2020年のCOVID-19疫病の衝撃後、世界経済の「K」型回復は、世界的なサプライチェーンの不規則な景気をもたらした。2022年にロシアとウクライナの衝突に代表される地縁の動揺は再び世界の供給端を混乱させ、エネルギー、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) などの資源要素市場の供給は典型的な衝撃を受けた。同時に、中国のOmicron疫病は予想を超えて爆発し、中国の過去2年間の強い輸出と中国の供給端に制約を形成した。世界の範囲内で見ると、各国の疫病予防とコントロールの違い、貿易保護主義の台頭、貧富の分化の激化などの多くの要素は明らかに過去数十年間のグローバル化貿易分業に衝撃を与え、「逆グローバル化」を助長した。中国は中国の国際「二重循環」戦略を確立して以来、依然として「生産-消費-流通」などの一環の多くの「渋滞点」に直面しており、今回の全国統一大市場の建設は意義深い。
一、中国の大循環の視点:全国統一大市場建設、サプライチェーンの安全と効率を重視する
1、WTO加盟後、中国のサプライチェーンは「両頭が外にいる」貿易モデルを形成した。一方、上流の肝心な技術と原材料は日本、米国、ドイツなどに深刻に依存している。一方、輸出構造では、本当に国際競争力のある製品の割合が低い。逆グローバル化の趨勢の下で、このような貿易モデルには潜在的なサプライチェーンリスクがあり、中国は自主的に制御可能で、安全で信頼できる産業チェーンを構築し、「短板を補う」と「長板を伸ばす」必要がある。
2、4月10日に「全国統一大市場の建設を加速させる意見」(以下「意見」)が発表されたのは、現在のサプライチェーン内の循環がうまくいかない問題を解決するためだ。「意見」は「五立一破」を提出し、現在存在する際立った矛盾と問題を解決する。「一破」は、不適切な市場競争と市場介入行為をさらに規範化することである。現在、ロシアとウクライナの锯戦は持続的で、中国の局部地区の疫病は高くなく、多くの楽観的でない要素が経済の基本面を抑え続けているが、中国の循環を通じて、中国経済の自主的なコントロールを強化してこそ、自分で発言権を掌握することができる。
中長期的に見ると、「意見」は中国の将来のサプライチェーンの安全、効率のためにより確固たる基礎を築く。サプライチェーンの安全の導きの下で、「意見」の核心は戦略新興産業、エネルギーのグレードアップ、伝統要素の市場化改革分野に焦点を当て、具体的にはエネルギー、伝統的な基礎建設、ビッグデータ、物流、エネルギー貯蔵、グリーン発展、土地要素改革などを含み、トップレベルの設計を経て各次元の細分化を経て、内需に立脚し、循環を円滑にする中長期計画である。
3、「市場基盤制度のルール統一を強化する」、どのように中央関係の角度から理解しますか?
過去、中央は地方の財権と立法権を授与し、地方は補助金、政府投資を通じて経済を発展させ、ある程度の「産業保護と扶助」に頼って地方の優位性を育成することができた。しかし、経済が一定の段階に発展すると、このような地方政府の介入には、詐欺、特殊な優遇などの低効な問題が発生した。そのため、地方の財権を調整し、地方政府の市場介入能力を弱め、2021年以来の政策転換の方向となっている。
今回の文書は「市場基盤制度のルール統一を強化する」ことを提案し、実際には地方の「貿易保護」現象を狙っており、中央は地方の経済介入における行政立法権をさらに引き締めている。では、未来の全国統一入札基準の後、過去に地方保護主義だけで得た市場シェアは持続しにくく、業界競争は市場化し、本当に価値のある企業が選ばれるのに有利である。
二、産業発展の視点:サプライチェーンの自主化、核心技術の難関攻略
産業チェーンの角度から見ると、自主的にコントロールできる傾向の下で、核心技術は絶えず突破を遂げている。「中興事件」とファーウェイが禁止されて以来、中国の半導体メーカーは伝統的な組み立て/看板からコア半導体部品への移転を加速させた。半導体産業チェーンの国産代替はすでに上流設備、材料の核心段階に入っている。ファーウェイも多くの分野で自主的な制御を求め、下層コン鵬チップコンピューティング産業生態の構築から、鴻蒙オペレーティングシステムなどの製品の発表まで、生態系を持続的に構築している。
三、投資提案：国産代替加速の方向を把握する
世界の供給構造の再構築を背景に、中国は全国統一大市場の建設を加速させ、中国のサプライチェーンの安全と効率の向上に役立つ。サプライチェーンの効率向上について言えば、中国の肝心な技術と国際競争品の大きな差があり、その中で、統一的な技術とデータ市場の育成を加速させるなどのいくつかの措置は、科学技術研究開発要素と資源が中国の核心技術の難関攻略を効率的に支持し、未来の巨大な技術進歩と浸透率の向上空間を開くことが期待されている。
サプライチェーンの安全の角度から言えば、ロシアとウクライナの動揺による西側制裁措置の着地あるいは長期的に世界のサプライチェーンを妨害し、米国国外を除いて、残りの西側大連盟全体からの重要な部品の国産代替は未来に加速するか、注目することを提案する。
1)半導体材料、ファーウェイチップ関連のソフトウェア生態などの細分化領域の国産代替中長期投資機会。
2)同時に、ロシアとウクライナの衝突過程における西洋の現代化軍備競争に伴い、軍需産業分野は国有企業改革の3年間の試験収官年と定価メカニズムの市場化改革から利益を得ており、重点的に注目する価値がある。
3)統一的な資本市場の発展を加速させる下で、融資の角度から見ると、サプライチェーン金融を発展させ、各流通段階の経営主体に直行する金融製品を提供し、関連する大金融プレートに利益をもたらす。
4)中央は地方行政の立法権をさらに調整し、全国で入札基準を統一した後、業界競争は市場化し、本当に価値のある企業が選ばれるのに有利であり、国家レベルの政策支援を備えた過小評価値の中央企業のリーダーが率先して利益を得ることができる。
リスク提示:地縁衝突の激化が予想を超え、疫病の予防とコントロールが予想に及ばない
