政府補助金が減少し、 Panda Dairy Corporation(300898) の利益が下落した。4月17日夜、 Panda Dairy Corporation(300898) が発表した年間業績報告によると、2021年に同社の売上高は2割を超えたが、純利益は5.11%下落した。2021年の業績予告では、「会社の当期損益の政府補助金が減少した」としている。政府補助金の減少を除いて、主な製品の粗利率の下落は Panda Dairy Corporation(300898) 利益の下落のもう一つの主因である。
Panda Dairy Corporation(300898) Cエンドチーズ事業に目を向け、同社の濃縮乳製品事業の新たな成長点と見なしている。しかし、中国のチーズ市場は徐々に拡大しているが、 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) 、百吉福などのベテランブランドのほか、妙飛、チーズ博士などの新興ブランドも資本の助力で市場を席巻している。
増収増利なし
「練乳第一株」として、 Panda Dairy Corporation(300898) が上場してわずか1年余りで業績の「増収不増利」に陥った。
Panda Dairy Corporation(300898) が発表した年度業績報告によると、2021年に同社の営業総収入は8.57億元で、前年同期比25.21%増加した。親会社に帰属する株主の純利益は7734.9万元で、前年同期比5.11%減少した。
純利益の減少については、年度業績報告書ではあまり述べられていないが、2021年の業績予告では、「会社の当期損益に計上される政府補助金が減少したため、上場会社の株主に帰属する純利益が前期より安定している」と説明した。財務報告書によると、2021年に Panda Dairy Corporation(300898) 当期損益に計上された政府補助金は324.4万元で、2020年に比べて2000万元以上減少した。
数 Panda Dairy Corporation(300898) 過去の業績を見ると、政府補助金はずっと Panda Dairy Corporation(300898) の利益成長の重要な支えであることがわかります。データによると、20182020年の政府補助金は576.6万元、553.2万元、2391.2万元だった。2020年の純利益は815129万元で、この年の政府補助金は会社の純利益の約29.3%、会社の非純利益の約40.9%を占めているという。
資料によると、 Panda Dairy Corporation(300898) は1996年に創立され、主な業務は練乳、チーズとクリームの3種類の濃縮乳製品の研究開発、生産と販売及び乳品貿易であり、2020年10月16日、 Panda Dairy Corporation(300898) は深交所に上場し、「練乳第一株」となった。また、 Panda Dairy Corporation(300898) は、元気の森、 Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) 、蒙牛乳業、達能乳業、達利食品、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) 、喜之郎、和路雪、古茗、益禾堂、ノワールコーヒーなど、大手食品メーカーと提携関係がある。
コア製品毛利下落
政府補助金の減少に加え、コア製品の粗利率の下落も業績不振の原因の一つだ。
売上構成を見ると、2021年の濃縮乳製品、乳製品貿易、その他の製品の売上高はそれぞれ5.42億元、2.54億元、0.61億元で、売上高に占める割合はそれぞれ63.2%、29.7%、7.1%だった。このうち売上高が最も大きい濃縮乳製品の粗金利は31.07%で、前年同期比3.58%下落した。
財報によると、 Panda Dairy Corporation(300898) の濃縮乳製品プレートの主な製品は練乳、クリーム、チーズなどの他の乳製品の業務がまだスタート段階にある。報告期間中、濃縮乳製品の販売収入が会社の主な業務収入に占める割合は60%以上で、主に練乳製品の販売収入である。
この場合、 Panda Dairy Corporation(300898) は値上げで改善を試みたことがある。2021年12月、 Panda Dairy Corporation(300898) は、「製品の主要原材料、包材、人工、輸送などのコストの持続的な上昇に鑑み、消費者に良質な製品をよりよく提供し、市場の持続可能な発展を促進するため、研究の決定を経て、主要な練乳関連製品の出荷価格を調整し、調整幅は3%-10%と等しくなく、新価格は2022年1月1日から実施する」と発表した。
シャンソンキャピタルの沈萌取締役は、「製品価格の引き上げはできるだけ粗利率を回復することだ。粗利率が下がり続け、固定コストの調整空間が限られているため、純利益を圧迫する。ToCの値上げに比べて消費需要を直接弱める可能性があり、ToBは値上げの圧力を消費者に転嫁する前に下流企業が一部吸収することができる」と話した。
しかし、中国食品産業アナリストの朱丹蓬氏も、ToB業務を主とする Panda Dairy Corporation(300898) にとって、価格を上げて粗金利を改善すると同時に、大顧客を失うリスクに直面する可能性があると述べた。 Panda Dairy Corporation(300898) コア製品の粗利率の下落の主な原因は原料コストの上昇であるため、大顧客に高い依存度を持っている Panda Dairy Corporation(300898) にとって、値上げは長期的な計画ではなく、コストを下げて効果を高めるのが業績の虹の良策である。
財務報告書によると、ToB業務では、 Panda Dairy Corporation(300898) がヘッド顧客と原材料サプライヤーに高度に依存している。2021年の年報データによると、トップ5の顧客の売上高は年間売上高の20%近くを占めており、顧客には Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) などが含まれている。一方、 Panda Dairy Corporation(300898) の上位5社の仕入先の合計仕入額は年間の仕入総額の79%近くを占め、そのうち1位の仕入先は年間の60.86%を占めている。
発力チーズ業務
Panda Dairy Corporation(300898) Cエンドチーズビジネスで業績第2成長曲線を作りたい。
Panda Dairy Corporation(300898) は2021年8月の投資関係活動の記録で、「今後2年間の計画について、 Panda Dairy Corporation(300898) はC端でチーズ棒に基づいていくつかのインフラストラクチャの建設を行い、将来の小売性カジュアルチーズは会社の重点配置製品である」と述べた。今年の财报では、「将来的には研究开発や応用への投入を引き続き増やし、子供向けのレジャー小売分野に向け、チーズの新制品や新包装の発売を加速させる」と再确认した。
チーズは将来性の広い朝陽業界であることは否めない。中国乳業協会のデータによると、2020年、中国のチーズ小売業の年間一人当たり消費量は0.084 kgにすぎず、この指標は日本では1.87 kg、韓国では0.53 kgだった。飲食店の年間一人当たり消費量は0.196 kg、韓国は3 kgと格差が大きい。
中国のチーズ市場は依然として急速な発展段階にあり、2026年までに中国の小売端チーズ市場のシェアは243億元に達すると予想されている。
しかし、チーズ業界の競争も侮れない。現在、チーズ市場には、百吉福、 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) 、愛氏晨曦などのベテランブランドだけでなく、チーズ博士、妙飛などの新生ブランドも現れている。関連データによると、現在、業界の第一段階は主に外国ブランドの百吉福と国産ブランドの Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) で、チーズ棒の量は10億級に達している。「段階別チーズ専門家」を主力とするチーズ博士は2019年の設立から現在まで3回の融資を受けており、妙飛は2020年7月にA回の融資を受けた後、同年12月に2億元近くのB回の融資を受けた。
「チーズは乳企業が競争を準備する次の紅海である。 Panda Dairy Corporation(300898) は中高級でブランドがなく、中低端で中国のトップ企業と競争する環境に直面しなければならない。チーズ市場は現在も長期にわたっており、需要規模はまだ限られており、短期的には Panda Dairy Corporation(300898) の新たな重要な業績サポートになるには十分ではない」。沈萌称。
独立乳業アナリストの宋亮氏は、「チーズを再生産する業務は現在ブランドが多く、市場競争の圧力が大きいため、Cエンドチーズ業務に介入することを提案しない。ToB業務を主とする Panda Dairy Corporation(300898) にとって、ブランド宣伝と市場普及の面で弱く、Cエンドチーズ市場を開拓することは難しいからだ」と話した。
上記の業績の増収が増益しない主な原因と、現在のチーズ市場の競争をどう見ているかについて、北京商報記者はメールで取材したが、投稿まで返事を受けなかった。
