\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
事件1:4月14日夜、同社は2021年の年度報告書を発表した。2021年度、会社は148.98億元の売上高を実現し、前年同期+62.74%だった。帰母純利益は12.32億元で、前年同期比+147.06%だった。このうち2021 Q 4社の営業収入は48.06億元で、前月比+19.92%で、前年同期比+104.47%だった。帰母純利益は4億5100万元で、前月比+19.62%で、前年同期比+252.36%だった。
イベント2:4月14日夜、同社は2022年第1四半期の業績予告を発表した。2022年1-3月、同社は帰母純利益約4.50-4.80億元を実現し、前年同期比約149.15%-165.76%増加すると予想している。非課税後の純利益は約4.36-4.66億元で、前年同期比約121.93%-137.20%増加する見通しだ。
コメント:
リン肥料や純アルカリなどの業界は高景気を維持し、2021年と2022 Q 1会社の業績は引き続き増加している。
原材料価格の上昇に支えられ、リン肥料、リン化学工業、純アルカリなどの業界の旺盛な需要の下で、2021年に会社の各主要製品の価格が明らかに上昇し、複合肥料、リン酸一アンモニウムなどの製品の販売量が著しく向上した。このうち、複合肥料、リン酸一アンモニウム、リン化学工業製品(黄燐など)、ビスアルカリ(純アルカリ、塩化アンモニウムなど)の2021年の販売平均価格はそれぞれ前年同期比17.63%、30.8%、59.0%、54.9%増加した。販売台数の面では、2021年の複合肥料の販売台数は前年同期比10.41%増加し、そのうち通常の複合肥料と新型の複合肥料の販売台数はそれぞれ前年同期比3.75%と20.13%増加した。同時に、同社のリン酸一アンモニウム製品の販売台数は前年同期比32.88%大幅に増加した。会社は尿素以外の窒素肥料の完全な産業チェーン、リン肥料の完全な産業チェーンを持って、主要な原料は基本的に自給自足して、原料が持続的に上昇して、供給が緊張している情況の下で、会社のコストの優位性と業界の定価権は更に際立って、2021年全体の粗利率は前年同期比0.74 pct上昇して、その中の会社のアルカリ製品とリン化学工業製品の粗利率は前年同期比で大幅に上昇して、それぞれ5.70 pctと15.92 pct上昇します。2022年Q 1、会社の複合肥料、リン肥料及びリン化学工業、純アルカリなどの製品は依然として高い景気を維持し、ほとんどの製品の平均価格は2021年Q 4よりほぼ横ばいまたはさらなる成長態勢を呈している。これにより、2022年のQ 1会社の業績は前年同期比で大幅に増加し、前月比で小幅に増加し、市場の予想を上回った。
複合肥料とリン酸鉄の生産能力は同時に増加し、会社の持続的な成長を助力する。
会社は現在複合肥料の生産能力が520万トン/年、リン酸一アンモニウムの生産能力が43万トン/年、黄燐の生産能力が6万トン/年及び純アルカリ、塩化アンモニウムの生産能力が60万二トン/年である。また、会社は複合肥料の生産能力の拡張とリン酸鉄と関連生産能力の大規模な配置を秩序正しく行っている。複合肥料の方面、会社は現在120万トン/年の建設中の生産能力を持って、その中の60万トン/年の複合肥料プロジェクトは2022年6月に完成して生産を開始する予定で、また60万トン/年の複合肥料プロジェクトは2023年12月に完成して生産を開始する予定です。複合肥料の新規生産能力が完成した後、複合肥料業界における会社のリード地位をさらに強化する。
また、新エネルギー材料の面では、同社は現在35万トン/年のリン酸鉄と関連生産能力プロジェクトを建設しており、さらに湖北省襄陽精細化学工業園区で10万トン/年の電池級リン酸鉄と関連生産能力プロジェクトの建設を計画している。上記2つのプロジェクトの総投資額は約67億元で、そのうち会社は非公開発行を通じて25億元を超えず、そのうち20億元を35万トン/年のリン酸鉄と関連生産能力プロジェクトの建設に使用する予定である。会社の1期の10万トン/年のリン酸鉄プロジェクトは2023年3月に完成して生産を開始する予定で、2期の25万トン/年のリン酸鉄と関連する関連する関連するプロジェクトは2023年12月に完成して生産を開始する予定で、残りの10万トン/年のリン酸鉄と関連する生産能力プロジェクトは2025年ごろに完成する予定です(建設期間の3年)。会社が計画したリン酸鉄プロジェクトは完全な産業チェーンの上下流セットを持っており、著しい一体化優勢を持っている。同時に、会社の2つのリン酸鉄の生産能力計画場所はいずれも湖北省境内に位置し、それぞれ湖北松滋と湖北襄陽に位置している。湖北省は華中地区の交通の中枢であり、製品輸送の面で非常に便利である。
利益予測、評価と格付け:会社の複合肥料、リン肥料、純アルカリなどの製品が高景気を維持し、2022年Q 1の業績が再び予想を上回った。私たちは会社の主な製品の高景気が持続する見込みがあると考えています。そのため、20222023年の利益予測を引き上げ、2024年の利益予測を追加しました。会社のリン酸鉄プロジェクトがまだ着地していないため、相応の業績の増加を考慮しません。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ15.6(16.6%上昇)/17.1(12.4%上昇)/18.6億元と予想され、現在の株価は2022年のPEの約9.5倍に対応し、依然として会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示:着地リスクを定増し、製品価格の変動リスク、生産能力の放出が予想に及ばない、安全生産と環境保護リスク。
