\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
イベント:4月13日、 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) は2021年度報告書を発表した。2021年に会社の営業収入は34.48億元を実現し、前年同期比30.61%増加した。帰母純利益は3億3800万元で、前年同期比15.49%増加した。非後帰母純利益は2億6300万元で、前年同期比10.79%増加した。そのうち2021 Q 4当季の営業収入は12.28億元で、前年同期比19.87%増加した。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比24.88%増加した。非後帰母純利益は1億5800万元で、前年同期比17.47%増加した。
全屋カスタマイズ多品類強化協同、たんす、木戸の成長率が美しい
会社は全屋カスタマイズ戦略を通じて品類協同を強化し、衛浴ベランダ、インテリジェントホーム、厨電、家品などの多品類融合発展を実現し、消費者のワンストップニーズを満たす。会社はカスタマイズ食器棚の核心品類の優位性を発揮し、クローゼット、木門業務の急速な発展を推進する。2021年、会社の食器棚業務の収入は24.80億元で、前年同期比19.62%増加した。たんす業務の収入は8.00億元で、前年同期比60.33%増加した。木門業務の収入は0.84億元で、前年同期比242.17%増加した。
小売ルートの変革と開拓を加速し、大口業務リスクを効果的に管理する
2021年、会社の小売ルートの収入は20.70億元で、前年同期比29.40%増加した。大口ルートの収入は11.45億元で、前年同期比28.22%増加した。海外ルートの収入は1億6400万元で、前年同期比51.37%増加した。1)小売ルートの面では、会社は全ルートの建設、ルートの沈下変革を積極的に推進し、プラットフォーム支社と事務所のメカニズムの革新を加速させ、商圏の管理を強化すると同時に、家装、整装業務モデルのアップグレードを推進する。同社は着実に拓店を推進し、2021年12月31日現在、同社の食器棚/クローゼット/木門/整装館店はそれぞれ135197/207/30店増の1720919/388/35店となった。2)大口業務の面では、会社はリスク管理を強化し、顧客構造の最適化を推進し、中央企業、地方国有企業及び良質民間企業との戦略協力をさらに強化し、工事代理店モデルの優位性が際立っており、大額の減損損失を計上していない。3)海外市場において、会社は北米市場でRTA販売業者の開拓を重点的に推進し、工事プロジェクトの契約の実施を加速する。オーストラリア市場は工事下請けモデルで市場突破を実現した。アジア市場は小売店のルート配置を強化した。
21年間の利益能力は短期的に圧力を受け、費用管理の効果は著しい。
2021年の会社の総合粗金利は30.48%で、前年同期比2.25 pct下落し、主に原材料価格が上昇し、大口注文が早期に価格をロックしたためだ。同社はQ 4で価格調整ヘッジを行い、粗利率は前月比1.46 pct増加した。期間費用率は21.38%で、前年同期比0.27 pct減少し、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ11.76%/4.65%/5.13%/-0.16%で、前年同期比はそれぞれ-0.002/-0.45/+0.05/+0.14 pctだった。
投資提案:会社はデジタル化のモデルチェンジとグレードアップを積極的に推進し、多ルート、多品種が全面的に力を入れ、たんす、木戸が急速に成長している。会社は21年に従業員の株式激励計画を発表し、22-23年の純利益CAGRは20%を下回らず、長期的な発展自信を示している。20222024年の営業収入は42.96、52.61、64.27億元で、前年同期比24.60%、22.46%、22.16%増加すると予想されています。帰母純利益は4.14、5.16、6.21億元で、前年同期比22.49%、24.64%、20.35%増加し、PEは12.2 x、9.8 x、8.1 xに対応し、購入-Aの投資を維持した。
評価。
リスクヒント:市場競争がリスクを激化させる;チャネル品目の開拓は予想されるリスクに及ばない。原材料価格の上昇リスク。
