上海の疫病の曲がり角が到来し、社会面の清零が徐々に実現する見通しだ。この疫病は経済を深刻に牽引し、上半期の成長が目標レベルに戻るのは困難が大きく、第2四半期の投資関連政の拡大は策加力のスピードアップ、サプライチェーンの誘導と消費刺激を並行すると予想されている。疫病の原因で中期修復相場は遅れているが、安定成長相場はより明確で持続的になるだろう。まず、伝播係数の大幅な低下とカプセル容量の大幅な上昇傾向の下で、上海は4月20日前後に社会面のゼロ目標を基本的に実現する見通しだ。次に、今年第1四半期の経済状況は2021年第3四半期より弱く、同時に疫病の影響で第2四半期の経済材料は引き続き圧力を受け、負の衝撃は第1四半期より弱くないと予想されている。最後に、安定した不動産とサービス業の救済をめぐる政策材料が加速し、現在、各部門は長江デルタ地区のサプライチェーンと工業生産の誘導に集中しており、疫病がコントロールされると、政策は被害状況に応じて消費を全面的に強化する見通しだ。現在、金利引き下げなどの通貨緩和は投資家の関心を直接緩和することは難しい。
上海の疫病の曲がり角は到来して、予想 社会面の清零はすぐに次第に実現します
4月13日に日新規陽性症例のピークに達した後、上海の毎日の新規症例数は徐々に低下し始め、4月16日現在、虹口区と静安区を除く他の区の日新規症例は3~10日連続でピーク下に位置している。3月30日に上海市が全域静的管理を発表して以来、隔離管理区域以外の陽性症例数の割合は減少し続け、すでに20.4%から4月16日の3.1%に低下し、6日間連続で3%~4%の低いレベルを維持している。医学的観察を解除した無症状感染者および治癒退院症例は増加し続け,方室回転率は著しく加速し,日解除医学的観察者数はすでに日増加症例数に近づいている。中国中央テレビによると、上海では現在、客室の積載量が27万台を超えており、「四応四尽」の実際の実行と実行効率も向上し、コミュニティの伝播リスクが急速に低下するという。4月15日、孫春蘭国務院副総理は中国中央テレビとのインタビューで、疫病の伝播指数は当初の2.27から現在の1.23に下がり、「社会面の清零の目標を早期に実現するには時間がかかる」と述べた。隔離管理区域外の陽性数の傾向、伝播係数の低下及び方室容量の上昇など多くの要因から、上海は4月20日前後に社会面のゼロ目標を基本的に実現できると予想している。
疫病は深刻に経済を牽引して、上半期 成長は目標のレベルに戻るのは困難が大きい
1)第1四半期の経済状況は2021年第3四半期より弱いと予想されています。 3月中旬以来、吉林省と上海市などでは1日にCOVID-19の陽性人数と密接人数が増加し続けている。 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部マクログループは3月の工業増加値が前年同期比5.5%前後に下落し、消費増加率が0増加率レベルに急速に下落すると予測している。全体的に言えば、疫病の意外な衝撃の下で、今年の第1四半期の経済全体の状況は2021年第3四半期より弱く、元の安定成長政策を破って次の四半期ごとの回復を推進する傾向を打破する可能性がある。
2)疫病の影響で第2四半期の経済は引き続き圧力を受け、負の衝撃は第1四半期より弱くない。 消費の面では、4月に入ってから、全国の密接総人数は依然として43万人以上を維持し、全国の当日の本土の陽性症例数は2.4万人のレベルにあり、2つの疫病の重要なデータはいずれも3月を著しく上回っており、中国の消費の伸び率は引き続き低下傾向を示しており、同社は1カ月でマイナス成長する可能性がある。輸出面では、自動車、船舶、集積回路などの上海の主要輸出商品が全国の7%を占めている。工業生産の面では、交通物流が阻害され、極めて不利な影響を及ぼす可能性があり、4月上半期の全国の完成車貨物輸送流量指数は累計8.5%下落し、そのうち上海、江蘇、山東、山西、広東などの疫病の衝撃を受けた大都市と省は4月16日現在、完成車貨物輸送流量指数はそれぞれ累計71.4%、21.9%、9.1%、36.8%、6.3%減少した。
第2四半期の投資拡大に関する政策 加力 スピードアップ、サプライチェーンの誘導と消費刺激の並列
1)不動産やサービス業の救済をめぐる政策材料が加速する。 の不動産政策については、第2四半期から不動産開発者の融資に対してより直接的な支持を与え始め、都市施策が不動産分野の制限を大幅に緩和したため、依然として主要な発展点である。今後、不動産業界の供給側と需要側に対する支援政策の力と精度は絶えず向上し、不動産業界の緩和政策の実施都市数もさらに向上するだろう。疫病の影響で、深セン、上海、吉林、蘇州は続々とサービス業の救済措置を打ち出したが、上海などのサービス業の長時間の停滞に伴い、将来隔離管理措置を徐々に開放しても、以前の停滞段階の賃金の納付と返済を遅らせる賃貸金とローンに直面して、大量の商業は初期キャッシュフローと資本の投入に不足して再稼働する可能性があり、金融救助を切実に必要としている。再稼働補助金や政府が基金の投資を誘導するなど、より直接的な救済政策と同時に、将来の常態化と高強度の防犯措置に直面し、長期的な政策補助金の指導が企業の再稼働の自信を回復する必要がある。
2)現在、各部門は長江デルタ地域のサプライチェーンと工業生産の誘導に集中している。 最近、国務院の劉鶴副総理は物流の円滑化と産業チェーンのサプライチェーンの安定を保障する特別テーマ会議を主宰した。4月15日、人民銀行、工信部、交通運輸部などの部門はそれぞれ会議を開き、国務院の特別テーマ会議の精神を伝え、仕事の措置を研究・実行した。4月16日、上海経信委員会は「上海市工業企業の復工復産疫情防止・コントロールガイドライン(第1版)」を発表し、企業の「一企業一策」を指導し、リスクがコントロールできる前提の下で秩序ある復工復産を保障した。
関連部門が指導に介入した後、各地の物流効率は緩やかに回復し始めた。全国の貨物輸送状況を見ると、4月7日から全国、江蘇、浙江の貨物輸送流量指数が緩やかに反発し、疫病の衝撃が最も深刻な上海では、全車貨物輸送指数が4月13日に底をついた翌日に34.8%増加し、反発も始まった。
3)長江デルタ地域の疫病がコントロールされた後、政策は被害状況に応じて全面的にコードを追加して消費を刺激する見通しだ。 3月下旬の長江デルタ地区の疫病が勃発して以来、関連救済政策は依然として相対的に遅れており、その核心原因はサービス型消費業が固定的な消費シーンに相対的に依存していることであり、疫病が十分にコントロールされていない状況下で、サービス業は復産復工を実現せず、消費シーンも開かず、伝統的な刺激政策、例えば補助金/消費券の発行などの力点に欠けている。政策決定者は補助金刺激の規模と力を把握するのが難しい。そのため、投資家が期待するリズムとは異なり、消費に関する刺激政策の登場は、疫病が効果的にコントロールされた後、一定の遅れがある必要がある。私たちは、サービス業の救済政策に対して政策決定の制定の一環に停滞しているのではなく、発売された最適な時点が来ていないと考えています。
疫病の原因で中期的な修復相場が遅れたため、 しかし安定した成長相場はもっと明確で持続的な
1)金利引き下げなどの通貨緩和は投資家の関心を直接緩和することは難しく、市場は依然として疫病の曲がり角と回復を待っている。 疫病および経済修復の不確実性は、投資家のリスク嗜好を低下させた。上海の新たな陽性症例数は高位をさまよい、15日前後になってようやく頂点に達する兆しを見せ、3月中旬から現在まで長江デルタ地域で被害を受けた業界は飲食サービスなどの消費業界に集中しているだけでなく、自動車、半導体などのハイエンド製造業もサプライチェーン問題で操業停止の圧力に直面している。欠品や生産停止の可能性などの関連情報が最近、資本市場に集中的に投射され、慎重さとパニックが続いている。このような状況の下で、金利の引き下げなどの通貨緩和措置は投資家の懸念要素を直接緩和することが難しく、伝導作用も相対的に阻害され、市場リスクの刺激に対する好みの作用は限られている。配置型外資に代表される海外長線機関は4月の2週間前に再び流入ペースを遅くし、それぞれ純8億元と14億元を流出し、最近のA株の増配意欲が低いことを示した。
2)悲観的な予想はすでに十分に釈放され、相場は一触即発だった。 対 Citic Securities Company Limited(600030) チャネルの調査データによると、中小私募機関の倉庫は先週も4ポイント下落し、現在、倉庫は年初の80%から66%近くに下がっており、過去5年間の相対的な低点であり、2018年第3四半期を上回っただけで、中国で最も活発な資金が現在も倉庫を減らして危険を避けることを選択していることを示している。しかし、低い倉庫も市場の悲観的な予想が株式市場に十分に反映されていることを示しており、市場はお金に欠けていない。いかなる積極的な信号も増量資金の急速な流入を引き起こすことができる。今週の火曜日、市場によると、中国は上海、広州、アモイ、成都など8つの都市に対して防疫政策の緩和試験を行い、飲食観光指数は日内で急速に上昇し、当日の指数は9.67%上昇し、成約額は前の取引日より+57.4%上昇した。今週金曜日、一部の上海自動車メーカーが早期に再生産を準備していたという噂も、自動車産業チェーン関連株が急速に反発し始め、中信自動車部品指数は同日2.62%上昇し、成約額は前日より+66.2%上昇した。
3)安定した成長相場の主線、配置評価の低位と予想の低位品種。 疫病と政策の遅れの問題は二三四半期中期の修復相場を遅らせたが、傾向を変えず、悲観的な予想はすでに十分に釈放され、相場は一触即発で、疫病の曲がり角と復工復産は最も重要な市場の曲がり角の触媒である。配置の上で、安定した成長の主線を守ることを提案して、不動産産業チェーンに関心を持って同時に“2つの低位”をめぐって引き続き配置して、具体的に含みます:評価値が相対的に低位の品種にあることを提案して、不動産信用リスクの予想緩和後の の良質な開発者23457 の物管23457と の建材企業 に関心を持って、キャッシュフローが明らかに改善した の通信事業者 新基建分野の インテリジェント電力網及びエネルギー貯蔵 と利益「東数西算」の データセンター と クラウドインフラ を備え、新材料などの新業務の発展能力を備えた 精細化学工業 企業。基本面では相対的に低位の品種が予想され、サプライチェーンとコストに押された中流製造の問題緩和後の配置機会に重点を置いている。例えば、 スマートカーと部品 太陽光発電設備 など、基本面では依然として低位の 航空 、ホテル23456と デパートスーパー23456デパートである。また、最近は期待以上の品種に注目することができ、太陽光発電、半導体、白酒、漢方薬、建築 プレートに焦点を当てることをお勧めします。
リスク要因
疫病が繰り返される。中米の科学技術貿易分野の摩擦が激化した。中国の政策と経済回復の進度は予想に及ばない。国内外のマクロ流動性は予想を超えて引き締められた。ロシアとウクライナの衝突はさらにエスカレートした。
