\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
事件: China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 2021年報を発表し、会社の営業収入は304.08億元で、前年同期比38.83%増加した。帰母純利益は51.3億元で、前年同期比462.32%増加した。(2020年業績調整後口径)コメント:2021年業績は前年同期比大幅に上昇し、純金利は10年近く新高値を記録し、主な系会社のレアアース製品の価格が上昇した。会社が毎月発表した看板価格によると、2021年12月の酸化セシウムネオジムと金属セシウムネオジムの看板価格はそれぞれ81.69万元/トンと99.5万元/トンで、2021年1月よりそれぞれ85.2%と82.6%上昇した。2021年、同社は希土類酸化物の販売量4.2万トンを実現し、前年同期比95.6%上昇した。レアアース塩の販売量は7.4万トンで、前年同期比15.9%上昇した。レアアース金属は2.0万トンで、前年同期比16.3%上昇した。
資源と割当額の二重優位性、業界のトップの地位は継続している:会社の持株株主の包鋼グループは世界最大の希土類鉱である白雲鄂博鉱の独占採掘権を持ち、内モンゴル地区の希土類製品の専営権を持っている。持株株主の子会社60010は排他的に会社にレアアース精鉱を供給し、会社の生産経営に原料保障を提供した。近年、国家レアアース採掘、生産総量制御計画指標の分配において、会社が獲得した鉱物と製錬分離製品指標の分配量はそれぞれ年度指標総量の50%以上を占め、軽レアアース年度増量指標は会社に集中的に配給されている。
レアアースの上下流が一体化して発展し、全産業チェーンの競争優位性を構築する。会社はレアアース業界で数少ないレアアース製錬分離、機能材料、応用製品、科学研究と貿易一体化の会社です。2021年までに、会社の上流製錬分離生産能力は12万トン/年、希土類金属生産能力は1.6万トン/年である。中流希土類機能材料における磁性材料合金の生産能力は4.1万トン/年、研磨材料の生産能力は3.2万トン/年、水素貯蔵合金8300トン/年、希土類基煙気脱硝触媒は1.2万立方メートル/年である。下流端末応用製品にはニッケル水素動力電池、希土類永久磁気共鳴計などが含まれる。
下流の需要は旺盛で、未来の主要製品の酸化セシウムネオジムは依然として需給の緊迫したバランスの状態にある:下流の新エネルギー自動車、風力発電、グリーン家電などの応用分野の需要の急速な増加は酸化セシウムネオジムの供給の緊迫したバランスを維持し続けることが期待され、同時に「モータエネルギー効率向上計画(20212023年)」の公布もレアアース永久磁気工業モータを新たな成長エンジンにした。我々の試算によると、2025年の世界の酸化セシウムネオジム需要量は12.3万トン、20202025年のCAGR 14.3%は、供給の13.8%を上回った。
利益予測と格付け:会社の2022年のレアアースの看板価格は依然として高位に安定しているため、私たちは利益予測を維持し、20222023年のEPSはそれぞれ2.02元、2.64元で、2024年の利益予測を追加し、2024年のEPSは2.68元で、20222024 PEに対応するのは18倍、13倍、13倍である。会社のレアアース業界のトップの地位を考慮して、私たちは「増持」の格付けを維持しています。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。業界の供給が速すぎる。レアアース製品の価格が下落した。会社のプロジェクトの建設は予想に及ばない。安全環境保護リスク;技術経路の変化リスクなど。企業収益予測と評価の概要
