業界の観点
供給:貯蔵量プロジェクトの摂動修復、インドネシアニッケルの貢献最大増量、合計供給増量56万トン。
貯蔵量の角度:21年の世界の多くのニッケル生産プロジェクトは意外な事件によって減産され、境界修復は一部の増量に貢献する。22/23年の世界硫化ニッケル鉱の対応製品の増加量は4/2万トンと予想されている。赤土ニッケル鉱存量湿法&火法FeNi増量6/2万トン;中国赤土ニッケル鉱火法NPIの生産量はニッケル鉱の供給天井に制約され、22/23年にそれぞれ1/2万トンの減産が予想されている。
増分角度:インドネシア赤土ニッケル鉱火法と湿式法はいずれも大きな増量がある。1)湿式法:22/23年の貢献増量は8/14万トンで、主に力勤OBIと華友華越プロジェクトから来ている。2)火法:21年の疫病で供給放出が遅れた。22/23年のインドネシア火法ニッケル鉄&高氷ニッケルプロジェクトの増量は39/46万トンと予想され、主に青山IWIP園区と徳龍二三期から来ている。
需要:ステンレス鋼の大基数+電池の高成長率は共に需要を押し上げ、合計需要の増加量は27万トンである。
ステンレス:現在、ステンレス鋼はニッケル需要の比重が70%を超え、異なるステンレス鋼品種のニッケル量の違いが著しく、ステンレス鋼の生産量の増加+構造の最適化はいずれもニッケル需要を牽引している。22/23年の世界のステンレス鋼生産量の伸び率は5%と予想され、ステンレス鋼供給端と需要端の二重論理仮定増量の80%は高ニッケル300系から、20%はニッケル400系を含まないからである。22-23年のステンレス鋼分野によるニッケル需要の増加量は13/14万トンと試算されている。
電池:新エネルギー自動車の販売台数の爆発的な増加はニッケル需要を牽引し、三元正極ニッケル使用量はNCM 333の0.39 kg/kwhからNCM 811の0.72 kg/kwhに上昇した。動力電池の組立量の向上と三元高ニッケル化の傾向はいずれもニッケル需要の増加をもたらした。22/23年の世界新エネルギー自動車販売台数の伸び率49%/40%の仮定で22/23年の電池分野のニッケル需要の増加量は12/13万トンと試算され、実際の生産販売台数の一部のずれは需給バランスの全体構造に大きな影響を与えない。
需給バランス:22年に世界のニッケルの大体率が過剰で、23年の過剰幅は22年を超えた。
22年の世界ニッケル供給/需要総量はそれぞれ324307万トンで、16万トン過剰と予想されている。インドネシアの疫病が激化し、新しいプロジェクトの生産が予想に及ばないのは供給端の主要なリスクであり、ニッケル鉄の転産高氷ニッケル速度が予想に及ばないのも電解ニッケル構造性の不足を招く。インドネシアのニッケル生産能力が持続的に低下するにつれて、22年のニッケルの大体率は緊迫したバランスから過剰に向かうだろう。現在、在庫はここ10年来の低位レベルにあり、補庫需要は一部業界全体の過剰局面を緩和する。
23年のニッケル過剰は確定性を備えている。公開公開されたインドネシアの中間品の新投資プロジェクトで、23年のインドネシアのニッケル供給増加量は60万トンで、23年の年間ニッケル供給過剰50万トンをもたらしたと試算されている。実際の中間品の生産量は、インドネシアの赤土ニッケル鉱の生産量のボトルネックを受け、予想を下回っている。そのため、23年のニッケル過剰の確定性は強く、幅は22年を超えたが、具体的な供給量には不確実性が残っている。
投資アドバイス&投資目標
22年、ニッケルが不足から過剰に向かうにつれて、ニッケル価格には下り圧力が存在し、2種類の基準に注目することを提案した。1つは、現在の高ニッケル価格の下で在庫生産能力を備え、新しいプロジェクトが持続的に実施され、増加をもたらした企業である。第二に、工芸路線が著しいコスト優位性を備えている企業である。重点的に配置 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) 22-24ニッケル生産量はいずれも境界増量+湿式HPALコストの優位性が著しい)、 Chengtun Mining Group Co.Ltd(600711) (在庫友山プロジェクトの現在の満産+新規盛迈プロジェクトの貢献増量)に注目する。
リスクのヒント
インドネシアの疫病はリスクを激化させる。インドネシアニッケル関連政策調整リスク;ロシアのニッケル供給制限リスク;アクシデントリスク。
