\u3000\u30003 An Hui Wenergy Company Limited(000543) 00054)
核心的な観点.
2021年の帰母純利益は234%増加し、4 Q 21収入は四半期最高を記録した。会社の2021年の売上高は23.56億元(YoY 30%)、帰母純利益は2.14億元(YoY 234%)、非帰母純利益は2.07億元(YoY 176%)を差し引いた。このうち4 Q 21の売上高は7.05億元(YoY 25%、QoQ 27%)、帰母純利益は0.63億元(YoY 116%、QoQ 6%)で、収入は四半期最高を記録した。利益能力から見ると、21年の粗利率は0.67 pctから33.44%に上昇し、純金利は17.61 pctから10.40%に上昇した。主な原因は20年の計提商誉の減額3.72億元が純金利に影響を及ぼし、21年の管理費率は4.67 pctから7.53%に低下し、販売費率は1.23 pctから4.66%に低下した。業績予告によると、会社の1 Q 22収入は5.6-5.8億元(YoY 8%-12%)、帰母純利益は0.65-0.75億元(YoY 73%-100%)だった。
汎半導体材料業務に重点を置き、従来の印刷コピー汎用消耗品業務を安定的に経営している。2021年会社は重点的に汎半導体材料業務に焦点を当て、光電イメージング表示及び半導体工芸材料分野を含み、その中でCMP研磨パッド業務は収穫期に入り、11月に初の海外注文を取得し、2期工場は年末に正式に生産を開始し、研磨硬パッドの年間生産能力を30万枚に引き上げ、現在2期の生産能力利用率は坂を登っている。三期工場(潜江)は2021年5月に正式に着工し、10月に順調に閉鎖された。現在、内部装飾と設備組立中であり、2022年夏に設備の設置を完了し、設備連動、試作段階に入る予定である。2021年の光電半導体材料収入は3.07億元(YoY 287%)で、13%を占め、粗利率は63%だった。従来の印刷コピー汎用消耗品業務は全産業チェーンの優位性を維持し、安定した経営を維持し、収入は20億元(YoY 18%)で、85%、粗利率は29%を占めている。
汎半導体材料業務は高速発展期に入り、研磨液は中国の主流ウエハメーカーの購買注文を受けた。CMP研磨パッドのほか、同社の他の半導体材料製品も大きな進展を遂げた。CMP研磨液については、年産5000トンの一期生産ラインが完成し、4月8日の公告によると、酸化層研磨液製品はある中国の主流ウエハメーカーから20トンの購買注文を受けた。この研磨液は自主生産の研磨粒子と組み合わせて、原材料から完成品までのすべての生産工程が自主的に完成した。洗浄液の面では、1期の年間生産量2000トンの生産ラインが完成し、CMP銅洗浄液はすでに中国の多くの主流顧客の検証を経て、その他のプロセス洗浄液の新製品が持続的に開発されている。半導体先進パッケージ材料の面では、底部充填ゴム、臨時結合ゴム、パッケージPSPIなどの新製品が計画通りに開発されている。半導体表示材料については、YPIスラリーの収入が1000万元近く、PSPI、INK製品の試作が終了し、規模化生産ラインの建設を準備する。
投資アドバイス:新製品は顧客を継続的に導入し、「購入」の格付けを維持する
当社は20222024年の純利益が3.87/5.52/6.75億元(20222023の前値は3.91/5.20億元)で、前年同期比81/43/22%増加すると予想している。EPSは0.41/0.59/0.72元で、2022年4月14日の株価に対応するPEはそれぞれ44/31/25 xだった。会社の新製品の研究開発と検証は順調で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:需要が予想に及ばず、製品の研究開発が予想に及ばず、顧客の導入が予想に及ばない。
