今週の上海指数は1.25%下落し、来週のA株はどのように運行しますか?各機関の最新の投資戦略をまとめ、投資家の参考にしました。
Citic Securities Company Limited(600030) :疫病の曲がり角は修復相場に一触即発する
上海の疫病の曲がり角が到来し、社会面の清零が徐々に実現する見通しだ。この疫病は経済を深刻に牽引し、上半期の成長が目標レベルに戻るのは困難が大きく、第2四半期の投資関連政の拡大は策加力のスピードアップ、サプライチェーンの誘導と消費刺激を並行すると予想されている。疫病の原因で中期修復相場は遅れているが、安定成長相場はより明確で持続的になるだろう。まず、伝播係数の大幅な低下とカプセル容量の大幅な上昇傾向の下で、上海は4月20日前後に社会面のゼロ目標を基本的に実現する見通しだ。次に、今年第1四半期の経済状況は2021年第3四半期より弱く、同時に疫病の影響で第2四半期の経済材料は引き続き圧力を受け、負の衝撃は第1四半期より弱くないと予想されている。最後に、安定した不動産とサービス業の救済をめぐる政策材料が加速し、現在、各部門は長江デルタ地区のサプライチェーンと工業生産の誘導に集中しており、疫病がコントロールされると、政策は被害状況に応じて消費を全面的に強化する見通しだ。現在、金利引き下げなどの通貨緩和は投資家の関心を直接緩和することは難しい。
国君策略:引き続き倉の価値の相場を交換してはるかに終わっていません
実物資産と安定したキャッシュフロープレートの再評価は終了していない。住民や企業部門の予想が弱まっているため、同じ緩和措置が同じ予想効果を達成しようとすると、より大規模な緩和が要求されるに違いないが、高品質発展の要求と衝突している。投資家は過剰な需要仮定に期待してはならない。大水があふれたり、疫病の管理が大幅に緩和されたりしている。しかし、経済構造の転換は下りの圧力を重ね、成長の伝統的な経済部門への依存はかえって高まり、不動産、プラットフォーム経済、ひいては消費の尾部リスク定価(推定値圧縮)は収束し、安定成長プレートの勝率は明らかな代替品に欠けている。投資の観点から見ると、より重要なのは、供給の制約と疫病の衝撃が、一部の周期と消費業界の資産収益率を向上させ、成長プレートとの相対距離を近づけることであり、これはこの一部の資産価値の再評価の重要な前提である。サイクルを除いて、消費業界も広範で深い供給側の清算を経験しており、「残り者」がより多くのシェアと長期的な利益の弾力性を得ることを意味している。第2四半期を展望すると、需要予想は依然として不安定で、株式投資の力点は需要仮定ではなく供給制約にある。
中金戦略:A株注目政策会議信号
ここ1カ月の上証指数は31503300点の区間で揺れており、3月24日に発表された研報では、市場の短線が繰り返される可能性があるが、前期の大幅な下落のような段階はすでに終わった可能性があり、後続市場は徐々に底をつく可能性があると考えている。現在、内外部が直面している不確実性は依然として多いが、現在の資産価格が悲観的な予想を反映している可能性があることを考慮すると、市場の累計回復時間が長く、調整幅が大きく、全体の市場評価値はすでに歴史的に低い位置に戻っており、後市の表現についてもあまり心配する必要はなく、中長期的な次元市場の機会はリスクより大きい。構造的には、現在の不確実性環境の下で、一方で倉庫を制御すると考えられています。一方、配置上は「相対的な確定性」を備えた方向を探すことを提案し、「安定した成長」関連プレートに適切に注目することができる。業績がよく、予想を上回る可能性がある企業は、利益が前年同期比で増加する観点から、第1四半期は年間低点の会社である可能性がある。株主の役員が増資し、基本面の良い企業。また、市場の関心が依然として高い製造成長スタイルについては、最近調整を加速させる兆しが現れており、短期的には触媒要素が欠けている可能性があるが、一部の良質な会社は前期の調整を経て、長期的な配置価値が徐々に現れていると考えている。
China Securities Co.Ltd(601066) 戦略:U型ベース構築を待つ短期的な課題
今後1カ月は重要な観察期間であり、これは主に中国の疫病、中国の防疫と経済政策、世界インフレ、海外利上げと縮表の予想が現在も予想がマイナスまたはカオスの状態にあるためだ。今後1カ月は、これらの状況が明らかになったり、境界が改善されたりする重要な観察期間であり、市場は底打ち完了を確認する条件を迎えるだろう。上海の疫病、閉鎖と再稼働、4月末の政治局会議の後続の経済政策に対する定調、世界のインフレ状況と利上げ予想などの一連の問題も未来の重要な観察点である。これらの要素が明らかになったり改善されたりする前に、市場は挑戦と圧力に直面しており、投資家は慎重に対応し、観察して待つべきだ。総じて言えば、市場は中期U型底構築期にあり、短期的には依然としていくつかの挑戦と圧力に直面していると考えています。基調と配置は見通しと防御を主とし、具体的な業界の注目は銀行、農業、公共事業、不動産チェーン、CXO、軍需産業などである。
国盛戦略:リスクの好みは何によって救われますか?
4月中旬現在、金融石油を除いた全A指数のリスク割増額は+1倍の標準差を超え、政策のプラスコードが下落しても市場感情を奮い立たせることができなかった。総じて見ると、現段階のマクロリスクレベルは依然として高く、疫病の発展にかかわらず、ロシアとウクライナによるインフレ予想、さらにFRBの緊縮リズムにかかわらず、予測性が低いため、リスクの好みがなぜ持続的に圧力を受けているのか理解するのは難しくない。未来、A株のリスクの好みの修復の道は大体3つの経路があります:まず、貨幣の端発力はすでに重点ではありませんて、現段階の核心は内生性信用の拡張が実現できるかどうかで、企業の中長貸付は肝心です。次に、世界の金利環境(または連邦準備制度理事会の緊縮予想)の転換である。三つ目は、疫病の情勢と管理政策に転機が現れた。
国海戦略:市場の底打ち段階にはどのような投資機会がありますか。
過去5回の政策の底から市場の底までのA株は、寛基指数の収益の大概率は依然としてマイナスであるにもかかわらず、下落の傾きが最大の段階はすでに過ぎ去っており、これまでの市場の悲観的な感情は底から徐々に修復され、安定成長政策の効果も徐々に疑問から信じられ、底期のA株は構造的な投資機会に欠けていない。2008年9月から11月までの市場の底打ち段階で、大金融と逆周期プレートが優位を占め、医薬生物、公共事業などの防御属性が際立った業界は相対収益を備えている。2012年10月から12月の研磨段階では、不動産チェーンプレートと銀行が絶対収益を備え、前期の相対的な下落に抵抗した創業プレート指数が下落し、消費と成長プレートが低迷した。2015年8月から2016年1月までの研磨期間中、大皿、金融スタイルが優れ、業界のプレートの中で銀行、不動産、非銀と社服には絶対収益も相対収益もあり、同時にこの段階もA株式市場の場長周期の大小スタイルの切り替えの起点である。2018年の市場の底打ち段階の小盤スタイルは明らかに優位を占め、市場の主線は成長スタイルに偏り、消費プレートには段階的な回復が現れた。2020年初頭の市場研磨段階指数は依然として下落傾向を続け、成長スタイルが相対的に優れており、通信、農林牧漁、建築材料業界には絶対的な収益がある。
西部戦略:ダウングレードよりも重要なのは自信修復です
後市を展望すると、中国の疫病が初めて曙光を現し、市場の金融政策に対する予想修正に伴い、市場の自信は徐々に修復される見込みだと考えている。政策決定層が上海の疫病に対する定調が一致するにつれて、上海の疫病は4月に有効にコントロールされ、より高い確定性を持つだろう。金融政策の釈放のシグナルは、政策決定層が疫病後の経済の修復に対して全局的な計画を立て始めたことを意味し、第2四半期の経済は依然として圧力を受けているが、年間を通じて経済の失速の下落リスクは大きくない。
海外市場にとって、海外疫病の再繰り返しが経済と資本市場に与える影響は、連邦準備制度理事会の利上げ縮小表よりも大きな予想差があり、外資流入を推進する境界変数になる可能性がある。市場スタイルから見ると、昨年末以来の価値スタイルの優位相場はすでに極致に達しており、第2四半期の市場は均衡に戻るだろう。1)疫病後の業績修復の予想が強い宅配物流、飲食旅行、空港航空、メディアなどのオフライン経済関連業界は市場の反発を迎える見込みだ。2)インフレ予想が徐々に上昇するにつれて、CPI関連の農業、必選消費プレートは依然として年間の主線相場である。3)年報と一季報は確定性の高い景気コースのリーダー(新エネルギー、半導体、医薬、軍需産業など)の段階的な修復を実現した。
民生戦略:境界思考はすべてではない
今週の経済データ、中央銀行の引き下げなどのシリーズ情報は、市場の動きにとって「あまり重要ではない」と見ています。将来の市場の段階的な最も核心的な変数は「疫病に対する認知変化」である。オミク戎は高「伝染性」の変種として、各国の従来の定常状態に衝撃を与えるが、異なる制御モードでは伝導経路と時間が異なるだけだと考えている。西洋では一般的に「共存」モデルが採用されているため、複雑なシステムの視点からフィードバックの遅延作用メカニズムが少なく、2021年12月の資本市場では疫病の衝撃から正常化への取引ロジックが現れた。期間中、スタンダード500、ナスダック指数の変動率は確かに大きくなり、収益率も下がったが、幅は2020年の疫病の爆発時には及ばない。中国は「動的ゼロクリア」を採用し、コントロール型モデルの下でフィードバックを遅らせるメカニズムが多く、資本市場の真の衝撃の開始が遅く、変動と時間が比較的長い。私たちはどのモデルでも、資本市場には変動が収束し、過去に衝撃を与えた日があると比較的楽観的に考えています。しかし、「防疫政策の変化」を期待しても、「動的ゼロ効果」を観測しても、疫病前の世界に戻ることができるか、20202021年のシーンに戻ることができるかを慎重に注意したい。
華西の策略:繰り返して価値のブルーチップを磨いて依然として勝っています
連邦準備制度理事会の急進的な金利引き上げの予想と中国の疫病は市場リスクの好みを制約し、疫病の持続的な発展は中国経済の短期的な圧力を受け、物流の不調とサプライチェーンの摂動は一部の企業の操業停止と生産停止を招き、住民の消費は衝撃を受けた。感染が明らかになるまで、A株は繰り返し底をつく見通しだ。4月には「安定成長」の継続的なプラス信号を放出し、重点分野の政策の実施と基本面の回復状況に注目した。第二に、消費の面では、消費券などの消費促進政策が続々と打ち出されている。第三に、中国の金融政策にはまだ独立の余地があり、広い信用は依然としてコードを追加しなければならず、1年期と5年期のLPRが下がる可能性がある。スタイル上、配当戦略、安定した成長価値のブルーチップは依然として勝っている。具体的には業界の配置について、3つの主線に注目している:1)基礎建設関連、例えば「建築、建材」;2）不動産関連、例えば「金融、不動産」；3)ジレンマ業界は「養殖」など、徐々に改善されると予想されている。
信達戦略:金融不動産の上昇はどのくらい続くのだろうか。
2021年11月以来、金融不動産が強気を続けている背景には2つの原因がある。1つ目は牛熊の転換であり、歴史上の牛熊の転換年(2008年、2011年、2015年下半期、2018年)、いずれもスタイルの変化をもたらす。第二に、安定した成長政策は、基礎建設の注文回復、不動産コントロール政策の緩和、通貨の緩和をもたらした。歴史的に類比できる時間は2011年Q 3-2013年初頭、2015年Q 3-2016年Q 1と2018年Q 3-2019年Q 1であり、この3つの経験によると、金融不動産の超過収益率は指数安定初期まで続く可能性がある。輪動順序では、銀行が最も早く超過収益を生み出し、不動産に次いで非銀が最後に、現在、非銀の配置割合を適切に増加させることができる。全体指数に対する観点は変わらない:戦略的には2022年はV型の大揺れであり、上半期は2018年、下半期は2019年に似ている可能性がある。戦術的には、3月中旬以降の反発は、ほぼ率が終了し、次の反発時間は5月を待つ可能性があり、疫病後の不動産販売データを観察する必要がある。
