今年に入ってからの証券会社の投資業務は「冷熱が交錯している」。A株のIPO規模は1900億元を突破し、前年同期比85%以上増加し、引受推薦収入は85億元を超え、一級市場は証券会社の投資に大きな収入をもたらした。しかし、新株の「買い捨て」金額と破発率の上昇は、証券会社の販売、投資を「二重の圧力」に直面させ、プロジェクトの損失の可能性がある。
IPO規模は前年同期比85%超増加
引受推薦収入の持続的な向上
近年、登録制改革などの措置は証券会社に多くの構造的なチャンスをもたらした。
データによると、今年に入ってから、 証券会社は105社の企業にサービスを提供し、A株IPO(いずれも発行日、以下同じ)を完成し、募金総額は192539億元で、前年同期比85.64%増加した。A株IPOプロジェクトの累計過会率は84.62%で、発行審査の通過率は昨年よりやや下がり、IPOは常態化した発行を維持している。
登録制改革の推進に伴い、証券会社は科学創板、創業板などのIPO顧客のカバー力を引き続き強化している。今年に入ってから、「双創」企業はA株IPOの主力軍であり、36社の「ハードテクノロジー」企業が科創板でIPOを完成し、募集金額は782億9500万元である。48社の成長型イノベーション創業企業が創業板でIPOを完成し、募集金額は693.22億元である。2つのIPO世帯数は年内のIPO世帯数の80%を占め、融資金額は年内のIPO募金総額の76.67%を占めている。
A株IPOの募金規模が上昇し続けるにつれて、証券会社の投資収入も水増しした。今年に入ってから、証券会社の累計販売推薦収入は85.83億元(4社の費用はまだ公表されていない)で、前年同期比約28%増加した。引受推薦収入構造を見ると、証券会社の科創板と創業板の収入が最も高く、それぞれ37.46億元、39.46億元で、両板の累計収入は総収入の89.62%を占めている。
広東開証券研究院の陳夢潔首席戦略アナリストは「証券日報」の記者の取材に対し、「 「全面登録制の改革を着実に推進している背景には、会社の発行効率が明らかに向上し、上場企業全体の品質も着実に向上している。登録制の全面的な推進の予想の中で、IPO効率は引き続き向上すると予想されている。しかし、二級市場の継続的な調整に伴い、ある程度一級市場の発行価格に影響を与えるため、短期IPOの情熱は一時的に低下すると予想されている」
「短期2級市場の調整で1級市場は冷え込んだが、国家戦略の発展方向から見ると、真成長、ハードテクノロジーのハイエンド製造業、医薬、半導体などの業界は依然としてより多くの資金支援を得ることが期待されている。年間の観点から見ると、全面登録制の推進が予想される背景の下で、IPOの数と規模はいずれも過去最高を更新する見込みだ」と述べた。陳夢潔は記者に付け加えた。
同時に、証券会社のIPO備蓄プロジェクトは投行収入を引き続き厚くする見込みだ。データによると、現在、A株には約533社の企業がIPOに並んでおり(終了/中止項目を除く)、募金額は累計約5948億元と予想されている。また、IPO審査届出企業のうち、補習登録届出受付として表示された企業は2251社である。
廃棄量が多く、破発率が上昇
証券会社は二重の圧力に遭遇しました
証券会社IPOの推薦収入は引き続き上昇しているが、現在の「投資+投資」のモデルの下で、新株が頻繁に破発し、証券会社に二重の圧力に直面している。
第一の圧力は「買い捨て」から来ている。 記者の投稿までに、すでに97株の新株が今年上場を完了し、証券会社がネット投資家の「買い捨て」新株に対して残高の販売金額は累計20.23億元に達し、前年同期より148047%増加した。「証券日報」の記者の計算によると、今年に入ってから、25株の新株が初日に破発した。
データによると、2012年現在、新株の販売割合が1%を超える31株のうち、22株が2022年に発行された。最近、さらに10%を超える販売割合を持つ新株が現れ、この株の証券会社の販売、投資金額の累計は販売保証料を大幅に超えた。
陳夢潔は記者に言った。「去年の年末から、市場が持続的に調整に入り、新株の破発がしばしば見られ、『安定して損をしない』という観念が打ち破られ、購入放棄率も上昇した。購入放棄の状況から見ると、主に前期の上昇幅が大きいコース株に集中し、昨年の市場はこれらの業界に高い割増額を与え、市場が調整に入った後、投資家はこれらの高値株の後続の利益成長の持続可能性と業界発展の見通しを懸念している。購入率の上昇傾向の下で、短期的には証券会社の投資収入が圧迫されるが、ある程度は機関の価格設定が合理的になり、後続の発行市場の収益率がより客観的で理性的になる」と述べた。
第二重圧力はフォローアップから来ています。 これまで、科学創板は「投資+投資」を牽引して収益率を高め、ますます多くの証券会社が配置を始めた。データによると、科創板の開市以来、 Citic Securities Company Limited(600030) サービスの科創板会社の数は107社に達し、 China International Capital Corporation Limited(601995) China Securities Co.Ltd(601066) Haitong Securities Company Limited(600837) Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 、華泰連合サービスの数はいずれも50社を超えた。
しかし、投資制度は科学創板の制度革新として、証券会社は自己資金を使って投資する必要があり、自身の資本金不足で業務機会を失うリスクに直面しているだけでなく、市場環境や発行者の業績が予想に及ばないため、投資に失敗するリスクにも直面している。
川財証券のチーフエコノミスト、研究所の陳霹所長は証券日報の記者の取材に対し、「 「今年の四分の一は新株が発行されたが、科創板の発行率はさらに50%に達した。科創板の上場企業は推薦機構に対して強制的な投資要求があり、新株の発行によって証券会社と投資部分が損失を受けた。 同時に新株の購入額が大きく、証券会社も保証販売による資金圧力に直面している。プロジェクトの上場は証券会社に相当な販売保証費用をもたらすが、株価の下落によって投資に加えて保証販売が浮上した損失は、プロジェクトの損失の可能性があります。」
株式投資のロック期間と24カ月あるが、これまでに比べて証券会社の科創板と投資プロジェクトの脱退のリスクも増加している。「証券日報」の記者の不完全な統計によると、今年に入ってから、A株IPOを完成した科創板会社のうち、証券会社の別の投資子会社と投資の累計額は約21.48億元で、販売の推薦費の累計額は約37.46億元で、投資の金額は販売の推薦費用の約57.34%を占めている。
\u3000\u3000「今年の新株の上場状況を見ると、新株の評価が高すぎることが破発の重要な原因となっている。統計によると、今年に入ってからの上場新株の動的市場収益率の中位数は44倍で、去年の21倍の水準をはるかに上回っている。評価が高すぎると、新規購入の収益予想が大幅に下がる。 証券会社にとって、事前に専門的で客観的に慎重な価格決定能力はますます重要になるだろう。特に現在の市場環境の中で、企業にとって評価の仕事は歴史的な同類企業の評価レベルだけでなく、現在の投資家の感情と結びつけて合理的な価格を与えなければならない。 」陳霹は記者に説明した。
