\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 995 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
擬資産再編は南網のピーク調整に導入され、良質な抽水蓄エネルギーとエネルギー貯蔵資産を構築する:会社は南方電力網傘下の唯一の上場抽水蓄エネルギー+エネルギー貯蔵プラットフォームであり、2020年の南網のピーク調整会社の抽水蓄エネルギー収入は61%を占め、粗利益は69%を占め、会社の粗利益源である。今回の資産を導入した南方電力網のピーク調整周波数調整会社は南方電力網の完全子会社であり、その本来の主な業務は4つのプレートである:抽水蓄エネルギー、ピーク調整水力発電、気電、電力網側の独立貯蔵エネルギー業務、資産注入はその中の3つのブロックに注入し、気電プレートを剥離する予定である。
新型電力システムは短期的に電力網を見、中長期的にエネルギー貯蔵を見る。新型電力システムの構造では、エネルギー貯蔵は新エネルギーの発展を護衛する圧室石である。我々は、炭素中和を実現する経路は主に2つあると考えている:1)短期的に大電力網を見て、特高圧建設は三北地区の新エネルギー消費問題を緩和するなどである。2)中長期的にエネルギー貯蔵を見て、技術の突破がエネルギー貯蔵の製造と運営コストの持続的な低下をもたらすことを期待して、未来のクリーンエネルギー+エネルギー貯蔵はエネルギー産業の発展の必然的な趨勢である。発電と電力使用は瞬時性があり、電力自体が貯蔵しにくいため、ピーク調整、谷埋め、周波数調整など多くの機能を担うために水を汲んでエネルギーを蓄積する必要がある。全体の電力システムの角度から見ると、エネルギー貯蔵の応用は発電側エネルギー貯蔵、電力網側エネルギー貯蔵(マイクロネットワークを含む)とユーザー側エネルギー貯蔵の3つのシーンに分けることができ、現在、電力網側エネルギー貯蔵は主に国家電力網、南方電力網の建設運営である。
エネルギー貯蔵市場の主導者:2020年の世界のエネルギー貯蔵の中で水を汲んでエネルギーを蓄積する規模は94%を占め、中国市場は89%を占めている。抽水蓄エネルギーはそのコストが低く、寿命が長く、技術が成熟した著しい優位性で現在の蓄エネルギー市場の主導者となり、中国の現行の2部制(容量電価+電量電価)の電気価格政策は、取引メカニズムに中長期市場取引+現物市場取引を結合したメカニズムを採用している。国外の建設抽水蓄エネルギー建設の発展は比較的に早いが、電力体制、電源構造、負荷特性などの違いにより、異なる国は抽水蓄エネルギー発電所の建設管理に明らかな違いがある。抽水蓄エネルギー発電所の運営モデルは市場体制と投資主体と密接に関連しており、主に独立運営、電力網統一運営、賃貸制の3つのモデルに分かれている。世界の約85%の抽水蓄電所は電力網の統一経営方式や賃貸制の形式を採用し、約15%の発電所は電力市場の競売に参加することで収益を得た。
利益予測と投資格付け:再編を考慮しなければ、20222024年に会社の営業収入は24.14億元、25.84億元、28.38億元を実現し、前年同期比11.6%、7.0%、9.8%増加し、帰母純利益は1.16億元、0.84億元、1.02億元で、前年同期比638.92%、-28.10%、21.39%増加し、PE 57倍、80倍、66倍に対応する。再編成を検討すると、私たちは双調会社(南網調峰調周波数会社略称、以下同)の20222024年の帰母純利益がそれぞれ11億元、13.5億元、20.0億元であると予想している。
リスクヒント:資産再編の進捗が予想に及ばないリスク;政策リスク;ピーク調整水力発電所の流域における来水不確実性リスク等
