\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 568 Geovis Technology Co.Ltd(688568) )
事件:会社は最近2021年報を発表し、年間売上高は10.4億元、YoY+48.0%を実現した。帰母純利益は2.2億元、YoY+49.4%である。非純利益は1億5000万元、YoY+22.0%を差し引いた。業績はこれまでの市場の予想にほぼ合っている。当社は、戦略的な製品配置を持ち、ガバナンス構造が絶えず改善され、デジタル地球と各業界の応用の深い融合は業績の持続的な成長の駆動力であると考えています。
外注コストは前年同期比83%増加し、粗利率は低下した。第1四半期に見ると、売上高の規模は四半期ごとに増加し、会社の2021 Q 1~Q 4はそれぞれ売上高1.0億元、2.3億元、2.5億元、4.6億元を実現した。それぞれ帰母純利益-0.05億元、0.21億元、0.38億元、1.66億元を実現した。年間総合粗金利は49.5%で、前年同期比5.1 ppt減少した。純金利は23.3%で、前年同期比1.7 ppt上昇した。20192021年、会社の粗利率は59.4%から49.5%に下がった。主な原因は業務拡張と伝統分野の拡大に伴い、会社はより多くの金額の大きな契約を受け、単一プロジェクトの開発が減少し、外注コストが増加したことである。しかし、純金利は20.4%から年々23.3%に改善され、安定した上昇傾向を維持している。
細分化市場を深く開拓し、民用分野の配置に力を入れた。製品別に見ると、1)GEOVES技術開発とサービス収入は7.8億元、YoY+47.3%で、総収入比75.3%を占め、粗利率は前年同期比7.1 ppt減の50.1%だった。2)GEOVESソフトウェアの販売とデータサービス収入は0.9億元、YoY+19.3%で、粗利率は前年同期比14.3 ppt増の75.6%となった。3)GEOVES一体機の収入は0.5億元、YoY-37.0%で、粗利率は前年同期比5.3 ppt増の57.8%だった。4)システム集積収入は1.2億元、YoY+14.4%、粗利率は前年同期比2.0 ppt減の21.2%となった。2021年、会社は星図空間、星図測定制御、星図維天信、星図知恵、星図地球、星図防衛の6つの子会社の建設を完成し、集団化の変革を実現することに成功した。会社はずっと特殊分野の業務を主とし、現在民用業務を大いに開拓している。知恵政府は年間2億4000万元の売上高を実現し、YoY+105.7%を達成し、初の成果を開拓し、今後も引き続き力を入れていく。
研究開発の投入が増大した。経営キャッシュフローの改善が顕著である。2021年、会社の期間費用率は前年同期比0.6 ppt増の31.8%に達した。具体的には、1)管理費用率は9.4%で、前年同期比0.7 ppt増加した。2)販売費用率は9.6%で、前年同期比0.3 ppt減少した。3)財務費用率は-0.9%で、前年同期比0.8 ppt減少した。4)研究開発費用率は13.7%で、前年同期比1.0 ppt増加した。2021年末、5)売掛金と手形は6.0億元で、年初より76.5%増加した。6)前払金は0.9億元で、年初より73.8%増加し、会社の受注増加によるものである。7)在庫は1.7億元で、年初より68.5%増加し、製品の増加によるものである。会社の2021年の経営活動の純キャッシュフローは1.7億元で、YoY+110.1%で、会社が未収金の催促に力を入れ、日常資金の管理制御を強化したことによる。
投資提案:会社は現在6大業務プレートを形成し、長期業績の成長のために戦略構造の基礎を築いている。会社は特殊な分野での優位性を発揮し、民用分野の業務を大いに開拓する。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.1億元、4.4億元、6.1億元と予想され、現在の株価は20222024年のPEに対応して43 x/31 x/22 xである。当社は、企業の成長弾力性とガバナンス改善の空間を考慮し、初めてカバーし、「推奨」の格付けを与えた。
リスクのヒント:業界の開拓は予想に及ばない。競争構造の激化など。
