最近、 Caitong Securities Co.Ltd(601108) が発表した「配株発行結果公告」によると、有効購入資金の総額は71.72億元に達した。「毎日経済新聞」の記者が今年に入ってから証券会社の再融資状況を整理したところ、現在は Caitong Securities Co.Ltd(601108) を含め、 Citic Securities Company Limited(600030) と銀河証券の再融資も相次いで実施され、合計規模は423億元に達している。それと同時に、3月以来、 Orient Securities Company Limited(600958) Huaan Securities Co.Ltd(600909) China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) Zheshang Securities Co.Ltd(601878) の再融資申請も証券監督管理委員会の承認を得て、すぐに発行された。
記者は、「補血」の動きが頻繁な券業の中で、配株方式の融資が徐々に増え、昨年6月以来、5つの証券会社の合計545億元の配株が完了したことに気づいた。昨年10月以降、定増方式で再融資を実現した証券会社はない。また、近年の証券会社の再融資用途を整理すると、資本仲介業務が重要な投資分野になっていることがわかります。
今年は423億元の証券会社が再融資を実施した。
今年に入ってから、証券会社は定増、配株、転換可能な「三車馬車」を通じて融資するニュースが相次いでいる。今年2月、 Citic Securities Company Limited(600030) はA株の配株融資223.96億元を完成し、A株証券業界の配株融資規模を記録した。続いて、3月にH株配株融資60.4億香港ドル(人民元約49.3億元に相当)を順調に完了し、A+H株合計配株融資規模は273.3億元に達した。
今年3月末、銀河証券は78億元規模の転換債の発行結果を発表した。同様に、今年3月末に Caitong Securities Co.Ltd(601108) が配株発行を開始し、4月12日に配株発行結果を発表し、実際の募集資金規模は71.72億元に達した。
このため、今年に入ってすでに完成した証券会社の再融資規模は合計423億元に達した。また、今年に入ってから約383億元規模の証券会社の再融資が証券監督会の承認を得ており、間もなく発行が完了することに気づいた。
今年3月18日、 Orient Securities Company Limited(600958) は公告を発表し、A株の配株申請は証券監督会の承認を受けたと発表した。今年2月には、 Orient Securities Company Limited(600958) H株の配当申請が率先して証券監督管理委員会の承認を得ており、今回の配当融資の規模は168億元に達する見通しだ。同様に、3月18日、 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) は公告を発表し、非公開発行は証券監督管理委員会の承認を得ており、今回の増加予想規模は60億元に達したと発表した。4月13日、 China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) は公告を発表し、非公開発行は証券監督管理委員会の承認を受け、今回の定増規模は84.64億元に達すると発表した。4月13日、 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) は公告を発表し、転換債の発行は証券監督管理委員会の承認を得て、今回の転換債の発行は70億元に達する見込みだと発表した。
このように見ると、今年の証券会社の再融資規模は2021年を超えるか、2020年には及ばない。データ統計によると、2020年(上場日別)には18の証券会社(株式を発行して資産を購入するサンプルを除いて、以下同じ)が再融資を完了し、実際の融資規模は1184億元に達した。2021年には10の証券会社が再融資を完了し、実際の融資規模は656億元だった。
配株方式の融資が次第に増えている
記者はさらに、2020年以来実施された31の証券会社の再融資プロジェクトのうち、定増、配株、転換可能債券はそれぞれ14、11、6であることを発見した。定増融資は証券会社の最も主流の再融資方式であり、特に2020年に証券会社が定増融資を完了するのは8件に達し、2020年2月の再融資の新規則が公布されたことと密接に関係している。
しかし、記者は2021年10月に Dongxing Securities Corporation Limited(601198) が定増を完了してから、まだ新しい券が定増地することを約束していないことを発見した。また、2021年には6つの証券会社が定増融資を完了し、実際の融資規模は298.04億元で、融資規模の4割近く縮小する見通しだ。例えば2021年5月に定増の Zheshang Securities Co.Ltd(601878) を完成し、100億元の募金を予定しているが、実際には28.05億元しか募集されていない。2021年7月に定増を完了した Xiangcai Co.Ltd(600095) も同様で、融資は47億元と予想されているが、実際には17.37億元しか募集されていない。
これに対し、証券会社のアナリストによると、この2年間、非銀プレートが回復し続け、市場の情緒が低下し、機関が証券会社の定増に参加する情熱に影響を与え、定増規模の縮小を招いたという。同時に、証券会社株の動きが低迷し、機関が定増に参加した後、カバーされやすい。
定増方式での融資に比べて、昨年下半期以来、配当方式で再融資を完了した証券会社が増えており、2021年6月以来、 Huaan Securities Co.Ltd(600909) Hongta Securities Co.Ltd(601236) Soochow Securities Co.Ltd(601555) Citic Securities Company Limited(600030) Caitong Securities Co.Ltd(601108) が相次いで配当を完了し、合計実質募金額は545億元に達した。 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 研究分析によると、配株は近年証券会社に人気があるのは、相対的に定増し、転換可能な債券にとって、配株審査の難易度が低く、速度が比較的速く、発行価格も相対的にコントロールできるからだという。
現在、転換債融資を運用している証券会社は相対的に少なく、主に厳しい制限がある。 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 研究分析によると、転換債の公開発行は連続利益、営業利益、現金配当、ROE、債券残高、分配可能利益の6つの核心条件を満たす必要があり、そのうち未払債におけるサブプライム債の運用とROEは上場証券会社の転換債の発行を制限する重要な項目である。
資本仲介業務の証券会社の再融資は主に投資されている。
記者は証券会社の再融資の用途をさらに整理したところ、これまで融資業務、株式質押、方向性自営を主とした募金投向とは異なり、資本仲介業務は現在の証券会社の再融資の「補血」の重要な投向となっている。
今年着地した証券会社の再融資を例にとると、 Citic Securities Company Limited(600030) は280億元の株式募集を計画しており、そのうち190億元を超えず資本仲介業務の発展に使われている。銀河証券は、資本仲介業務に30億元を超えない78億円の転換債を発行する計画だ。 Caitong Securities Co.Ltd(601108) は80億元の株式募集を計画し、そのうち20億元を超えずに資本仲介業務を発展させる。
資本仲介業務は証券会社が自身の貸借対照表を利用して、製品設計を通じて顧客の投融資需要を満たす業務であり、融資融券、株式質押、収益交換、株式派生品、大口商品派生品、市取引、越境取引などの業務を含むが、それに限らない。また、資本仲介業務は富管理などの他の業務と協同効果を生むことができ、証券会社の資産重視業務の重点発展方向の一つとなっている。
しかし、資本仲介業務は資本消費型業務であり、業務規模と利益能力は比較的安定した長期資金供給に依存している。配株結果を発表したばかりの Caitong Securities Co.Ltd(601108) は、「会社の資本仲介業務の種類と規模はリードする証券会社よりまだ一定の距離がある。会社は今回の募集資金の中で20億元を超えない資本仲介業務を発展させ、引き続き顧客の需要を深く耕し、融資融券業務を安定的に発展させ、新型資本仲介業務を積極的に模索する予定だ」と述べた。
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) 研究によると、証券会社の業務は機構化、資本化に傾き、機構取引に基づく資本仲介業務は証券会社の拡表の重要な駆動となっている。2019年以来、資本市場改革の深化、市場機構化の程度の向上に伴い、証券会社の資本仲介業務は急速に増加し、頭部証券会社の取引性資産の大幅な増加を推進し、頭部証券会社の資産成長と資産構造の差別化の駆動力となっている。
