巨大な帳簿が浮かんで損をして、投資家、財テクマネージャー、基金マネージャー、甚だしきに至っては資本市場にいるすべての個人で、気持ちはどうしても変動します。みんなの前に置かれている現実的な問題は、どのように市場の調整に直面して、未来はどうすればいいのかということです。
様々な困惑を持って、財聯社の記者は華南、華東、華北地区の多くの基金マネージャーを取材した。彼らの中には、最近、千万元から数十億元の浮損に直面している人も少なくない。あるファンドマネージャーは、業績の輸送基準の原因は、自分の投資スタイルが市場の短期的な輪動と一致していないことにあると直言し、新エネルギープレートの最適な配置タイミングを逃した。また、ファンドマネージャーは現在の極端な市場スタイルが就職以来経験した厳しい時だと感慨し、その重倉の成長株コースは深刻に捨てられ、最近の投資スタイルは保守的になっている。
新しい情勢と投資環境の変化は確かにファンドマネージャーたちの投資管理にかつてない圧力をもたらした。この段階で、多くのファンドマネージャーも再考し、自分の投資論理と研究枠組みを見直している。インタビューでは、多くのファンドマネージャー投資グループが短期ゲームに参加する傾向がなく、上昇を追うのではなく、株に対する深い研究と投資の焦点を合わせることを堅持している。
「2年の次元から見ると、現在、多くの会社はすでに著しい絶対収益の特徴を持っており、現在は良質な会社を探している時であり、市場の暗い時まで、多くの機会を生み出している」。ファンドマネージャーがそう言った。
失はどこですか
華南のある大手公募基金のマネージャーは、自分が管理している製品の業績が楽観的ではないと告白し、ここ1年間、業績基準に負けた。彼は、これは主に短期市場のスタイルの切り替えが頻繁で、業界の輪動が速い市場で、彼の長期的な投資スタイルが市場の短期輪動と一致していないためだと述べた。
2021年に設立されたある新しいファンドの運営状況を振り返ると、倉庫建設期間中、コア資産を重点的に配置した。コア資産は過去2017年から2020年までのリターンが良好だったため、これらの資産は過去にもファンドマネージャーの他のグループに多くのリターンに貢献した。しかし、その後、市場は大きなスタイルの反転が発生し、消費、医薬プレートは大きな調整に直面した。
それだけでなく、彼は新エネルギープレートの最適な配置期間を逃した。2021年下半期に徐々にこのプレートを増配したが、配置後、前期の上昇幅が速すぎ、一部の資金の利益が得られ、海外政策が予想に達しなかったなどの多方面の原因で、新エネルギープレート全体の変動が大きく、基金の純価値にもマイナスの影響を与えた。
2022年になると、多方面の原因に基づいて、市場の予想が弱まり続け、A株の主要株価指数はいずれも異なる程度に調整され、新エネルギー、TMT、軍需産業に代表される成長プレートの回復が大きく、これらは管理製品の純価値に影響を及ぼした。
華東のある機関のファンドマネージャーは、現在市場がパニック状態にあると感慨している。先週の状況から見ると、多くの良質な成長株の大幅な下落は、成長株投資家に大きな悩みをもたらした。彼は率直に言って、現在の極端な市場スタイルは就職以来経験した厳しい時だ。彼の今の投資戦略も保守的になっている。
もう一人の華東地区のファンドマネージャーによると、製品の最近の撤退の根本的な原因は市場の極度のスタイルの変化であり、その重倉の成長株のコースが深刻に捨てられたことだという。「管理するファンドの過程で、私はこのような急速な下落に対して予想が不十分で、事前に比較的理想的な組み合わせ調整をすることができなかった状態です。」
現在、彼の製品は明らかな組み合わせ倉庫全体の低下操作をしていない。彼が変動で収益を交換したいからだ。
華北のある個人系公募スター基金のマネージャーは、過去しばらくの間、新しい情勢と投資環境の変化が組み合わせ管理にかつてない圧力をもたらしたと告白した。組み合わせの表現が予想を下回っている間に、彼も従来の投資分析の枠組みを反省し続けた。
一連の自己反省の後、彼は異なる思考の次元から企業の長期価値創造能力を証明する投資分析の枠組みを蓄積し、さらに持倉中の株と長期追跡の株、あるいは新たに視野に入れた株を繰り返し考証した。
彼は、この過程で、上記の基準に合わない会社を適切に減らし、基準に合致しているが短期的に予想を超えた衝撃を受けた会社の大部分を、依然としてしっかりと保有していると述べた。
見直し
2022年以来、前述の華南大手公募基金マネージャーが管理する基金は「新エネルギーに代表される先進製造」と「汎核心資産」の2つの方向をめぐって配置され、同時に逆投資の角度から出発する機会に注目し、株を精選してきた。
組み合わせの配置の面では、何度も反省した結果、市場の具体的な状況と結びつけて、「持続的成長+ビジネスモデル+内在価値」の投資枠組みの下で組み合わせを積極的に調整し、逆投資の角度から出発する機会にもっと注目し、株を精選した。現在、株式倉庫の約9割は、主に新エネルギー車、太陽光発電、食品飲料、農林牧漁などのプレートを配置している。
今年の不確定な市場環境の下で、過小評価値、高配当のプレートと上流資源品は現在比較的によく表現されているが、彼のポートフォリオは操作的に短期ゲームに参加する傾向がなく、上昇を追うのではなく、業績を通じて市場価値が持続的に成長している会社を見直し、評価し、下から上へ株に対する深い研究と投資の焦点を合わせることを堅持している。本当に持続的な業績実現能力のある成長型品種に対して逆配置を行い、市場感情の振り子が確率と賠償率を再バランスさせた後、業績と推定値の潜在的なダブルクリックを開くのを待つ。そのため、彼の組み合わせは電気自動車、知能運転、太陽光発電を維持し、焦点をさらに最適化し、同時に疫病後の修復論理に合致する消費品を逆方向に配置した。
「年初のスタイルは必ずしも年間の定調とは限らない」。上記の華東ファンドマネージャーによると、成長株の大幅な整備は、短期的にはプレッシャーになる可能性があるという。しかし、2年の次元から見ると、現在、多くの会社はすでに顕著な絶対収益の特徴を持っており、現在は良質な会社を探している時であり、市場の暗い時まで、多くの機会を育んでいる。
彼から見れば、現在の市場の主導資金は相対的に短いが、これは常態ではない。後続の疫病が緩和されるにつれて、安定成長政策が続々と実施され、市場は経済に対する自信を取り戻し、リスクの好みは向上するが、現段階の海外流動性の緊縮は市場に対していくつかの抑圧がある。そのため、短期は相対的に焦り、中長期的には悲観的ではないと考えている。
投資面では、プレートの配置を細分化して適度に分散し、比較的極致な分化市場で大幅な左側操作を避けて組み合わせの変動を低減する。「現在の成長株の下落状態は2018年に近づいているが、基本面は2018年より著しく強く、大幅な下落による機会が育まれている」。
もう一人の華東地区の基金マネージャーは、現在の株式市場には依然としていくつかの取引性の要素が存在し、大面積のパニック性の要素が存在し、基金、財テク製品の負のフィードバックの要素も株式市場で完全に反応していないと考えている。
「私たちの認知システムでは、これらの短期的な取引性要素と不確実性は、私たちが中長期的な投資をするために受け入れなければならないものであり、これは私たちの将来の超過収益の源かもしれません。市場感情がこのように悲観的な現在でこそ、これらの評価値の低い良質な会社を買うことができます。
」と彼は言った。
上述の華北地区のスター基金のマネージャーは、中短期のマクロ経済の動きと市場のホットスポットの変化に対する予測は往々にして信頼できないと考えている。このような予測の成功は大きな運の成分を持っているかどうかは、長い時間の次元に置いても、証明されやすいと考えている。
だから、彼は投資がやはり本源に戻るべきだと思って、企業の価値創造の核心動力を理解して、真実で知っている世界の中で努力して他の人より多く理解して、短期的に予想を超える波動に直面する時理性を維持します。
「現在、長期的な視点から言えば、世界的な経済転換にもかかわらず、COVID-19疫病の予想を超えた持続的な影響と地縁軍事衝突の激化が重なり、マクロ経済、証券市場、多くの業界に予想を超えた圧力が発生し続けている」と述べた。そのため、彼は長期にわたって顧客のために増量価値を創造し続ける革新薬、職業教育、電子、デジタル化、太陽光発電などの業界をしっかりと見続けている。
乗り継ぎを求めます
新しい情勢と投資環境の変化は確かに投資管理にかつてない圧力をもたらした。しかし、前述の華南の大手公募基金のマネージャーは、各リスク要素が徐々に解消されていると同時に、上層部の叫び声「安定成長」政策が引き続き力を入れており、現在の市場はすでに小型の二重底の動きを形成しており、運動エネルギーの蓄積に有利であると考えている。
彼から見れば、投資は長距離走だ。彼は投資家がより長い時間次元で製品を考察することを望んでおり、将来も純価値の修復に努力し、より良いリターンを得ることを望んでいます。
上述の華東地区の基金マネージャーは、現在の背景の下で、彼ができることは会社自身の経営品質、自身の業務価値の安全な境界を振り返ることだと述べた。「これも私たちがグループ管理の中で、相対的に低迷している市場環境でやっていることです。」
彼の論理によると、中長期的な視点で見れば、これらの会社は業務、業績の増加で企業価値の成長に徐々に現金化することができる。しかし、市場の情緒面、取引面のマイナス要素のため、簡単な取引面のマイナスフィードバックの形成なのか、それともより深いリスク要素が完全に釈放されていないのかを判断するのは難しい。彼は苦境がはっきりした後、いくつかの取引の転機を発見することを望んでいる。「単純に基本面、評価の要素から、企業がなぜ短期的に評価の大幅な調整を行ったのか、より多くのものが取引面からの流動性の衝撃なのかを十分に説明することは難しい。このような要素の衝撃から見ると、中国資本市場への影響は主に感情に反応し、実質的な影響は小さくなる」。
上記の華北地区のスターファンドマネージャーは、現在の市場の最も核心的な問題は依然として長期的な価値創造能力を備えた会社を見つけることだと考えている。それ以外にも、これらの会社が外部環境の予想以上の変化と挫折に遭遇した場合、投資はどのように対応すべきかを考慮する必要があります。
絶え間ない研究考証を経て、彼は発見して、内外部の環境の多重の圧力の下で依然として活力に満ちて、戦闘力があってしかも志の堅固な企業、大部分は理性的な商業の思惟を備えて、それらは短期の急速な発展と利益の爆発を目標にしないで、長期にわたって取引先の利益の実現と取引先の満足度の向上に専念することを通じて企業の発展と富の蓄積の良性の循環を実現します。この目標を達成するために、これらの企業の多くはお客様が価値を創造することを基礎とし、人材を「近悦遠来」させる組織体系を構築し、外部の機会と脅威を発見し、対応するメカニズムを構築しています。
彼は、社会発展のミクロ主体として、企業は避けられないほど内外部環境の変化とそれを際立たせる事件、さらには危機の衝撃に直面する必要があるが、優秀な組織体系を持つ企業は往々にして外部の人材を引きつけて絶えず寄り添うことができ、これらの人材は自発的に自覚的に取引先の満足度を自分の責任とし、自発的に新しい市場機会を発見し、開発し、脅威に対応することができると述べた。強いリスク管理意識と能力を備え、同時に、従業員の個人価値の絶えず蓄積は企業価値の持続的な向上をもたらし、これが企業の長期価値創造能力の核心であり、このような能力が形成されると、企業は比較的強い競争障壁を持っている。
