\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
イベント:4月16日、 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) は2021年の年度報告書を発表した。2021年 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) の営業収入は319.97億元で、前年同期比48.21%増加した。帰母純利益は29億5700万元で、前年同期比51.39%増加した。非後帰母純利益は29.32億元で、前年同期比52.44%増加した。このうち2021 Q 4社の営業収入は82.82億元で、前年同期比39.19%増加した。帰母純利益は1億8900万元で、前年同期比66.98%減少した。非後帰母純利益は2.11億元で、前年同期比64.62%減少した。
21 Q 4業績段階は圧力を受け、箱板紙、溶解パルプの利益は比較的に良い。
会社は着実に新プロジェクトの建設を推進し、同時に製品構造の調整と原料構造の調整に力を入れ続け、研究開発と革新を持続的に行い、製品差別化競争のマーケティング戦略を引き続き貫徹している。製品別に見ると、2021年、会社の非塗布文化用紙、銅版紙、溶解パルプ、生活用紙、淋膜原紙、牛皮箱板紙はそれぞれ86.71、40.99、32.55、8.57、16.10、98.70億元の収入を実現し、前年同期比20.29%、16.80%、49.46%、9.01%、94.98%、136.59%増加し、割合はそれぞれ27.10%、12.81%、10.17%、2.68%、5.03%、30.85%に達した。山東省、ラオスの生産基地における45万トンの文化紙、箱板段ボールの新生産能力の投入に伴い、会社の紙製品、パルプの販売量はそれぞれ前年同期比37.63%、10.31%から523万トン、107万トンに増加した。21 Q 4業績は段階的に圧力を受け、主に文化紙の利益能力が圧力を受けているため、私たちは一方では二重削減政策が内需に影響し、コスト圧力が順調に伝達しにくいと予想している一方で、一方では4四半期の石炭コストが大幅に上昇したことによるもので、21 Q 4動力石炭(Q 5500、山西産)の平均価格は200元/トンを超えた。箱板紙、溶解パルプの利益は相対的に良好なレベルを維持している。
パルプ紙の環比上昇利益は四半期ごとに改善され、生産能力は着実に拡大し、中長期成長を推進している。後続のモルタル価格は高位重畳紙品の輸出高景気を維持する見込みで、利益会社の利益はさらに改善される見通しだ。
会社の生産能力は着実に拡張し、高い割合のモルタルの自備率は利益の安定性をもたらした。2021年下半期、会社の広西林パルプ紙プロジェクトの55万トン/年文化紙、12万トン/年生活用紙、セットの80万トン/年化学パルプ、20万トン/年化機パルププロジェクトが続々と生産を開始し、生産能力が徐々に放出され、業績の増加に貢献する見込みである。また、会社は南寧で525万トンの林パルプ紙一体化プロジェクトを建設する計画で、山東-ラオス-広西基地の戦略配置はさらに完備している。55%を超える自家製パルプの割合も、パルプ価格の上昇が続く背景に利益の安定した成長を推進する。
投資提案:会社の林パルプ基地の持続的な配置と生産能力の着実な拡張に伴い、会社の中長期成長は可能である。20222024年の営業収入は365.43、378.61、387.75億元で、前年同期比14.21%、3.61%、2.41%増加すると予想されています。帰母純利益は29.50、31.21、32.37億元で、前年同期比-0.23%、5.79%、3.73%増加し、PEは10.9 x、10.3 x、10.0 xに対応し、購入-Aの投資格付けを与えた。
リスク提示:下流需要が予想より低く、原材料価格が大幅に変動するリスク
