本文の中の「風」は安定した成長の政策面を指し、「心」は工事機械の株価変動を指し、「幡」は工事機械の基本面の変化を指す。政策面、歴史的株価表現、産業基本面の変化を分析することで、3つの関係を探そうとしています。3月以来、安定成長政策の風はだんだん暖かくなってきたが、歴史上の数回の安定成長政策と工事機械株価は相関性を示している。2022年、工事機械業界の需要も限界改善を迎える見込みだ。
安定成長政策の「風」が吹いた。
1)安定成長政策は持続的に発展する見込みである。中央経済工作会議は、2022年の経済工作は着実に前進し、工業の安定成長のために方向を明らかにしなければならないと提案した。党中央、国務院の政策決定と配置を貫徹、実行し、マクロ経済の「カプセル化石」の役割を発揮するため、最近、国家発展改革委員会、工業と情報化部は関係方面と共同で「工業経済の安定した成長を促進するいくつかの政策」を公布し、政策の効果を最大限に発揮し、工業経済の安定した運行を確実に推進し、マクロ経済の大皿の安定に力を入れている。最近、中米の10年債の利差が逆転したり、安定成長政策が打ち出されたりする。
2)基礎建設投資の逆周期調節作用は持続的に顕著である。4月7日、 China Railway Group Limited(601390) は2022年第1四半期の経営データ公告を発表し、中鉄第1四半期の基礎建設の新規契約額は5434.5億元に達し、前年同期比94.1%増加し、第1四半期の基礎建設の新規契約額は過去最高水準に達した。1-2月、基礎建設の固定資産投資の伸び率は前年同期比8.6%増加し、伸び率は徐々に回復した。1-2月、地方政府の特別債券の発行額は9719.0億元に達し、前年同期比452.8%増加した。地方政府の特別債券の発行の進度は明らかに例年より速く、大型プロジェクトの着工は加速する見込みだ。
3)不動産コントロール政策は境界緩和を迎えた。年初以来、不動産コントロール政策は引き続き緩和され、合理的な住宅購入需要を支持し、土地市場プロジェクトの利益を拡大することから着手し、不動産市場の需給が弱い下落傾向を改善した。1-2月、不動産開発投資の完成額は前年同期比3.7%増加し、新着工面積は前年同期比12.2%減少し、新着工面積はマイナス成長を続けた。不動産は工事機械業界の重要な下流分野として、不動産政策の境界緩和は工事機械業界の需要の回復をさらに牽引することが期待されている。
エンジニアリング機械プレートの株価の「心」はどう動くのか。
1)歴史上の数回の安定成長政策が工事機械プレートの株価を上昇させた。過去10年以上を振り返ると、中国は20082009年、2012年、20142015年、20182019年、2020年の5回の安定した成長時期をほぼ経験した。 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) を例にとると、三一株価の上記5つの時期の最高上昇幅はそれぞれ89.5%、22.3%、118.0%、60.3%、148.2%で、区間上昇幅はそれぞれ49.3%、-13.9%、-24.2%、52.7%、146.9%だった。安定成長政策は工事機械プレートの株価に一定の引き上げ作用を果たすことが分かった。
2)工程機械は下り周期において依然として良好な投資窓口期間を捉えることができる。私達は重点的に20122016年の工事機械業界の下行周期の中で Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) の株価の表現を分析して、現段階の投資に対してあるいは参考意義を備えます:歴史上の安定した成長政策は Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) の株価に対して積極的な触媒効果を果たして、下行周期の中で依然として比較的に良い投資機会を捉えることができます。業績の曲がり角、注文の曲がり角、注文の予想の曲がり角は工事機械プレートの株価表現を判断する鍵だと考えています。受注予想の変化は株価の早期反応をもたらし、業績表現は下りサイクルで遅延指標になる可能性がある。
3)この工事機械プレートの株価の大幅な回復は産業に対する悲観的な予想を十分に反映している。2021年以来、三一、中聯、徐工、恒立などの工事機械企業の株価はいずれも大幅に調整され、前回の株価の高値から現在までの下落幅はそれぞれ61.9%、55.1%、33.0%、62.0%だった。2021年第2四半期から、掘削機、自動車クレーン、ポンプ車などの工事機械製品の販売台数は前年同期比で下落し続け、市場では工事機械業界が5年にわたる上りサイクルを経て筑頂/下りサイクルを迎えたと一般的に考えられているが、株価もこのような悲観的な予想を反映している。2022年に業界の需要が限界改善を予想すれば、株価の安定した反発を期待する理由がある。
工程機械の基本面の「幡」はいつ動きますか?
1)工程機械業界は明らかな周期性を持っており、2022年に掘削機が販売されるか、予想よりよくなるだろう。2009年、中国政府は「4兆元」の投資刺激政策を打ち出し、掘削機に代表される工事機械製品の生産販売台数が大幅に上昇し、掘削機の販売台数は2011年にピークに達した。2012年、業界の需要は急速に下落し、5年間にわたる深い調整期に入った。下流需要の回復や老朽化した設備の更新ピークを迎えるなど、多重要因の持続的な発展を受けて、2016年下半期から業界は回復を続け、高景気は2021年第1四半期まで続いた。昨年第2四半期以来、業界は徐々に下落調整期に入ったが、今回のサイクルの下落幅は相対的に限られる見通しだ。
2)2022年、エンジニアリング機械業界は「需要が後退し、閑散期が薄くない」という特徴を呈する。2022年第1四半期、掘削機の販売台数は7.7万台で、前年同期比39.2%減少した。このうち3月の販売台数は3万7000台で、前年同期比53.1%減少した。掘削機の販売は明らかな季節性を持っており、一般的に2-5月は伝統的な着工シーズンであり、7、8月は閑散期であり、年末の11、12月は新しいシーズンである。全国の多くの地域で疫病が発生し、今年の伝統的なシーズンの着工が遅れ、3月の掘削機の販売が大きく下落した。疫病が徐々に効果的にコントロールされれば、停滞プロジェクトが秩序正しく着工し、業界の需要が後退し、前年同期の基数が相対的に低く、今年第2四半期末または第3四半期の掘削機の販売台数の伸び率が正転する見込みで、業界は「需要が後退し、閑散期が薄くない」という特徴を呈するだろう。
3)資本支出と人員拡張サイクルから見ると、今回のサイクルのトップ企業はより理性的である。2019年、灯台工場、スマート産業城建設の波の中で、工事機械企業の固定資産投資は徐々に上昇したが、固定資産投資の拡張率は低いレベルに維持された。人員拡張サイクルでは、三一を例にとると、従業員数は2009年の2.2万人から2011年の5.2万人(1人当たりの生産額は2009年の76.4万元から2011年の98.0万元に上昇)に上昇し、その後5年間にわたる下りサイクルに入り、2016年は1.4万人にとどまった。2017年の従業員数は回復し始め、2021年には2万5000人(2021年前の第3四半期の1人当たりの生産額は359万1000元)に上昇した。企業の従業員数の上昇幅は限られており、1人当たりの生産額は大幅に上昇し、固定資産投資も合理的なレベルに抑えられ、工事機械のトップ企業が今回の周期の中でより理性的に表現していることを反映している。
4)成長性要因分析:海外輸出及び機械世代は平滑業界の周期的な変動の重要な力となっている。2022年第1四半期、掘削機の輸出は2万5000台で、前年同期比89.0%増加し、輸出の割合は32.8%に上昇した。このうち3月の輸出は10529台で、前年同期比73.8%増加し、月間輸出台数は初めて1万台を突破した。掘削機の輸出の急速な増加は、中国の掘削機の販売台数の下落を効果的に平滑化する見通しだ。また、工事機械の体力労働者に対する代替作用が徐々に顕著になり、小微掘などの工事機械製品の農村市場での応用が徐々に増加し、応用分野の絶えず開拓も工事機械業界に新たな増量をもたらすだろう。
エンジニアリング機械業界の「増持」格付けを維持する。安定成長政策の「風」が到来し、基本面の「幡」の動きがおおよその事件だとすれば、株価の「心」は遠くない。2022年の掘削機の販売は予想より良く、エンジニアリング機械業界は「需要が後退し、閑散期が薄くない」という特徴を呈する見通しだ。株価の大幅な調整を経て、プレートは配置の好機を迎えるだろう。 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 6011 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 97 Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) などの企業に注目することをお勧めします。
リスク提示:基礎建設、不動産投資が予想に及ばないリスク;業界の周期的な下落リスク;市場の悪性競争リスク;海外貿易環境悪化リスク;歴史法則の失効リスク;報告書のサンプルは主に工程機械業界のリーダーを選んで分析し、その結論は業界全体の状況のリスクなどを完全に反映できない。
