事件:2022年4月13日、国務院常務会議は「基準を下げるなどの金融政策ツールを適時に運用し、金融が実体経済、特に疫病の深刻な影響を受けた業界と中小零細企業、個人商店の支持にいっそう力を入れ、実体経済に合理的に利益を譲り、総合融資コストを下げる」と配置した。
解読:
一、今回の降格は1~2週間以内に着地し、全面的に降格する。
今回の国会公報は、「会議の指摘」などの提案的な表現ではなく、「会議の決定」を用いており、降格の懸念がないことを示している。2017年以来の法則によると、国がよく言及する「適時」は、2-19日以内に中央銀行が実施を発表することを意味している。現在の経済情勢と安定成長政策措置の「早出速出」の要求を考慮すると、今回の引き下げ率は1~2週間以内に着地すると考えられ、早ければ今週金曜日(4月15日)に中央銀行が実施を発表する。また、今回の引き下げは0.5ポイントの全面的な引き下げで、長期資金約1兆2500億元を釈放し、銀行のために毎年150億元前後の資金コストを節約する(現在の預金準備金金利は1.62%、MLF金利は2.85%、全面的な引き下げ後、銀行の毎年の節約資金コストは:1.25兆(2.85%-1.62%)=153.8億だった)。
二、最近の経済の下行圧力が増大したことは、国が常に基準を下げる直接的な原因であり、3つの役割を果たすことができる。
最近、国務院が開いた座談会と国常会は、「国際中国の環境の予想を上回る変化を高度に警戒しなければならない」と指摘し、「経済の下押し圧力がさらに増大している」と判断した。最近の内外部の環境変化と結びつけて、3つの要素が予想を上回った:まず上海、吉林などの疫病が繰り返し、全国的な影響を形成した。次に年初以来、不動産の冷え込み態勢が続いている。最後に、国際地政学情勢が著しくエスカレートし、世界的に「経済成長を抑え、インフレを押し上げる」効果が形成された。以上の要因が重なり、マクロ政策が適時にヘッジする必要があることは、今回の国が常に基準を下げる基本的な背景である。基準を下げるには3つの役割がある。1つは、長期資金を大規模に釈放し、銀行の貸付能力を直接増加させ、信用の幅を広げ、特に新規貸付規模の適度な成長を推進することである。2008年以来の4回の安定成長過程を振り返り、その間、各貸付残高の成長率の段階的な上昇に伴った。昨年下半期以来、各貸付残高の伸び率は下落し続け、今年3月現在、この指標は20年近く低点付近をさまよっている。今回の引き下げは銀行の融資の発行を加速させ、各融資残高の伸び率は4月に底をつくと判断した。実際、今回の国は「調達レベルの高い大手銀行の秩序ある調達率の低下を奨励する」ことが多いのも、この政策の意図だ。調達率を下げることで銀行の利益を厚くすることができ、残存利益の転増資本規模もそれに応じて増大し、銀行ローンの発行過程で直面する資本充足率の制約を緩和することができる。背後にある原因は、2017年の強い監督管理以来、中国のシステム的な金融リスクが収束過程に入り、金融の安定性が持続的に向上し、2020年の疫病の衝撃を担いだことだ。これにより、銀行の調達率を適度に下げる条件が整っている。
