\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
投資のポイント
会社は2021年年報を開示する。
2021年間:収入23.2億、YOY+44%;帰母3.8億、YOY+37%;非3.5億元、YoY+37%を差し引く。2021 Q 4対応：収入7.2億、YOY+18%；帰母1億、YOY-14%;扣非1亿,YOY-10%;これまで同社は業績予告を発表しており、帰母純金利は3.7~4.3億ドルと予想されていたが、実際の業績は予告の下に落ちた。
収益端:集積かまどは高い成長を維持する
四半期別に見ると、Q 1-Q 4の伸び率は180%/48%/37%/18%で、Q 4の伸び率の下落の原因は:1双11電子商取引の遅延確認2業界の伸び率Q 4の環比が下落した。
製品別に見ると、集積かまどの収入は20.4億元で、YOY+45%だった。水洗類製品は1.3億元、YOY+25%で、集積かまどは高い成長率を維持している。
ルート別に見ると、オンライン販売収入は9.7億元、YOY+53%で39%を占めている。奥維雲網のデータによると、同社の2021年のオンライン市場占有率はさらに23.4%に上昇し、2位の12.1%をリードしている。オンライン販売収入は13.5億元、YOY+38%を実現し、61%を占め、会社のオンラインルートの開拓は積極的で、2021年に販売店が200社余り増加し、端末店の数は2000社余りに上昇し、純200社前後増加した。
利益端：Q 4利益受圧
粗利率:通年-5.5 pctから46%、Q 4は43%、YOY-10.4%で、下落要因は1コスト圧力:会社の通年直接材料コストは63%増加し、製造費用は106%増加し、いずれも収入の増加率を上回っており、そのうち製造費用の増加率は明らかに高く、同社が輸送費をコスト項目に計上すると予想されている。②Q 4オンライン販促プラスコード:年間オンライン粗金利-8%で、オフラインより下落幅が高い。
費用率:年間販売、管理、研究開発費用はそれぞれ-3.1/-0.16/-0.39 pctから21.8%/3.73%/3.19%に達し、そのうち販売費用率の低下が多いのは会計準則の調整によるもので、Q 4の費用率も圧縮されている。
純金利:積極的な費用コントロールの下で、年間純金利は前年同期比-0.89 pctから16.16%に達し、Q 4は前年同期比5.5 pctから14%に下落した。
投資アドバイス：
最近の原材料価格が依然として高位で運行されていることを考慮して、私たちは会社の20222023年の収入予測を維持し、同時に同期の会社の利益予測を下げ、2024年の利益予測を導入します。売上高は23.5、30.5、38.2億元で、前年同期比31%、25%、22%増加し、帰母純利益は5.1、6.6、8.1億元(5.5、7.1億元)で、前年同期比35%、29%、24%増加する見通しだ。業界トップ Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) の「購入」格付けを維持します。
リスクのヒント:
国境を越えた大手が進出し、競争が悪化し、ルートの開拓が予想に及ばず、原材料が再び大幅に上昇した。
