今週のキーワード：米国の3月コアCPIの耐用品項目はマイナスに転じ、中国中央銀行は25 BPを引き下げ、上海は秩序正しく企業の再生産を推進した
相場の回顧:1、米国の3月のCPI、PPIは前年同期比で最高を更新し、中国中央銀行は金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げ、疫病の影響は持続している:1)基本金属、米国のCPI耐用品の項目は前月比でマイナスに転じ、疫病は中国の需要に衝撃を与え続け、LMEアルミニウム、銅の下落幅はそれぞれ2.2%、0.1%だった。2)貴金属、高インフレと地縁情勢は金価格の高位を支え、10年期の米債の実際の収益率は-0.15%→-0.06%、COMEX金は1974.9ドル/オンス、環比1.51%、SHFE金は405.82元/グラム、環比2.47%上昇した。2、今周A株全体が下落し、申万有色金属は507720点を受け取り、前月比2.94%下落し、上証総合指数1.69ポイントを走り、そのうち、工業金属、金、希少金属、金属非金属の新材料の下落幅はそれぞれ0.34%、-1.58%、-3.30%、-5.47%上昇した。
マクロの「三つの要素」の総括:中国の預金基準率は25 BPを下げた。米国の3月のCPI、PPIは前年同期比で高くなったが、コアCPIの耐用品項目はマイナスに転じた。欧州中央銀行は3大肝心な金利を維持し、ユーロ圏の経済景気は下落し、疫病は冷え込んだ。具体的には、1)中国では、3月のCPIが前年同期比で回復し、PPIが前年同期比で下落し、中国では3月のCPIが前年同期比1.50%(前値0.90%、予想1.26%)だった。3月のPPIは前年同期比8.30%(前値8.80%、予想7.97%)だった。3月のM 0は前年同期比9.90%(前5.80%)、M 1は前年同期比4.70%(前4.70%)、M 2は同9.70%(前9.20%、予想9.16%)だった。3月の社会融資規模の当月値は4.65兆元(前値1.19兆元)で、前年同期比10.60%(前値10.20%)だった。2)米国では、3月のCPI、PPIが前年同期比8.50%(前値7.90%、予想8.40%)、CPIの四半期調整リング比1.20%(前値0.80%、予想1.20%)、コアCPIの同6.50%(前値6.40%、予想6.60%)、コアCPIの四半期調整リング比0.30%(前値0.50%、予想0.50%)となっている。3月のコアPPIの四半期調整は前年同期比10.00%(前値9.70%)で、コアPPIの四半期調整は1.10%(前値0.80%)で、3月のPPIの最終需要四半期調整は前年同期比11.20%(前値10.40%、予想10.60%)で、前月比1.40%(前値0.90%、予想1.10%)だった。3月の米国の小売と食品サービスの売上高の四半期は前年同期比6.88%(前値18.18%)で、3月の小売総額の四半期は0.44%(前値0.52%)だった。3)ユーロ圏ZEW経済景気指数は下落し、疫病は冷え込み、欧州中央銀行は3つの重要な金利を維持し、4月のユーロ圏ZEW経済景気指数-43.00(前値-38.70)を維持した。今週、イギリス、ドイツ、フランスの合計日にCOVID-19の診断が3051468例増加し、前週より838724例減少し、疫病は冷え込んだ。4)3月に世界の製造業PMIが53.0を記録し、前月比0.6下落し、世界経済が景気の下落段階に入ったことをさらに検証した。
貴金属:高インフレと地縁情勢は依然として貴金属価格を支える核心要素である。週間以内に米国の3月のCPI記録は前年同期比8.5%上昇し、40年来最高を記録し、PPI記録は前年同期比11.2%上昇し、2010年以来の高値を記録し、海外の高インフレは貴金属価格の高位維持を支えた。4月15日現在、COMEXの金は1974.9ドル/オンスで、前月比1.51%上昇した。COMEX白銀は25.7ドル/オンスで、前月比3.53%上昇した。SHFE金は405.82元/グラムで、環比は2.47%上昇した。SHFE白銀は5235元/kgで、前月比4.08%上昇した。
基本金属:米国CPI耐用品の項目別はマイナスに転じ、疫病は中国の需要週間に衝撃を与え続け、米国の核心CPIの耐用品の項目別はマイナスに転じ、海外の耐用品の需給関係は弱体化した。疫病の衝撃は依然として市場取引の主な論理であり、交通部が文を出した後、各地の物流渋滞状況はやや好転した。また、国務院常務会議は一連の安定成長政策を打ち出し、中央銀行は2022年4月25日に0.25ポイント引き下げた。具体的には、LME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫、ニッケルの今週の上昇幅はそれぞれ-0.1%、-2.2%、1.6%、3.1%、-0.3%、-2.5%で、価格は全体的に下落した。
1、電解銅について、中国の疫病は依然として市場取引の主な論理であり、交通部が発表した後、各地の物流渋滞状況はややよく、原料の緊張度はやや緩和されたが、短期的には疫病が購買輸送に与える影響は依然として続いている。消費の面では、銅価格の高い企業は下流に資金の圧力に直面させ、現在は販売注文で生産され、原料在庫は低位を維持している。今週の水曜日の電解銅の社会在庫は13.25万トン、週度は0.05万トンを在庫した。
2、電解アルミニウムに対して、中国の供給端は全体的に安定して運行する。需要側では、交通部が発表した後、各地の交通が好転し、山東、無錫などの下流で着工が回復したが、短期的には輸送の不調が続いており、下流の着工率は依然として低いレベルにある。産業チェーンの利益更新:即時原材料市場価格で計算すると、アルミナ価格は2976元/トン、トン毛利は71元/トンで、前月比19.58%下落した。陽極価格は7048元/トン、トン毛利は728元/トンで、前月比41.00%下落した。電解アルミニウム長江の現物価格は21730元/トンで、トンのアルミニウムの利益は2823元で、環比は2.83%下落した。今週、中国の8つのアルミニウムインゴットの在庫は合計106.3万トンで、周度は0.3万トンを在庫した。
3、亜鉛インゴット、海外方面に対して、海外エネルギーの強い論理は価格に対して強い牽引がある。中国側は需給が弱い局面を呈しており、供給側は、比価が下がったため、中国の製錬所が輸入鉱の採掘を拒否し、鉱端の不足を激化させ、消費側、疫病の影響が持続し、原料と完成品の輸送が大きく制限され、下流の消費が弱い。今週の七地亜鉛インゴット在庫総量は28.41万トン、周度累庫は0.61万トンである。
投資アドバイス:業界の「増加」評価を維持
1、貴金属は、原油価格、サプライチェーンの衝撃の影響で、海外のインフレデータが上昇し続け、40年近くぶりの高値を記録し、市場のインフレへの懸念が高まっており、貴金属価格が支えられる見込みだ。
2、基本金属、中国の2022年の経済活動は「安定した字が先頭に立つ」と定調し、後続の安定成長政策も絶えず打ち出され、基本金属需要の自信を支えると予想されているが、世界から見ると:
1)海外経済需要疫情の前後構造の変化;
2)FRBは金利引き上げに踏み切ったが、海外の流動性の引き締め傾向が加速し、基本金属需要を抑えることが期待されている。非方向性資産の中で供給変革がもたらす構造的な機会を探す。
コアラベル:
1）基本金属： Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) Sunstone Development Co.Ltd(603612) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) など。
2）貴金属： Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) Shengda Resources Co.Ltd(000603) など。
リスク提示:マクロ経済の変動、輸入と環境保護政策のリスク、金価格の変動リスク、新エネルギー自動車の販売台数が予想リスクに及ばない、需給計算の前提仮定が予想リスクに及ばないなど。
