\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
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同社は年報を発表し、2021年に営業総収入が64.08億元に達し、前年同期比25.13%増加した。営業収入は64.06億元で、前年同期比25.12%増加した。帰母純利益は20.29億元で、前年同期比29.50%増加した。非純利益は20.33億元で、前年同期比30.50%増加した。EPS1.62元/株;10株ごとに5.90元(税込み)を派遣する予定です。
1、2021会社の構造は持続的に最適化し、高品質の発展を実現する。2021年の会社の売上高/帰母純利益はそれぞれ64億元と20億元で、業績の表現は予想に合っている。このうち、白酒事業の売上高は63.7億元(同+25.3%)で、分割では売上高/トンの価格が前年同期比0.8%/24.3%増加し、トンの価格が大幅に増加したのは製品構造の最適化と一部の国縁シリーズの製品の直接値上げによるものだ。製品別に見ると、製品構造は引き続き最適化されている。2021年、同社の特A+類製品の収入は前年同期比35.7%(量、価格はそれぞれ22%と11%増加し、量価は一斉に上昇)増加し、V系は2倍の増加を実現し、核心の大単品の4つのアップグレードの導入は順調で、次のハイエンドの大勢を借りて高い増加を維持すると予想されている。特A類製品の収入は前年同期比14.1%増加した。会社の出荷指導価格は300元+製品収入が同+5.0 pctから65.4%を占めている。出荷指導価格100元+製品収入は同+2.4 pctから92.3%を占めた。地域別に見ると、潜在力市場は高増加を実現している。2021年、蘇中、蘇南などの潜在力市場の開拓は順調で、V系は徐々に導入され、収入はそれぞれ前年同期比32.9%と32.5%増加した。淮安、南京などの成熟市場は安定した成長を維持し、収入はそれぞれ18.0%と19.8%増加した。
2、利益能力は着実に向上し、ルートの返済は積極的である。会社の投資貢献(投資純収益/公正価値変動純収益)は前年同期より減少したが、2021年の利益の伸び率は依然として収入より速く、主な原因は:1)粗利率は+3.5 pctと74.6%に達し、構造のアップグレード、値上げの着地と商品の割引の減少によると予想されている。2)費用の最適化、販売費用率は同-2.0 pctから15.1%、管理費用率は同-0.5 pctであり、国縁ブランドのエネルギー放出費用の投入減少によるものと予想される。全体的に見ると、会社の純金利は+1.1 pctで31.7%に達した。また、第4四半期のルート返済は積極的で、前受金(契約負債+その他の流動負債)は前年同期比11億元増加し、前月比約14億元増加した。
3、2022 Q 1の発展勢いは良好で、着地放出エネルギーの激励を期待している。公告によると、同社の2022年Q 1の営業総収入は30億元前後、帰母純利益は10億元前後で、前年同期よりそれぞれ約25%と24%増加する見通しだ。会社の春節シーズンは販売が盛んで、返済目標を順調に実現した。繁忙期の出荷が増加したため、核心単品が4つ開き、対ロット価格がやや緩んでおり、現在の市場操作は在庫の除去を主としている。業界は販売閑散期にあり、疫病の影響は小さいと予想されている。会社は未来の発展を「好中求速、好字当頭、能速則速」と定め、第14次5カ年計画の早期完成を勝ち取り、2022年の各措置は着地を加速させる見込みである。株式インセンティブが実施されると、そのブランドのポテンシャルと利益の弾力性も釈放を加速させる。
4、利益予測と投資格付け:長期的に見ると、市場が長期にわたって注目している省外拡張の不利さと省内競争の激化などの問題に対して、将来、省外開拓を考慮しなくても、省内の弱い地域の強化とルートの沈下は会社の収入の高速成長を実現することができると考えている。同時に、会社の製品構造の精確なカード順位のハイエンド価格帯は、江蘇市場の次ハイエンドの持続的な拡張を背景に、会社が勢いを借りて収入規模を拡大し続けることを期待し、短期的に省内の競争問題を過度に心配する必要はない。将来の株式インセンティブなどの利益の着地も触媒をもたらすと予想されており、会社の将来の成長性を引き続き見ています。同社は20222024年にEPSがそれぞれ2.02/2.54/3.18元で、PEがそれぞれ22/17/14倍に対応し、「購入」の格付けを与えると予想している。
5、リスク提示:1)疫病の繰り返しによる消費抑制;2)市場競争が激化し、費用が上昇した。3)経済の大幅な変動で白酒価格が下落した。4)製品のアップグレードのリズムが予想に及ばない；5）食品安全リスク。関連データ及び資料が会社の公表内容と異なる場合は、会社の公表内容を基準とする。
