\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間収入22.93億元、yoy-3.82%、帰母純利益4.42億元、yoy-4.59%、非帰母純利益2.76億元、yoy-34.43%を実現した。Q 4売上高5.63億元、yoy-20.57%、帰母純利益1.05億元、yoy-31.73%、非帰母純利益-0.57億元、yoy-15.5%を実現した。
海風受注の減速、陸上競売の激しさ、海外輸送コストの上昇の影響で、Q 4の業績と利益性は予想を下回った。1)Q 4風力発電所のオーナーは風力発電プロジェクトの着工に慎重で、注文の釈放が鈍化し、海上風力発電プロジェクトの注文が減少し、会社の年間風力発電塔筒フランジの生産販売台数が予想に及ばなかった。2)Q 4の粗利率は9.7%に下がり、前年同期比14.61 pct下落した。3)国外の疫病の深刻さと国際運航コストの大幅な上昇を重ね、会社の輸出業務は一定の影響を受けている。4)中国の原材料価格が上昇した。通年の状況から見ると、2021年に転々とした環状鍛造品の売上高はyoy-16.1%で、販売台数は7.5万トン、yoy-8.5%で、平均価格は1.7万元/トンで、yoy-8.3%だったが、単トンのコストは前年同期比2.4%減少し、単価の減少幅より遅く、そのうち単トンの原材料、補助材料、直接人工、製造費用は前年同期比-3.7%、13.6%、19.0%、-11.9%で、原材料の減少幅は単価の減少幅より遅いか、業界の低価格競争と関係がある。単トンの補助材料の上昇は材料計画と関係があるかもしれないし、単トンの人工の上昇は2020年の社会保障減免による低基数と関係があるかもしれない。
生産能力の準備が整い,海風の入札を待つ.会社は中国で最も早く海上風力発電大電力ファンにタワーフランジをセットしたメーカーで、現在世界で7.0 MW以上の海上風力発電タワーフランジを製造できる企業の一つである。2021年末までに、会社の「年産5万トン12 MW海上風力発電ユニット用大型精密加工鍛造品のエネルギー拡張プロジェクト」の基礎建設は基本的に完成し、間もなく試作段階に入る。現在、海上フランジの一環の構造は安定しており、最近の海風入札単機の量から見ると、多くは10 MW以上の規模に達し、フランジの構造はさらに安定しており、会社の12 MW風力発電フランジの生産開始は会社が将来の海風市場のトップの地位をロックするのに有利であり、2022年以来の入札は2.2 GWであり、現在の入札規模は小さく、2022年の年間海風入札量は10 GW付近であり、海風入札の開始に伴い、会社の基本面は改善されると予想されている。また、同社の「年産4000セット大型風力発電軸受生産ラインプロジェクト」は建設施工段階に入り、2022年6月に試作生産する予定である。軸受は風力発電零部分野の国産化率の低い部品として全体の利益性が比較的に良く、会社は環鍛造品から軸受に切り込む一定の優位性を備え、ホスト企業との協力は会社の製品の量産速度を加速させる。外から、会社の“年産10万トンの歯車の深い加工プロジェクト”はまだ準備段階にあって、未来の歯車箱の鍛造品も会社の重点で、会社自身は歯車箱のフランジの生産能力を持って、優勢を備えています。
投資提案:会社の各業務の発展状況を考慮して、20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.1/6.6/7.7億元で、対応PEはそれぞれ17 x/13 x/11 xで、海風業界の未来の比較的に良い発展傾向と会社自身の競争優位性を考慮して、“推薦”の格付けを維持します。
リスクヒント:疫病は交付速度に影響するリスクがあり、原材料が上昇し続け、粗利率が下落するリスクがある。
