周観点
今週(4.11-4.17)A株は下落し、上証指数は-1.25%下落し、創業板指は先週より再び下落幅を拡大し、-4.26%に達した。主に4月11日、中米の10年債の収益率は12年近くぶりに逆転し、資本流出リスクを増大させ、リスク回避感情が上昇した。当日、A株は大幅に下落し、上証指数は-2.5%を超え、創業板指はさらに-4.2%下落した。業界スタイルの面では、消費が優れ、成長が末を占めている。予定通りに降格したが、力は予想に及ばなかった。「包括的+指向性」の組み合わせは、5300億ドルの長期的な流動性のみを放出します。今回は全面的な引き下げがあったが、幅は25 BPで、市場予想の50 BPを下回り、保守的だった。第2四半期には金利を下げる空間もある。根源は最近、中国の疫病が多発し、基本面の下り圧力を激化させ、安定成長政策の加速を迫り、金融政策は安定した緩和を維持し、安定成長の護衛となっている。
政策の発力の過程から見ると、安定した成長組合せ拳加力が加速し、消費を促して発力し始めた。複盤の歴代の安定成長は、似たような法則を見ることができる:貨幣の幅を広げ、基礎建設を拡大し、不動産を安定させ、消費を促すことは安定成長組合せ拳の重要な力点であり、政策の重点は金融から産業まで、投資から消費までである。
中米の利差は「内滞外膨」の論理を強化し、A株の核心矛盾はまだ解決されていない。市場はまだ揺れ動く過程で、中国版「FAANG」の配置価値はまだ残っている。「安定成長」の下で消費側が力を入れ始め、疫病後の苦境の逆転に注目した。例えば、政策のプラスコードを支持する自動車、家電、値上げ反攻の大衆消費品。
リスクのヒント
（1）マクロ経済の加速下り
（2）政策が予想に及ばない
（3）地縁衝突大規模爆発
