\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
事件:会社は2021年度業績報告を発表し、2021年に売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益64.06/20.29/23.33億元を実現し、前年同期+25.12%/+29.50%/+30.50%、21 Q 4売上/帰母純利益/控除非帰母純利益10.73/3.31億元、前年同期+15.81%/+30.39%/+29.45%を実現した。
経営が安定して増加し、利益率が弾力的に釈放された。全体的に見ると、会社の各指標は点を打つことができる。2021年の会社の粗利率は74.61%で、前年同期比+3.50 pctで、主に製品構造のアップグレードによるものである。販売費用率は15.10%で、前年同期比-1.99 pctで、主に広告費用の低下によるものである。管理費用率は4.50%で、0.41 pctをわずかに下げた。年間純金利は31.68%で、前年同期比+1.08%で、投資収益を除いた主な業務純金利は29.78%で、前年同期比+4.98%で、四半期報告書から見ると、純利益率の弾力性は第3四半期から解放され、主にハイエンド化によるものである。2021年の経営活動によるキャッシュフロー純額/契約負債は30.24/26.67億元で、前年同期比+170.31%/+88.59%だった。絶対値を見ると、契約負債は同20年末より9.71億元増加し、21 Q 3より12.06億元増加し、会社の実際の経営が見かけの成長率より強く、貯水池が十分であることを示している。会社は2022年の売上高75億元、80億元、純利益22.5億元、23億5000万元を確定し、21年の計画と完成状況に基づき、収入実現の目標、利益が予想を上回ると予想している。
製品構造は持続的にアップグレードされ、省外の開拓は順調に推進されている。製品別に見ると、21年の特A+類/特A類/A類/B類/C類の収入はそれぞれ41.7/17.1/2.6/1.4/0.8億元で、前年同期より+35.7%/+14.1%/+4.4%/-13.3%/-9.8%上昇し、特A+類の割合は5 pctから65%上昇し、製品構造は持続的にアップグレードし、同時にハイエンド以上の主力製品の割合は大幅に上昇した。具体的に見ると、国縁V系の難関攻略の成果は著しく、急速な放量を実現し、会社のブランドイメージを高めると同時に、利益の弾力性も大きい。国縁新四開は順調に過度に開き、ルートの利益は改善された。地域別に見ると、2021年の省内/省外収入は同24.4%/36%増加し、省外収入は7.0%を占め、前年同期比+0.6 pctで、省外の成長率が遅いのは外部環境と会社が省内製品の価格調整に重点を置いていることと関係がある。2021年、会社のディーラーは103社増加し、省内/省外はそれぞれ15/88社増加し、省外の企業誘致の進度は順調に推進された。
ブランド事業部の改制の意義は重大で、V 99連盟体はメーカーの合力を高める。会社の公開交流情報によると、会社はV 9、国縁、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) の3大ブランド事業部と高溝販売会社を秩序正しく設立し、この措置は意義が大きい。これまで、会社の販売部門の管理職能は製品、地域によって切り離され、互いにコントロールされ、会社全体の普及とマーケティング能力が弱かった。製品によって相応の管理職能を統一的に区分すれば、あるいは会社が系統的にマーケティング措置を推進するのに有利である。また、会社はV 99連盟体制度を新たに推し進め、省内外のV系ディーラーの中で99社が好ましく、一対一の市場指導、専門技能訓練などの賦能を行い、価値の共創、権利の共有を通じて協力とウィンウィンを実現した。V 99連盟体の設立またはV系のさらなる成長を助力する。
新理事長はより実務的で、会社のシステム化改革に有利である。会社は理事長の調整を行い、会社のフィードバックから見ると、新理事長はより実務的で、経営理念は元の管理層より長期経営戦略のコントロールと短期経営品質の審査を重視し、長期ブランド、地域戦略の配置を重視している。会社はこれまで団体購入、消費者教育で成長してきたが、ブランドマーケティング、戦略推進の面ではやや弱く、新理事長が就任したり、短板を補充したりするのに役立ち、会社のシステム化改革の推進に有利である。
投資提案:V系は引き続き高増加、四開アップグレードがスムーズで、現在の価格盤は安定し、在庫が良性である。中長期K系は安定的に増加し、基本盤、V系の高増加が利益の弾力性をもたらし、省外の開拓を通じて成長空間を開き、ブランド事業部制を通じて職権を明確に区分し、マーケティング能力を向上させる。また、会社の株式激励は秩序正しく推進され、「十四五」の目標は高品質に完成する見込みだ。同社の20222023、2024年の1株当たり利益はそれぞれ2.11、2.69、3.39元と予想され、購入-A投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格63元を与え、目標価格は2022年30 xの動的市場収益率に相当する。
リスク提示:マクロ経済及び政策リスク、食品安全問題、省外開拓が予想に及ばないリスク
