\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 55 Jahen Household Products Co.Ltd(300955) )
主な観点:
下流の化粧品市場は強靭性があり、多元的な発展はOEM企業の成長チャンスをもたらした。
中国の化粧品市場の需要は依然として旺盛で、欧睿のデータによると、2020年の中国の化粧品市場の規模は約5103億元に達し、20092020年のCAGRは9.7%だった。2020年の疫病の影響で、世界の化粧品市場の規模は前年同期比4%減少した。中国の化粧品市場は前年同期比7%増で、強靭性を示した。同時に、化粧品市場は人々、ルート、ブランドの多元化の特徴を示している。(1)化粧品の新ブランドが現れ、20162018年のスキンケアと化粧品ブランドの数の複合成長率はそれぞれ9.5%と10.5%で、新ブランドが市場に入ったばかりの時、多くの資源をブランド建設とマーケティングに投入し、自主生産能力がなく、化粧品OEMの代行需要の増加を促進した。(2)消費者の多元化、艾媒データによると、2020年の中国の男性スキンケア製品市場の規模は80億元で、20162020年の複合成長率は15.5%だった。人々の多元化は企業が製品の更新速度を速め、より多くの製品の組み合わせを提供し、ブランド商の生産能力に対してより高い要求を提出し、OEM企業の成長にきっかけを提供する必要がある。(3)化粧品の電子商取引ルートが急速に台頭し、2018年の電子商取引ルートの市場シェアは27%に達した。オンライン販売ルートの台頭はブランドの普及方式がより多様であることを要求し、ブランド業者がブランド運営と市場開拓にもっと集中することを促し、製品生産、研究開発の一環を専門企業に委託する。
中国の化粧品代行業界の集中度は低く、化粧品の新規則から恩恵を受けることが期待されている。
中国の化粧品代行業界の構造は比較的に分散しており、中小企業を主としている。このうち科糸美詩(中国)は2018年に市場占有率が最も高い企業で、5.26%の市場シェアを占めている。本土のトップ企業として、ノースベルの市場占有率は3.65%だった。2022年以降、複数の化粧品の新規制が実施される。このうち、「化粧品品質管理規範」は化粧品の資材調達、生産、検査、貯蔵、販売、リコールなどの全過程をコントロールし、遡及することを要求し、同時に生産環境に対して具体的な要求を提出し、化粧品生産企業のコストを高めた。「規範」の実施後、生産品質の要求を達成することが難しく、短期的に迅速に調整を実現できないブランド会社はOEM企業に頼ってより多くの生産を行うと考えています。生産施設と生産管理制度がより充実し、生産能力の備蓄がより豊富なトップOEM企業が受益する見込みで、業界の集中度が向上する見通しだ。
生産能力の拡張+ODM+ワンストップサービス能力を開拓し、会社の業績の増加を助力する
(1)会社の業務のさらなる拡張は生産能力の制約を受け、2020年のプラスチック包装容器、化粧品と家庭看護製品の生産能力利用率はそれぞれ80%/97%/74%であり、疫病の影響を受けた状況下で、会社全体の生産能力利用率は依然として比較的飽和した状態にあることがわかる。会社はIPOの募金を通じて化粧品とプラスチック包装容器の生産基地の建設を行い、産後、年間38000トンの化粧品と30000万件のプラスチック包装の生産能力を実現することができ、会社の既存の生産能力不足の制限を極めて緩和する。(2)同社はODMを拡大し、自身の堀をさらに深く築き、20172019年のODMモデルの収入はそれぞれ17483327/7561万元で、総収入に占める割合はそれぞれ11%/13%/24%だった。ODM業務は製品の研究開発と調合設計に参加するため、製品の付加価値はOEM業務よりはるかに高い。同社のODM事業のさらなる拡大に伴い、既存の顧客との協力の幅と深さを拡大し、より多くのブランド企業を誘致すると予想されている。(3)下流化粧品のお客様は良質です。会社は厳格な品質認証と審査を通じて強生、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) 、鬱美浄、保利沃利などの中国外の有名な化粧品サプライチェーンシステムに溶け込むことに成功した。2020年上半期、会社は強生、保利沃利、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) 、郁美純化粧品の販売収入に対してそれぞれ28%/22%/12%/12%を占めた。会社は日化製品OEM/ODMとプラスチック包装業務の協同発展のワンストップサービスを提供するため、取引先の内外部のコミュニケーションと品質コントロールコストを下げ、取引先の粘性をさらに強化することが期待されている。
投資アドバイス
化粧品の下流の需要は比較的に速い成長を維持して、ブランド、人の群れ、ルートの多元化はブランド商にもっと高い生産能力を促して、OEM/ODM企業の発展にチャンスをもたらします。同時に、化粧品の新しい実施は生産品質の要求を高め、生産能力が不足している中小代行企業は清算され、頭代行企業に有利になる見込みだ。会社の新生産能力は生産を開始した後、生産能力の制約を解除し、経営規模をさらに拡大する。ワンストップサービス能力は、お客様の粘り強さを向上させると同時に、より高いODMビジネスを開拓し、成長の限界を広げることが期待されています。当社は20212023年にEPSがそれぞれ1.16、1.69、2.25元/株で、現在の株価PEに対応してそれぞれ20、14、10倍になると予想しています。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント
生産能力の拡張は予想に及ばない。業界競争が激化する。原材料コストの上昇など。
