\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 24 Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) )
事件:同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、売上高は46.07~49.48億元で、前年同期比35%~45%増加した。帰母純利益は6.79~7.43億元で、前年同期比5%~15%増加した。
核心観点:業績は予想に合致し、収入側の成長は強い。利益の伸び率は収入の伸び率より低く、主にインフレと戦略業務の投入が多いことによるものである。マクロ経済と「ダブルコントロール」の影响を受けて、工制御业界は2021年Q 3から下り周期に入り、2021年末、中央経済会议は「安定成长」を定调し、3月の社融存量は前年同期比10.6%に回复した。回復のリズムは疫病のコントロールのリズムと政策の底辺にかかっている。会社の新エネルギー業務の取引先の開拓と新製品は突破を得て、2022年に赤字から黒字に転換する見込みで、一部のヘッジ主業の成長率は下落して、新しい業績の成長点になります。
業界の景気が底をつき、収入の伸びが強い。業績予告の中位数で計算すると、2022年のQ 1売上高は49.48億元で、前年同期比40%増加し、帰母純利益は7.43億元で、前年同期比10%増加した。その中で、収入の増加率は急速な増加を維持し、疫病の衝撃の下で外資のサプライチェーンが阻害され、会社は優秀な供給能力で市場シェアを占め、会社のカード位新興産業(リチウム電気、光起電力、半導体)コースを加えた。時間の次元から見ると、2021年第3四半期のマクロ経済が弱体化し、自動化業界の景気が低下してから現在までの約3四半期、私たちは業界の基本面の基礎を築く段階を判断し、2022年3月の社会融存量は前年同期比10.6%増加し、成長率は強く、後続の安定成長政策が力を入れるにつれて、業界は回復を迎える見込みだ。
インフレは粗金利の圧力を激化させ、値上げ後の利益能力が修復された。2022年Q 1の純利益の伸び率は収入側の伸び率より低く、インフレによる粗利率(大口商品&チップなどの原材料コストの大幅な上昇)、戦略業務の投入費用の前年同期比の伸び率が高い(コントロール層ソフトウェア、デジタル化、エネルギー管理、新エネルギー自動車、業務変革)。4月3日、同社の公式公式公式公式公式公众号によると、4月15日にゼネラルオートメーションと工业30024の制品を値上げする予定で、値上げ幅は5%-8%で、値上げ后の利益能力は修复するが、过去1年のコスト上升を完全にカバーすることはできない。外資ブランドに比べて、会社の値上げ幅と頻度は比較的自制的で、会社の戦略が市場シェアを優先することを導いているため、値上げ事件も側面の反対側から製造業のサプライチェーンのコスト圧力が大きく、インフレの衝撃の下でシェアは竜頭への集中を加速させることが期待されている。
長期にわたって管理の変革と戦略業務の進展に注目している。管理変革は会社の長期成長の駆動力であり、2018年の「製品プラットフォーム化」から2019年の「集積化サプライチェーン」まで、2020年の「トップ沈下」、2021年の「戦略牽引」まで、運営効率は持続的に向上し、会社は長期競争力を保障する流れとシステムを構築している。従来の工業制御市場空間で会社の「天井」を測定することはできず、戦略的新興業務の投入と管理効率の向上は、会社の成長の境界を絶えず拡大すると考えています。
投資提案:会社の2021年-2023年の収入の伸び率はそれぞれ57%、38%、33%で、純利益の伸び率はそれぞれ69%、7.5%、50.6%で、6ヶ月の目標価格は57.6元で、2022年のPE 40 Xの評価に対応し、Aを増やす投資格付けを与える。
リスク提示:マクロ経済は引き続き下落し、世界のインフレは引き続き悪化し、新エネルギー自動車の販売台数は予想を下回っている。
