\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
事件:2022年4月15日、同社は2021年の年報を発表し、2021年に総売上高112.62億元を実現し、前年同期比84.45%増加し、帰母純利益3.58億元を実現し、前年同期比89.43%増加し、非帰母純利益3.35億元を実現し、前年同期比97.18%増加した。
コメント:
業績は予想に合致し、業務収入は持続的に向上している。
会社の公告によると、同社は2021年のQ 4で37.86億元の売上高を実現し、前年同期比99.49%増加し、帰母純利益は1.21億元で、前年同期比89.25%増加した。20152002年、会社の売上高の複合成長率は63%に達し、帰母純利益の複合成長率は83%に達した。年間を見渡すと、会社は主に研究開発の投入、製品の配置、サプライチェーン管理の3つの面で優れている。
1)持続的な研究開発:会社は技術革新を非常に重視し、高い研究開発投入を維持し、2021年の研究開発投入は10.22億元に達し、営業収入の9.08%を占め、前年同期比44.62%増加した。また、同社は2021年に桂林に研究開発センターを設立し、全体の技術研究開発と製品革新、特許発明革新能力をさらに向上させ、華南地区の顧客とプロジェクトに現地化サポートを提供し、2021年までに6つの研究開発センターを設立し、上海、合肥、仏山、桂林、ベルグラード、バンクーバーに分布し、同社のグローバル化が急速に発展し、信頼できるサポートを得ている。
2)製品配置の拡大:会社は「モジュールスーパー」をしっかりと作り、モジュール製品の組み合わせを絶えず開拓し、複数のモジュールの新製品と解決策を打ち出し、5 G、車載分野で大きな収穫を得、5 Gモジュールは最大シェアで中国を落札し、50%近くを占めている。また、会社は産業ラインの開拓を加速し、無線モジュール以外の関連製品、例えばアンテナ、Quecloudモノネットワーククラウドプラットフォーム、ODM業務、スマート都市デジタル集積化業務などを配置し、会社全体の発展実力をさらに強化した。
3)サプライチェーン管理の深化:2021年の原材料の緊張、上流コストの上昇を背景に、一方、会社はサプライチェーン管理を絶えず最適化し、販売を予想し、積極的に商品を準備し、供給を保証する。一方、会社は常州、合肥に自建工場を設立し、「自建+グローバル代行」モデルを通じて生産能力の安定供給を保証し、顧客の需要を満たす。
収入構造の面では、海外業務の割合が上昇し、中国業務の売上高の割合がやや下がった。会社は引き続き国内外の業務に力を入れて、絶えず市場占有率を高めて、2021年の海外収入は49.70億元で、前年同期比113.27%増加して、売上高の比重は56%で、去年より向上して、主に会社の国際化戦略が着実に推進したおかげで、ここ数年の新製品開発の蓄積、完備したサプライチェーンシステムと品質保証量の交付能力によって、海外業務は急速に増加します。また、海外市場全体の価格が中国より高いため、その粗利率は相対的に国内より高く、会社の海外業務の割合の向上はある程度粗利率に貢献している。
粗利率はやや下がり、上流での欠品緩和後に回復が見込まれる
利益能力から見ると、上流原材料の値上げ、疫病の繰り返しなどの要素の影響で、会社の粗利率と純金利は全体的に安定しており、粗利率はやや下落し、純金利は上昇した。現在、会社の粗利率は全体的に20%前後に安定しており、2021年は17.56%で、昨年より2.67ポイント下落した。会社の純金利は全体的に3%前後に安定し、2021年は3.18%で、昨年より0.08ポイント上昇した。全体的に見て、会社の金利は全体的に安定して、少し変動して、2021年の粗利率は少し下がって、主に上流の原材料が不足しているため、コストの上昇は長い時間を経てから続々と下流の取引先に伝わることができて、未来材料の不足の程度が緩和することに従って、疫病は更にコントロールされて、会社の利益能力は次第に回復することが期待されています。
精細化管理能力がさらに向上し、全体の費用管理制御が良好である
費用の面から見ると、会社の精細化管理能力はさらに向上し、全体の費用管理制御は良好で、期間の費用率はさらに低下した。会社の2021年の費用率は全体的に下がり、17%から15%に下がり、そのうち販売費用率は3.20%、管理費用率は2.36%で、財務費用は金額が小さいため全体に与える影響は微弱である。費用率の低下は一方では会社の売上高の増加が急速であるため、一方では会社の費用管理能力の向上、運営管理効率の向上、全体の費用占有比の低下を体現し、体量がさらに拡大した場合、会社は良好な費用支出と管理能力を維持することができ、未来の持続可能な発展に有利であり、利益能力をさらに向上させることができる。
研究開発の投入を維持し、技術革新能力を持続的に強化する。
会社は技術革新を非常に重視し、高い研究開発投入を維持し、後続の発展のために良好な礎を築いた。2021年の会社の研究開発投資額は10.22億元で、前年同期比44.62%増加し、研究開発費用率は9.07%だった。研究開発のサポートの下で、会社の新製品は頻出して、5 Gモジュールの方面で、会社は率先して3 GPP R 16プロトコルをサポートする第2世代の5 GNR通信モジュールを出して、車載モジュールの方面で会社は6種類以上の新製品を発表して、会社全体の製品と関連サービスは絶えず発展して最適化します。
会社の研究開発システムは絶えず拡大し、完備し、会社の研究開発人員の数は絶えず上昇している。2021年12月31日現在、会社の総従業員数は4107人で、そのうち研究開発人員は2997人に達し、総人数の割合は73%に達し、そのうち博士大学院生は10名、修士は299名、本科は2034名で、全体の研究開発人員の学歴は本科以上で最も多かった。会社の研究開発チームの持続的な成長は、後続の新製品開発、新業務の開拓及び関連するアフターサポート活動に有効な保障を提供する。
中短期から見ると、会社の成長の確定性が強い–二つの優位性が会社の堀を固めている。
1)モジュールスーパー&ルートの利点:会社のレイアウト物ネットワークモジュールの各産業ラインは、全シーン+全制式をカバーし、国内外のルートを広く配置し、業界knowhowを深く把握し、「モジュールスーパー」を作り、下流の細分化業界の応用爆発ボーナスを率先して享受することが期待されている。会社はモジュールのリーダーとして、広く戦略を行うことを堅持して、多品類、多制式の最も全製品シリーズを作り上げて、しかも下流の応用分野に足を踏み入れて広くて、車のインターネット、モバイル決済、スマートホーム、スマート都市、無線ゲートウェイ、スマート表記、スマート工業、 Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) などの多くの分野をカバーして、ハニカム2/3/4/5 G、LPWAなどの多種の制式をカバーしてそして対応する販売体系と応答メカニズムを配置して、「モジュールスーパー」は名実ともに。また、国内外のルートが広く、業界のknowhowを深く把握し、お客様のニーズにタイムリーに応えることができます。現在、ユビキタスネットワーク業界の発展の勢いは良好で、下流の垂直応用細分化業界は多く、破片化の特徴を備えており、いったん爆発点が現れたら、会社は率先して顧客の需要を把握し、既存の製品と業界knowhowを利用して、急速に成長のチャンスをつかむことができる。
2)车载先発&研究开発优位:会社は良好な研究开発能力と先発优位を备えて、车载业务の市占率が高くて、しかもインテリジェントネット连车の未来の発展空间が広くて、会社の関连业务の成长性は确定します。
現在、会社の車載業務は市占率が第一で、協力車企業が多く、製品が豊富で品質が高く、安定性と接続能力が保障され、各種の取引先の需要を満たしている。現在、世界のインテリジェントネットワーク自動車市場は急速な発展期を迎え、中国のネットワーク市場全体の浸透率の向上空間は巨大であり、車載モジュール業務を重ねることは発展過程で率先して利益を得る一環であり、会社の成長曲線ははっきりしている。
長期的に見ると、会社の未来の発展空間は広い–二つの能力は会社の未来の成長性を保障する。
1)精細化管理能力:会社の研究開発費用の前置効果は初歩的に体現され、精細化管理能力は次第に向上し、将来利益能力の改善が期待される。会社の研究開発費用は前置して、会社の新製品の普及に従って、長期費用率は下がる空間を備えています;会社は規模の拡張と同時に、全体の精細化管理能力を徐々に向上させ、コストと費用に対する管理制御をより精細にし、長期にわたって比較的強い規模効果を備え、長期的な利益能力を徐々に強化する見込みである。
2)全生態戦略発展能力:全生態戦略配置能力=総合ソフトパワー+新業務攻略能力。その中で総合的な「ソフトパワー」は主に業界Knowhow、サプライヤーと取引先に対する理解などを含む。新しい業務を攻略する能力はハードウェア設備からソリューション設計とプラットフォームサービスなどに移行し、モジュール業界の価格競争が激しく、単純にモジュールハードウェアを売って生計を立て、利益レベルが大幅に向上しにくい。核心競争力を固める。会社は積極的に新しい業務を開拓して、アンテナ業務、ODM業務、simカード業務などを代表する新しい業務は現在すでに成熟して運営して、未来会社の全生態配置線の更なる完備に伴って、成長空間は広いです。
収益予測と投資格付け
ユビキタスネットワークは長期の黄金大会道であり、会社はユビキタスネットワークモジュールのトップ企業として、全コースを深く配置し、車載、5 Gなどの高敷居コースで同様に著しい競争優位性を備え、未来の発展空間が大きい。同社の20222024年の総売上高はそれぞれ170.19億元、245.20億元、325.07億元で、対応PSはそれぞれ1.0倍、0.8倍、1.2倍で、純利益はそれぞれ6.42億元、10.01億元、13.60億元で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク要因
ユビキタスネットワーク業界の発展は予想に及ばず、ユビキタスネットワーク業界の競争が激化し価格戦を引き起こし、COVID-19疫病が繰り返し蔓延している。
