原材料価格の上昇などの要因によって利益端が圧迫され、2021年には会社の売上高が28.71億元(yoy+47.95%)を実現し、帰母純利益が1.85億元(yoy-14.93%)を実現した。四半期別に見ると、同社のQ 1-4はそれぞれ6.59/7.38/7.03/7.71億元の売上高を実現し、前年同期比181.98%/84.78%/19.97%/6.88%増加した。それぞれ帰母純利益0.32/0.52/0.40/0.61億元を実現し、前年同期比+1281.7%/-3.89%/-55.58%/+9.80%だった。製品面では、2021年の製品全体の販売台数は780.13万件/セット(yoy+14.55%)で、平均単価は368.05元/件(yoy+29.6%)で、価格の上昇を実現した。そのうち、人体工学ワークステーション/人体工学大屏支架品類はそれぞれ21.63/2.28億元の売上高を実現し、前年同期+51.52%/-1.84%だった。チャネル建設の面では、会社はすでに国内外の Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 多元協同発展の販売モデルを形成し、そのうちオンライン販売の比重は55.90%で、前年同期比39.30%増加した。越境電子商取引では、独立ステーションの収入が急速に増加し、売上高は前年同期比89.19%増加したほか、海外倉庫プロジェクトも積極的に建設し、2021年末までに世界15の海外倉庫の配置を完了し、すでに26万平方メートルの使用面積を提供した。
海運費及び原材料価格の高い企業は利益能力に影響し、高い研究開発投入は競争障壁を築く
2021年の海運費及び原材料価格の高位維持によるコスト増加は、収益能力に大きな影響を及ぼし、年間総合粗金利は7.03 pctsから39.72%に低下し、総合純金利は4.74 pctsから6.42%に低下し、四半期別に見ると、Q 1-4粗金利はそれぞれ41.87%/38.32%/36.60%/42.05%で、前年同期より7.14 pcts/6.55 pcts/13.00 pcts/2.67 pcts減少した。期間費用については、販売費用率/管理費用率が引き続き最適化され、前年同期比0.13 pcts/0.93 pctsから24.04%/3.81%に減少し、財務費用率は前年同期比0.66 pctsから2.38%に上昇した。研究開発の投入について、会社は引き続きコードを追加して研究開発の革新を行い、製品の付加価値をさらに向上させ、2021年に会社の研究開発費用は1.30億元で、前年同期比53.40%増加し、研究開発費用率は0.16 pctsから4.52%上昇した。
海外倉庫の配置が順調に推進+独立ステーションの比重が向上し、コスト削減と効率化の下で利益能力が修復される見込み
会社は「小倉並大倉」モデルを採用して海外公共倉庫プロジェクトの発展を推進し、核心区位の資源配置を強化し、中小企業の出海を助けると同時にコスト削減と効率向上を求めている。また、会社は独立ステーションのルート建設を引き続き強化し、越境電子商取引の収入は安定的に増加している。私たちは、将来の海運費と原材料価格の安定した回復に伴い、製品の付加価値が絶えず向上し、会社の利益能力が境界修復される見込みだと考えています。
投資アドバイスと収益予測
会社は人体工学業界のリーダーであり、傘下の製品の浸透率は絶えず向上し、業界の発展ボーナスから利益を得ることができる。われわれは利益予測を調整し、20222024年にそれぞれ39.48/53.31/68.78億元の売上高を実現し、帰母純利益は2.58/3.62/4.73億元、EPSは1.17/1.64/2.14元で、PEに対応するのは14.37/10.25/7.84倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
海運費及び原材料価格が予想を超えた。新製品の販売台数は予想に及ばない。為替レートの変動が予想を上回った。
