市場相場の回顧:2022年3月1日から2022年4月11日まで、申万半導体指数は-21.82%上昇し、半導体プレートと電子プレートは大幅に弱体化した。各微細分子プレートでは,半導体装置の下落幅が全体よりやや低く,デジタルチップ設計の下落幅は20.90%に達した。全体の推定値のレベルから見ると、申万半導体プレート全体法の推定値PEは44.06倍で、推定値は歴史後10.50%の分位にある。中位数法の推定PEは54.91倍で、推定値は歴史後18.00%の分位にある。
需要端:開年下流の需要は弱く、影響は産業チェーンに拡散し始めた。産業チェーン会社の月間売上高と第三者データの追跡を見ると、製品面での革新不足と携帯電話メーカーの集団が高価格帯にスパートすることは一定のマイナス影響を構成し、2022年前2月の携帯電話の販売台数は弱かった。サーバー出荷量の展望は楽観的で、海外のクラウドコンピューティングの主要メーカーは元宇宙のために実際の行動を払っている。BMCサービス商の信骅の3月の売上高は前月比29.63%増加し、前年同期比66.31%増加し、単月の売上高は昨年のピークレベルを上回った。来年を展望すると、海外のクラウドメーカーは資本投入の展望に積極的で、サーバーCPUサプライヤーのインテルとAMDがそれぞれ発売した次世代サーバーSapphire RapidsとAMD EPYC Genoaはいずれも前世代製品より大きく向上し、AI、無人応用、メタ宇宙とクラウドコンピューティングなどは引き続き下層ハードウェア設備の成長を駆動する。
ウエハ代行と半導体設備:上半期の生産能力は限られており、業界は構造的に不足している。ウエハ代行工台株企業の月間売上高の変化と Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) の前の2月の経営データから見ると、成熟プロセス40/55 nmの需要は依然として旺盛で、IC設計会社の月間売上高の分化状況と結びつけて、IoT/車用/シミュレーションなどの応用分野は強い靭性を維持し、上半期のウエハ代行工企業が新生産能力を拡大しにくい状況下で、成熟プロセス代行企業の売上高は依然として保障されている。2022年の各主要ウエハ世代工場の生産能力の放出状況を展望すると、海外での連電、力積電と世界の先進的な2022 H 1生産能力の拡張幅は少なく、半導体ウエハは少なくとも上半期までに不足し、大規模な生産能力の放出は2023年まで待つ必要がある。 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) と華虹半導体法は、中国の主要なウエハ世代工場が規制の影響を受けていないことを初歩的に確認し、その拡産計画は依然として安定して推進されているため、前期の半導体設備の収入は上半期に徐々に確認される見込みで、2020年以来続々と投入されたウエハ世代の生産能力が半導体材料の業績を牽引することも徐々に体現される見込みだと述べた。
投資提案:今年に入ってから半導体業界は深い調整を経験し、市場はPC/携帯電話などの消費製品が2022年に需要が下落したことを懸念しているが、増量した新エネルギー自動車の販売台数はコストとサプライチェーンの影響を受けているが、ウエハ代行生産能力は上半期に大規模な増量が難しく、IC設計会社の値上げに対して移転圧力を構成する。業界の周期的な懸念が深まり、株価は業績の反応を早めた。短期的な基本面での疫病の影響と推定レベルでの系統的なリスク。その市場は当期の業績に対する反応の鈍化を示し、業績に貸越予想や収入の期間をまたぐ影響が懸念されている。後市を展望すると、下流需要が在庫市場に復帰するにつれて、業界内の企業業績が分化する可能性があるため、業界の景気度の変化を区別するだけでなく、2021年の業績増加が製品/顧客の開拓による販売量/ASPの増加か、単純な構造的な不足による値上げ効果かを把握する必要がある。私達は業界の“リードする大きい市”の格付けを維持して、よく見ます:1.「国産代替」ロジックは徐々に実行され、直観的に売上高と販売製品数が急速に増加しているアナログチップコースとして表現され、 Sg Micro Corp(300661) 3Peak Incorporated(688536) に注目することを提案する。2.トラフィックによって推進されるサーバーの需要は依然として2022年に増加を維持し、同時にハードウェアレベルのサーバーの更新と6年ぶりに発売されたWindows 11なども革新的な機会をもたらし、DDR 4からDDR 5への切り替えで利益を得た Montage Technology Co.Ltd(688008) Giantec Semiconductor Corporation(688123) に注目することを提案する。3.受益下流業界の浸透率向上、需要上昇のパワー半導体コース、注意 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) と Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) を提案する。
リスク提示:貿易摩擦が激化し、需要が予想に及ばず、国産代替が減速した。
