\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 099 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) )
事件: Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) 4月15日に2021年年報を発表し、同社は2021年に売上高47.77億元(YoY+74.46%)を実現し、帰母純利益8.12億元(YoY+606.76%)、控除後帰母純利益7.16億元(YoY+742.66%)を実現し、株式支払いなどの使い捨て費用の影響を除いて、同社の帰母純利益は9.45億元(YoY+413.26%)だった。
21 Q 4単四半期に対応すると、21 Q 4は売上高15.44億元(YoY+58.59%、QoS+25.36%)を実現し、帰母純利益3.1億元(YoY+14.76%、QoSQ+2.87%)を実現し、控除後帰母純利益2.85億元(YoY+154.12%、QoS+43.56%)を実現した。
また、同社は4月8日、2022年第1四半期の業績予告を発表し、22 Q 1社の売上高は約14億8000万元(YoY+59.29%、QoSQ-4.13%)を実現し、帰母純利益は約2.7億元(YoY+201.79%、QoSQ-12.84%)を実現し、非帰母純利益は約2.56億元(YoY+226.88%、QoSQ-10.09%)を実現する見通しだ。
2021年四半期の売上高と利益はしばしば高くなり、規模効果は利益能力を絶えず向上させた。2021年、会社の下流市場の需要は持続的に旺盛で、長年にわたって研究開発に投入されて形成された技術優位性と製品優位性が現れ始め、規模効果と製品構造と価格調整が会社の利益能力の持続的な向上を牽引し、収益と利益はしばしば革新的で高い。2021年の会社の4四半期の売上高はそれぞれ9.29/10.73/12.32/15.44億元で、そのうち21 Q 4単季の売上高は初めて15億元を突破した。第4四半期の帰母純利益はそれぞれ0.89/1.6/2.52/3.1億元で、そのうち21 Q 4単四半期の帰母純利益は初めて3億元を突破した。4四半期の粗利率はそれぞれ33.41%/38.68%/40.58%/44.51%で、四半期ごとに上昇し、21 Q 3で初めて40%を突破し、21 Q 4はさらに44.51%に上昇し、過去最高を更新した。2021年の会社の総合粗利率は40.03%で、前年同期比7.14ポイント上昇し、40%上昇した。2022年第1四半期、会社は21年の高景気度を継続し、売上高と利益は引き続き前年同期比の高成長を維持し、閑散期が薄くなく、2022年の年間高成長が可能になった。
マルチメディアスマート端末SoCの製品ラインと応用は広く、海外市場は成長空間を開いている。会社のマルチメディアスマート端末SoCはスマートトップボックス、スマートテレビ、スマートプロジェクター、スマート商顕及びスマートスピーカー、スマート映像、スマートドアベルなど多くのAIoTスマート端末と自動車電子分野に広く応用されている。2021年、会社は中国市場をさらに強固にすると同時に、海外市場の開拓に引き続き力を入れ、成果が著しい。製品ライン別に見ると:
1)SシリーズSoCチップ:主にトップボックス分野に用いられ、プロセスプロセスは28 nmから12 nmの突破を実現し、中国市場は長年にわたってシェアを蓄積し、リードし、海外市場は持続的に突破し、成長空間を開く。現在、同社の製品はグーグル、アマゾンなどの複数のストリーミングメディアシステムの認証と複数の国際主流の条件受信システム(CAS)の認証を獲得し、北米、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アジア太平洋、アフリカなどの端末海外事業者の設備に広く応用されている。研究機関Growth Insightsの報告によると、2020年の世界のアンドロイドトップボックス市場の規模は32.63億ドルで、2026年までに156.3億ドルに達し、5年のCAGRは24.8%に達する見込みだ。
2)TシリーズSoCチップ:主にスマートテレビ、スマートプロジェクター、スマート商顕などのスマートディスプレイ端末に用いられる。現在、製品は主に2 Kフルハイビジョンと4 Kスーパーハイビジョンシリーズチップであり、8 K超ハイビジョンスーパーハイビジョン復号、遠視音声とドゥービー音響効果をサポートし、小米、ハイアール、TCL、アマゾン、Epson、Skyなどの中国外の有名な企業と運営者のスマート端末製品に広く応用されている。
3)AIシリーズSoCチップ:主にスマートビデオシリーズチップとスマートオーディオシリーズチップを含み、主に業界をリードする12 nmプロセス技術を採用し、スマートホーム、スマートオフィス、スマートフィットネス、スマート家電、無人機、スマートビジネス、スマート端末分析箱、スマート歓唱などの分野に広く応用されている。現在、会社のAIシリーズSoCチップの応用シーンは豊富で、端末の取引先は小米、TCL、アリババ、愛奇芸、Google、Amazon、Sonos、Harman Kardon、Keep、Zoomなど多くの国内外の有名な企業を含んで、しかも応用分野は依然として絶えず拡大している。
研究開発の投入を引き続き重視し、WiFiと自動車電子業務は順調に進展し、新製品の放量は期待できる。会社は技術革新を堅持し、長期にわたって高いレベルの研究開発投入を維持し、2021年に会社の研究開発費用は9.04億元(YoY+56.45%)、研究開発費用率は18.92%である。2021年末の研究開発人員数は1131人に達し、前年同期比351人増加し、会社の総人数に占める割合は82.86%に達し、会社の研究開発人員規模は中国の同型会社でリードを維持し、新製品と新市場の開拓のために堅固な基礎を築いた。新製品の面では、会社のWシリーズとVシリーズのチップは順調に進展し、放出量は期待できる。
1)Wシリーズチップ:主にWiFiブルートゥースチップであり、2020年Q 3に初めて量産され、2021年8月に2周波数高速デジタル伝送WiFi 5+BT 5.2単チップを発売し、量産と規模販売に成功した。現在、同社は次世代WiFi 6技術の研究開発に積極的に投入しており、2022年の新製品は期待に値する。
2)VシリーズSoCチップ:現在は主に車載情報娯楽システムチップであり、2020年に海外のハイエンド高価値顧客と協力し、一部の顧客注文を取得し、2021年に販売量の着実な向上を実現する。2022年には、新しい顧客を開拓し続けるとともに、次世代スマートキャビンチップも発売され、成長の空間をさらに開くことが期待されています。
投資提案:会社の22/23/24年の純利益は11.87/16.13/21.22億元に達する見込みで、現在の価格PEはそれぞれ37/27/21倍で、会社は中国をリードするAIOT SoCチップ設計会社で、研究開発規模と技術実力は中国をリードし、海外市場の開拓と新製品ラインの拡張は会社の高速成長を助け、「推薦」の格付けを維持している。
リスクヒント:下流市場の変動のリスク;上流供給変動のリスク;市場競争が激化するリスク;新製品の研究開発の進展が予想に及ばないリスク;人材を引きつけ、革新能力を維持するリスク。
