期限の利差が逆転し,歴史はいつも繰り返されている。期限金利の逆転とは、利上げサイクルの中で、経済予想が悲観的で、長端金利の上昇速度が短端に遅れ、期限構造が平坦化し、逆転する傾向にあることを指す。1980年以来、米国が経験した6回の期限金利の逆転を整理することによって、1回の利差の逆転後の1-2年以内に通常経済の下落を伴い、前回の逆転後に衰退が現れたことから見ると、GDPの底の平均ヒステリシスの逆転開始時間は約18.7ヶ月で、期限の利差の逆転は米国の経済成長の内生運動エネルギー不足を反映し、米国の経済衰退の前置信号であり、金利の上昇によるドルの還流と金利の上昇を反映している。発展途上国の経済発展に大きな影響を及ぼし、世界的な景気後退や経済危機を引き起こすことが多い。
期限の利差が逆転した後、金融政策の緩和を伴う。利上げ後期には、長短期金利の利差が徐々に縮小して逆転するにつれて、経済が徐々に減速する兆しが現れ、FRBは経済の安定を維持するために、金融政策は通常、期限の利差が逆転した後3-6ヶ月以内に利上げを停止し、緩和に転向する。1988121993320002-2000122005122007622019.8の4回の利差が逆転した後、FRBは1989年6月、2001年1月、2007年9月、2019年9月に連邦基金の目標金利を下げるプロセスを開始し、利差の逆転開始時間はそれぞれ6、11、21、1ヶ月遅れ、金利引き下げ開始時間の平均遅延の利差の逆転開始時間は約9.8ヶ月遅れた。
期限利差の逆転期間中、金資産は良好だった。金利引き上げ後、名目金利の上昇を牽引し、高い金利は株式市場の推定値に圧力をかけ、同時に市場の経済成長の減速に対する予想も上昇し、米株の曲がり角の降臨を引き起こし、利差の逆転開始時間は平均して米株の回復時間を約7.8カ月リードした。米株は圧力を受けており、金や金の株の動きは通常曲がり角になる。
衰退の予想や金利引き上げ、金の配置のタイミングが来た。FRBの利上げサイクルの初期、10年期-2年期の金利差は2022年4月初めに逆転の兆しを見せ、歴史的な経験分析によると、景気後退の予想を反映し、米国の経済成長指標には力不足の兆しが現れた。現在、インフレが予想を超え続ける環境下で、FRBの鷹派金融政策は2つの困難に直面し、年内に6回の利上げ回数が頂点に達する可能性がある。我々は、金利引き上げの予想は現在市場に十分に反応されており、債券取引の結果はすでに景気後退の予想に反応しており、米国経済の基本面の弱化や金利引き上げのプロセスを牽制し続け、金利引き上げが予想に及ばなければ、金価格の上昇圧力は大幅に弱まり、インフレが上昇するが、名目金利の上昇が予想に及ばない状況が発生し、実際の金利はさらに下落し、金は上昇相場から抜け出すと考えている。業界に対する「推奨」評価を維持します。
重点推荐:招金鉱业、 Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) 、银泰资源、 Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) 。
リスクヒント:金属価格が大幅に下落した。会社のプロジェクトの進度は予想に及ばない。生産安全リスク;海外鉱山の所在国の政治リスク。
