\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
核心的な観点.
効果スキンケアトップ企業、成長性と安定性が市場をリードしている。会社は主に効果スキンケア製品の生産販売を行い、専門化した製品研究開発実力、多元化のルート配置と効率的なマーケティング投入普及を通じて、業界をリードする成長性と利益レベルを実現した。業界の最近の疫病の反発と消費の大環境の圧力の影響の下で、21年の売上高/帰母純利益はそれぞれ52.6%/58.8%増加した逆勢の表現を得て、市の占有率は業界の第1位をしっかりと占めて、依然として向上し続けている。
効果スキンケア業界の空間は広く、頭部化の傾向が明らかになった。21年の化粧品社は14.0%増加し、減速はあったが消費業界全体のレベルよりよく、そのうち会社が所属する皮膚学級スキンケア市場の成長率は32.50%増加し、コースの優位性は依然として残っている。将来、消費者の理念が成熟して製品のアップグレード需要を推進し、政策監督管理と流量分散化が運営コストと敷居を高めるにつれて、業界はルート駆動から製品駆動時代に徐々に移行することが期待され、ブランド間の分化も持続的に加速し、業界の頭部効果はさらに現れている。
メインブランドは既存の成熟した方法論に沿って、成長の天井を開き続けている。会社の主なブランドはすでに現在の業界の趨勢に適応する運営方法論を形成した:独占研究開発の推新システムを核心として駆動し、専門ルートの運営はブランドの口コミのために基礎を築き、電子商取引の公域ルートの放量はブランドの破圏手段である。未来会社はこの経路に沿って1)製品マトリクスの豊富さを通じて、日焼け止め、美白などの新しい単品シリーズを作ります。2)多様なルートの開拓は、半数近くを占める天猫ルートを基本盤とし、振動が速く、微信プライベートドメインの開きが増加し、ブランド成長の天井を開き続けている。
主業賦は外脳協同を重ね、多ブランドの配置で皮膚の健康生態を構築することができる。会社は現在すでに複数の異なる位置づけのサブブランドを備蓄しており、その中で子供のスキンケアを位置づける「ヴィノナ宝物」は前期の製品備蓄とオフラインの専門ルートの敷設を経て、今年は全ルートの放量を通じて徐々に急速に長期に入る見込みだ。また、同社が今年発売するアンチエイジング新ブランド「AOXMED」は将来の重点育成プロジェクトとなり、内部株式孵化形式を採用し、ハイテク調合技術を頼りに、オフラインのハイエンド医美ルートを突破口として市場に進出する。長期的に見ると、会社は内生外延並進の方式を通じて多ブランドの配置を推進し続け、主ブランドと協同して相補的なブランドマトリクスを構築し、皮膚の健康生態の配置を完備する。
利益予測と評価:会社は主ブランドに頼って製品とルートを通じて持続的な破圏を実現し、新ブランドの徐々に着地貢献の増加量を実現し、今後3-5年は依然として業績が急速に長期化し、20222024年の帰母純利益11.9/16.1/21.8億元(+38%/+35%/+35%)を維持し、EPS 2.81/3.80/5.14元に対応する。絶対と相対評価の状況を総合的に考慮して、私達は会社の合理的な区間に247.21元/株-256.06元/株を与えて、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:消費大環境が圧迫され、新製品の発売が予想に及ばず、オフラインルートの推進が予想に及ばないなど
