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国務院の李克強総理は4月13日、国務院常務会議を主宰し、消費促進の政策措置を配置し、経済基本盤の安定と民生の改善を支援した。輸出税還付などの政策支持をさらに強化し、対外貿易の安定した発展を促進することを決定した。金融支援実体経済を強化する措置を確定し、市場主体の融資コストの低減を導く。
コメント:
\u3000\u30001.今週の着陸率はほぼ下がり、金利の引き下げは依然として可能だ。
会議は「格下げなどの金融政策ツールを適時に運用する」と提案し、国常会の予告は中央銀行の格下げができるだけ早く実施されることを意味し、市場の注目を集めている会議の内容だと考えています。
3月以来、国際地縁衝突と中国の疫病は中国の経済運営に全方位の圧力を構成している。3月に政府と財新製造業と非製造業PMIはいずれも栄枯線の下に下がり、中国経済が直面している需要収縮、供給衝撃、予想弱体化の3つの圧力は依然として重い。4月6日国務院常務会議は中国外の環境複雑性の不確実性が激化し、予想を超えたものがあると提案した。疫病はある程度年間経済活動の配置を乱し、第1四半期のGDP成長率は5%以下に下がる見通しで、年間5.5%前後の経済成長目標を実現する難しさは明らかに向上したため、最近、安定成長政策は引き続きコードを追加し、金融政策のさらなる緩和を含めて期待に値すると強調してきた。
3月の金融データと最近の銀行間金利の表現を結びつけて見ると、現在、広い信用を推進する主な抵抗は、銀行の融資供給ではなく融資需要にあると考えています。引き下げと今回の会議で提出された「調達レベルの高い大手銀行の秩序ある調達率の低下を奨励する」という役割は、商業銀行の資金面を緩和することによって、銀行の信用投入能力を増やす融資供給端に多く現れている。金利の引き下げは貸付金利の低下を牽引し、企業と住民の貸付需要を直接引き上げることができ、利益の役割は融資需要の端により多く体現されている。引き下げはLPR金利の引き下げにもある程度役立つが、引き下げ政策金利の役割はより直接的で顕著である。そのため、間もなく着陸すると同時に、金利の引き下げは依然として可能だと考えています。
市場は中米の10年期金利の逆転が中国の金利引き下げを阻害することを懸念する可能性があるが、これに対して、中米の利差の逆転は主に国際資本の流動と人民元の為替レートのルートを通じて間接的に中国の金融政策を制約していると考えている。最近、A株と債市には一定の資金流出があったが、人民元の為替レートは安定した変動を維持し、経常プロジェクトの資金流入が人民元に靭性を提供したことが大きい。人民元の為替レートが安定していることは、中国の金融政策がFRBの金利引き上げと同時に「私を主とする」ことを維持し続けるための条件を提供していると同時に、中米の短端政策の金利は依然として高い利差を維持しており、中国の金利引き下げにも一定の空間を提供している。しかし、後続のFRBの急速な金利引き上げに伴い、中米の短端利差も急速に縮小し、中国の金利引き下げの時間窓口は徐々に閉鎖されるため、金利を下げるにはできるだけ早くしなければならない。
\u3000\u30002. 消費を促し、対外貿易政策を安定させ、効力を発揮する前提は疫病の有効な予防とコントロールである。
金融の実体経済に対する支持を強化するほか、会議の内容は主に消費促進と対外貿易の安定に焦点を当てている。消費促進の面では、会議は多くの利益を提出し、「知恵+」消費、医療健康、養老、託育、自動車、家電、新エネルギー車などの分野に関連しており、消費補助金の増加は財政支援消費の重要な手段であり、現在、全国の多くの地域で消費券の発行を通じて消費を刺激していると考えている。対外貿易を安定させる面では、会議の内容の核心は輸出税還付の拡大とスピードアップにある。
われわれは、現在各地の疫病は消費と対外貿易に最も影響を与える中国の要素であるため、上述の政策は効果を十分に発揮しなければならない。前提は中国の疫病が迅速にコントロールされ、流れと物流、生産と消費ができるだけ早く正常に回復することである。疫病が頂点に達してこそ、市場の経済に対する予想が本当に底をつくことができる。
