\u3000\u30003 Zhejiang Kingland Pipeline And Technologies Co.Ltd(002443) 00244)
投資のポイント
事件:2022年4月15日、同社は2021年年報と2022年第1四半期の業績予告を発表し、2021年の営業収入は130.83億元で、前年同期比22.9%増加した。帰母純利益は11.63億元で、前年同期比44.8%増加した。非帰母純利益は10.93億元で、前年同期比47.8%増加し、急速な成長を維持した。2022年第1四半期、同社は純利益7.11-8.13億元を実現し、前年同期比110%-140%増加すると予想している。
ICLのトップは放出量を続け、22 Q 1の業績は市場の予想を上回った。会社は2021年第4四半期に営業収入337.44億元(+17.87%)、帰母純利益-6985万元、非帰母純利益-7284万元を実現した。同社の第1四半期の収入は急速な増加を維持し、主にCOVID-19核酸検査業務の放出量と通常診療業務の回復のおかげで、Q 4資産の減価償却計上は利益端に一定の影響を及ぼした。2022 Q 1全国の多くの地域で疫病が発生し、病院の外来活動は著しい衝撃を受け、会社は依然として高い増加態勢を維持し、22 Q 1は帰母7.11-8.13億元を実現し、前年同期比110%-140%増加する見込みで、COVID-19検査業務の貢献が大きいと予想され、同時に通常のICLと製品業務も急速に回復している。
実験室の診断業務の規模化効果は明らかで、COVID-19検査価格の下落傾向の下で利益の良好な利益能力を維持している。2021年の販売費用率は9.25%で、前年同期比0.18 pp上昇し、主要系会社の経営規模が拡大すると同時に、販売普及投入の増加による(+25.5%)、管理費用率は8.47%で、前年同期比1.28 pp上昇し、主要系株式激励費の償却によるもので、財務費用率は1.66%で、前年同期比0.18 pp低下し、研究開発費用率は3.25%上昇し、前年同期比0.25 pp上昇した。利益率の面では、同社の通常ICL業務が全体の収入に占める割合は絶えず増加し、実験室の経営運営の規模効果はますます顕著になり、同時にCOVID-19検査価格の自然な低下を重ね、全体の利益能力は安定を維持し、2021年の会社の粗利率は38.26%で、前年同期より0.04 pp上昇した。純金利は11.34%で、前年同期比1.29 pp上昇した。
従来のICLは30%超の急速な成長を実現し、特検の割合は40%以上に上昇した。2021年の会社の診断サービス収入は66.20億元で、前年同期比30.25%増加し、2019年より127.10%増加した。COVID-19核酸を除去した後の通常収入は40.14億元で、前年同期比31.97%増加し、2019年より37.69%増加した。会社は省中心実験室+市区域実験室+協力共同建設実験室の連動モデルによって疫情の妨害の下で急速な発展を維持し、現在34軒の中心実験室が利益を実現している。同時に、三甲病院が協力して建設した精確診断センターも徐々に成熟し、30の精確診断センターのうち13の利益があり、収入の伸び率は約50%だった。検査項目の面では、会社は引き続き特検製品ラインの投入を増やし、学術連盟、技術プラットフォーム、精確センター、診断に伴う多くの戦略を通じて特検業務の発展を推進し、21年の特検収入は14.60億元(+45.85%)に達し、ICL収入の割合は40%を超えた。中国の疫病予防とコントロールが徐々に好転するにつれて、ICL業務は引き続き回復を加速させ、全体の業績の向上を牽引する見込みだと考えています。
自主製品の成長率は75%を超え、製品業務の回復を加速させる。2021年の会社の製品業務収入は73.21億元で、前年同期比21.37%増加した。そのうち、自家製製品の収入は6億5900万元で、前年同期比75.30%増加した。チャネル製品の収入は66.62億元で、前年同期比17.78%増加した。会社はICL業務と製品業務の連動を非常に重視し、自主製品は精確診断センターのプロジェクト協力を通じて直接三甲病院に入り、同時に成熟した代理ルートを借りて販売ネットワークを広げ、急速な成長を実現した。会社は現在すでに分子診断、細胞病理、質量分析診断の三大自主製品ラインの配置を完成し、液相質量分析、核酸質量分析、分子診断及び細胞病理などの分野で強い競争力を持つ成熟した製品を磨き、未来は既存の販売ネットワークを借りて高速成長を実現する見込みである。
核酸検査の需要が旺盛で、COVID-19業務はキャッシュフローの安定に貢献することが期待されている。2021年に中国のCOVID-19ウイルスが繰り返し爆発し、疫病の蔓延が深刻で、期間中に会社はCOVID-19核酸検査収入26.06億元を実現し、COVID-19核酸検査約4900万管を完成し、合計1.28億人分(前年同期約2500万人分)を超えた。現在、中国の疫病の予防とコントロールは依然として楽観的ではなく、22 Q 1疫病の進展と結びつけて、各地の政府の広い範囲のスクリーニング需要は依然として旺盛で、核酸検査は持続的に予想を超える表現を実現する見込みだと考えている。
利益予測と投資提案:年報データとQ 1中国COVID-19核酸検査の展開状況に基づき、2022年の年間核酸検査量を引き上げ、20222024年の会社の収入は159.61、154.09、165.17億元(調整前22-23年133.04、146.02億元)で、前年同期比22%、-3%、7%増加する見通しだ。帰母純利益は17.20、16.50、17.85億元(調整前22-23年13.85、14.95億元)で、前年同期比48%、-4%、8%増加した。対応するEPSは2.77、2.66、2.88元である。疫病の繰り返しの爆発を考慮して、COVID-19の検査収入は引き続き高位を維持することが期待され、同時に通常の業務は引き続き急速に成長し、購入格付けを維持することが期待されている。
リスク提示事件：実験室収益時間不確定リスク、製品開発リスク、売掛金管理リスク、COVID-19疫情持続時間不確定リスク。
