\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 601 Lb Group Co.Ltd(002601) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、報告期間中、営業収入は206.17億元を実現し、前年同期比+45.56%だった。帰母純利益は46.76億元で、前年同期比+104.33%だった。単四半期の帰母純利益はそれぞれ10.64/13.71/13.96/8.46億元だった。
チタン白粉の価格上昇は業績の急速な成長をもたらした。生産販売量の面では、2021年のチタン白粉の生産量は90.22万トンで、前年同期比10.41%増加し、そのうち硫酸法チタン白粉の生産量は64.61万トンで、前年同期比6.86%増加し、塩化法チタン白粉は25.62万トンで、前年同期比20.52%増加した。チタン白粉の販売は87.78万トンで、前年同期比5.46%増加し、そのうち硫酸法チタン白粉の販売は62.12万トンで、前年同期比2.75%減少し、塩化法チタン白粉の販売は25.66万トンで、前年同期比32.52%増加した。価格面では、同社の2021年のチタン白粉の平均価格は17314元/トンで、前年同期比+31.6%だった。会社は2021年に粗金利を6.58 pctから41.93%に引き上げ、純金利を6.53 pctから23.03%に引き上げた。
チタン産業は引き続き拡張し、トップの地位はますます安定している。塩化法チタン白粉の面では、新材料会社の10万トン/年の生産能力設備が調整され、雲南禄豊の20万トン/年は2022年12月に完成し、生産を開始する予定で、その後、攀枝花の20万トン/年の生産能力と南漳の20万トン/年のチタン白粉の後処理プロジェクトも計画されている。スポンジチタンについては、雲南省のチタン1万トン/年のアップグレード改造と年産3万トンの回転子級スポンジチタン(一期1.5万トン/年)、甘粛省のチタン3万トン/年の回転子級スポンジチタンの複数のプロジェクトが設備の設置・調整を行っており、チタン産業は引き続き強くなり、トップの地位は揺るがない。
新エネルギーを配置して第2成長曲線に切り込み、放出量を目前にします。会社は産業チェーンの優勢を利用して、年産20万トン電池材料級リン酸鉄プロジェクト、年産20万トンリチウムイオン電池材料産業化プロジェクト、年産10万トンリチウムイオン電池用人工黒鉛負極材料プロジェクト、年産20万トンリチウムイオン電池負極材料一体化プロジェクト、年産15万トン電子級リン酸鉄リチウムプロジェクトを計画し、そのうち年産20万トン電池材料級リン酸鉄プロジェクト(一期5万トンリン酸鉄)、年間20万トンのリチウムイオン電池材料産業化プロジェクト(一期5万トンのリン酸鉄リチウム)、年間10万トンのリチウムイオン電池用人工黒鉛負極材料プロジェクト(一期5万トンの黒鉛負極)はすでに試作段階に入ったか、生産条件を備えている。
投資提案:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ57.49/66.69/75.69億元、EPSはそれぞれ2.41/2.80/3.18元で、対応PEはそれぞれ9/8/7倍で、会社のチタン白粉の規模が世界第3位であることを考慮して、しかも世界のトップに成長することが期待されて、産業チェーンの一体化の優位性は明らかで、新規生産能力は続々と釈放されて、利益は向上して、初めてカバーして、「購入」の格付けを与えます。
リスク提示:製品価格が大幅に下落し、新プロジェクトの進展は予想に及ばなかった。
