\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 952 Jiangsu Provincial Agricultural Reclamation And Development Co.Ltd(601952) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業総収入は106.40億元、yoy+23.43%を実現した。帰母純利益は7.37億元、yoy+0.06%である。非帰母純利益5.88億元、yoy+5.08%;単四半期、会社は営業総収入33.92億元、yoy+24.6%、帰母純利益1.95億元、yoy+32.65%を実現した。非帰母純利益1.51億元、yoy+26.74%。
主食糧栽培業務はさらに好成績を収め、販売戦略の調整が柔軟で、その後も食糧価格の景気を引き続き受益する。会社の年間栽培業は31.77億元(yoy-3.14%)の売上高を実現し、粗利率は前年より5.4%ポイント上昇し、そのうち大小麦栽培は13.43億元(yoy+1.55%)の売上高を実現し、毛利は前年より6.8%ポイント上昇した。水稲栽培の売上高は15.50億元(yoy-10.74%)で、毛利は前年より4.1%ポイント上昇した。会社の高生産の優位性は安定しており、本部の小麦の平均ムー当たりの生産量は1147斤に達し、開拓基地の小麦のムー当たりの生産量は927斤、水稲は1101斤に達し、いずれも過去最高を記録した。また、同社は菜の栽培を追加し、年間3139万元の売上高を実現した。
報告期間中、会社の栽培業の売上高はやや低下し、主に水稲栽培業務の販売リズムの調整–期末在庫が大幅に上昇し、販売台数が前年同期比で減少したことによる。また、売上高の低下を背景に、会社の粗金利の上昇が明らかになった。(2)コストコントロールが優れ、市場の化学肥料や農業資金などの価格が大幅に上昇した背景の下で、会社の直接材料、直接人工などの上昇幅は小さい(10%を超えない)。(3)報告期間中の食糧市場の相場は比較的良く、小麦と水稲の価格は前年同期比上昇した。その後、水稲の栽培面積、疫病が吉林の春播に与える影響、および夏の食糧の定産状況に注目し、水稲はリレー小麦が後続の食糧上昇の主力になると予想している。
最後に、会社は2022年2月18日に農業開墾グループと『土地請負協議の補充協議』(契約期間は202111.01から204110.31)に署名し、請負面積は95.5万ムー(前の5年間の契約より1.8%下がった)、請負費は361.64元/ムー/年(前の5年間より9.2%下がった)に変更し、請負面積と請負費の低下は会社の将来の営業コストの上昇をコントロールするのに役立つと考えている。同業界での低コストの優位性を維持し続けます。
種子の販売価格は一斉に上昇し、省外の配置は多点に開花した:完全子会社の大華種業は年間農作物の種子(毛種を含む)38.29万トン(yoy+1.43%)を販売し、種業は17.21億元(yoy+29.07%)の売上高を実現した。報告期間中、大華種業は省外市場の開拓を加速させ、稲種と麦種の省外販売量の割合が著しく向上した。
米油農服プレートの助力収入の増加:(1)米業:全資子会社蘇開墾米業は年間34.57万トンの各種米を販売し、稲麦109.48万トンを販売し、売上高42.23億元(yoy+28.1%)を実現し、蘇開墾米業は民用食糧市場に立脚し、多品系新製品を積極的に開発し、同時に工業用食糧を発展させた。(2)食用油:持株子会社 Dongguan Golden Sun Abrasives Co.Ltd(300606) 食糧油は年間31.01万トンの各種植物油を販売し、売上高30.37億元(yoy+8.03%)を実現し、粗利率8.5%(前年より0.52%減少)を達成し、複雑な油脂油市場の情勢に直面し、会社は直ちに販売戦略を調整し、安定した毛利レベルを保障することができる。(3)農服:会社の農資貿易業務は年間19.48億元(yoy+43.56%)の収益を実現し、年間7720戸のサービスを提供し、社会化サービス面積は645.9万ムーに達した。
産業発展の拡張と効率化をめぐって、プロジェクト建設を着実に推進している。2021年上半期会社は蘇州市農発グループと合弁で蘇州蘇開墾を設立し、土地の開拓の歩みを加速させ、第1期は流転土地面積1.8万ムーを拡大した。年間農業インフラの総投資額は787272万元で、標準農地の5.5万ムーを新たに増加し、食糧倉庫の容量は1.8万トンなどを新たに増加した。同時に、栽培基地県プロジェクトを全面的に実施し、「 Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) 科学技術園建設プロジェクト」の論証と実施を着実に推進している。会社は中国の規模化栽培の模範であり、全産業チェーンの配置を徐々に深化させ、国が百億栽培のリーダーを作る業界の方向に合致している。低コストの優位性に依存して、株主と江蘇各地政府の発展需要を結びつけて、栽培面積の向上にしても下流の製品の開拓にしても、会社は長い間着実に拡張態勢を維持して、会社の推定値の上昇の堅固な基礎になります。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。会社の貿易量の増加と業界全体の栽培コストの上昇を考慮して、私たちは利益予測を調整して、私たちは20222024年の売上高がそれぞれ116.8/125.7/135.9億元(前回22、23年はそれぞれ109.6億元、117.7億元)で、純利益はそれぞれ9.74/10.63/11.21億元(前回22、23年はそれぞれ11.4億元、11.7億元)で、EPSはそれぞれ0.71/0.77/0.81元(前回22、23年はそれぞれ0.83、0.85)で、現在のPEに対応してそれぞれ21.06/19.28/18.29倍で、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:原材料価格変動リスク、自然災害リスク、産業政策及び政府補助政策変化リスクなど。
