\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業総収入は64.06億元を実現し、前年同期比25.12%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は20.29億元で、前年同期比29.50%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は20.33億元で、前年同期比30.50%増加した。売上高と業績は予想に合致し、契約負債は20.67億元で、前年同期は10.96億元だった。
新版四開は順調に反復し、特A+類製品の割合は引き続き向上している。21年の売上高はこれまでの予告中値にあり、純利益は予告中値をやや上回った。製品別に見ると、特A+/特A/A類はそれぞれ41.7/17.1/2.7億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比35.7%/14.1%/4.4%増加した。21年初めに4つのオープンに対してファン新値上げとVシリーズの割合の向上を行ったため、21年の特A+類製品のトン価格は前年同期比1.3%上昇し、粗利率は82.6%上昇し、前年同期比1.2 pct上昇し、売上高の割合も20年比5.1 pct上昇し、65.0%に達した。地域別に見ると、省内は依然として Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) の主要市場であり、年間売上高は59.3億元で、前年同期比24.4%増加し、淮海/蘇中/蘇南の成長率は比較的速く、それぞれ前年同期比44.9%/32.9%/32.5%増加した。省外市場の収入は前年同期比36.0%増加し、ダブルブランドの配置の下で省外構造が明らかに向上し、市場育成が秩序正しく推進された。
費用の投入が増大し、純金利が上昇した。製品構造の向上と主力製品の値上げによる粗利率は前年同期比3.49%上昇し、74.61%に達した。新製品を順調に反復させるため、新旧製品の移行期間中、会社は適切に費用の投入と返利を増やし、21年の販促金の交換費用は前年同期比48.6%増加し、広告費は安定を維持し、報告書に体現された販売費用率は前年同期比2 pct減少した。投資純収益の減少(21年は20年より1.75億元減少)が純利益に影響したため、純金利の上昇幅は1.07 pctで31.68%に達した。
投資して3.8万トンの生産能力を新設し、第14次5カ年計画の発展のために護衛する。今年2月、同社は約91億元を投資して3.8万トンの原酒生産能力と関連施設を建設することを発表し、一部の投資家は大口投資が生産能力過剰問題を引き起こす可能性があると懸念している。私たちは、過去の国縁開系が江蘇省で台頭した部分の原因は硬すぎる品質が消費者に愛されているためであり、Vシリーズのより高い価格はより高い製品力の支持を必要とし、清雅な味噌香白酒の醸造もより長い貯蔵時間を必要とし、会社は生産能力の計画に対して長期的であり、資金を5年に分けて徐々に投入し、キャッシュフローを明らかに悪化させないと考えている。
株式インセンティブは持続的に推進され、会社の長期的な発展を促進する。2021年10月31日、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) は株式買い戻し計画を発表し、株式インセンティブ計画を実施する予定である。現在、会社はすでに株式インセンティブ計画の株式買い戻しを完了しており、今後しばらくの間、株式インセンティブの仕事は引き続き展開される見込みで、インセンティブが引き続き推進された後、内部の活力を高め、百億の目標を早期に完成することを期待している。会社の年報が発表した経営計画によると、同社は2022年の売上高目標75億元(前年同期比17.0%)を確定し、80億元(前年同期比24.8%)を獲得した。純利益目標は22.5億元(前年同期比10.9%)で、23.5億元(前年同期比15.8%)を獲得した。現在、華東の疫病が繰り返されている状況下で、年度目標は会社の安定した経営戦略を示しており、会社はメーカー関係を重視し、ディーラーに過度に商品を圧迫することはなく、従来の経営計画と実際の状況から見ると、経営計画をやや超える可能性がある。
投資提案:会社は2022年に開門紅の返金が良好で、ルートの在庫が良性である。将来、V系が占める割合の上昇と規模効果による費用率の低下は純金利を上昇させ、22-24年の会社の営業収入はそれぞれ78.41/94.95/114.63億元で、前年同期比22.35%/21.10%/21.73%、帰母純利益はそれぞれ24.65/30.56/37.84億元で、前年同期比21.50%/23.96%/23.82%、EPSはそれぞれ1.97/2.44/3.02元で、現価は22-24年のPEは22.32 X/18.00 X/14.54 Xである。私たちは会社が成長して良いと思って、“増持”の格付けを維持します。
リスク提示:業界競争が激化し、全国化の拡張が予想に及ばず、ハイエンド化のプロセスが予想に及ばない
