「革新的に成長した星の海に慣れた後、あなたは私に今のような深い価値投資にどのように適応させますか?」上海のあるファンドマネージャーのビル強(仮名)は中国証券新聞記者に話した。ビル強のような成長投資をラベルにしたファンドマネージャーを取材したのは、不動産株投資の物差しを感じ、実際に操っているためだ。彼は物差しの遠い端に属している。
投資の中で、最も重要なのは予想で、最も測定しにくいのも予想です。不動産株はすでに予想の交差点に立っている:一方ではマクロ政策の緩和の兆候であり、一方では機構の長期的な低配合と現在の低い推定値であり、不動産株は「デイビスダブルクリック」を迎えるようだ。しかし、予想はまだ予想されているだけで、不動産の着工データ、販売データには明確な反転信号は出ていない。
具体的な投資では、基金機関の相違は小さくなく、下落を避けようとする人もいて、長期的に持っている自信はありません。不動産株投資が新しい段階に入ったと叫ぶ人がいる。不動産株に対する楽観的な予想は市場が一方的に望んでいるだけで、参加しなくてもいいと思っている人もいる。諸説あるが、現在、公募基金は不動産株投資において、依然として「石を投げて道を尋ねる」。
帰ってきたのはまだ少年ですか?
2022年の春、不動産業界は氷雪の融解を迎えている。実際、このプロセスはすでに開かれています。2021年9月以来、政策基調は徐々に暖かくなり、信用端と各地方の緩和政策は明らかに増加した。政策面では、不動産貸付の安定した秩序ある投入を維持し、商品住宅市場が住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たすことを支持し、地価を安定させ、住宅価格を安定させ、予想を安定させ、都市の施策によって不動産業の良性循環と健全な発展を促進することを明確に提出した。
このような政策の暖かい風の下で、不動産株は市を揺るがす得がたい風景になった。Windデータによると、4月17日現在、昨年9月1日以来、上証不動産指数は累計29.21%上昇した。
政策の温風はまだ吹き続けている。実体経済の発展を支持し、総合融資コストの安定的な下落を促進するため、中国人民銀行は2022年4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント(5%の預金準備率を実行した金融機関を含まない)引き下げることを決定した。 Haitong Securities Company Limited(600837) によると、2008年以来、これまでの6回のダウングレードサイクルで累計22回のダウングレード行為が発生した(今回のダウングレードは含まれていない)。各ダウンタイムが発生してから3カ月ほどで、A株の不動産指数の59%の確率で絶対収益と相対収益を得た。歴史の法則から見ると、指向性の基準を主とする第4ラウンドの基準を下げる周期、業界のコントロールを重ねた第5ラウンドの基準を下げる周期と第6ラウンドの基準を下げる周期の前の2回の基準を除いて、A株の不動産指数は市場が全面的に基準を下げる後によく良好に表現し、その中で第3ラウンドの全面的な基準を下げる後の1年はやっと超過収益が現れた。
しかし、不動産株は長年低迷していたが、帰ってくるかどうかはまだ少年だ。今のところ、答えはそうではない。データによると、重み株は今回の不動産株の回復の中で最も優れており、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) を例にとると、昨年9月以来、69.62%の上昇幅を示している。民間企業の不動産株の表現は相対的に劣っている。「今回の不動産相場は歴史上少し違う。過去2年間、『三つの赤い線』『不動産不動産不動産不動産不炒め』を背景に、不動産業界が下行周期に入り、不動産業界内部に著しい分化が現れ、民間企業の不動産信用リスクが頻発した。そのため、修復幅を見積もるにしても、下落幅を上げるにしても、民間企業の不動産株は国有企業の不動産株よりはるかに劣っている。その後、政策の発展に伴って効果が現れると、不動産業界全体のリスクは得ることができる効果的に解消されると、民間企業の不動産株はより良い修復の機会を迎える可能性があります。」 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) で表します。
基金機構は倉庫を補充します
市場資金の不動産株の配置力はすでに以前に及ばない。天相データによると、2021年末現在、公募基金の不動産業界での第1位の重倉株は Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) で、27位の重倉株で、合計3142株の基金の持倉 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) で、総市場価値は約318.71億元を保有している。過去を振り返ると、「保険万金募集」が公募基金の持倉を占めた「第一グループ」だった。
今、不動産株は暖かくて、お金を稼ぐ効果は明らかで、自然に機関の資金を追いかけています。
永勝基金副総経理、権益投資総監の李永興氏は、最近の不動産株の上昇幅は明らかで、特に一部の低市純率がテーマ投資を重ねた不動産株は政策緩和の予想の下で大幅に上昇したと指摘した。「これもわれわれの予想通りである。過去の歴史的経験を参考にして、市場の投資も先頭に立つ可能性があります。」李永興氏によると、市場資金が機会を追うコンパクトなリズムは、一斑を見ることができるという。
実は、態度が断固としたビルの強さでも、変化の道がある。「もし私が知識を持っていて、製品の契約が許可されていたら、不動産株に対しても積極的に参加すると信じています。今の状況では、不動産産業チェーンの成長機会を探しています」。楼強表示。
このような変化は実際には少なくない。国連安全基金の劉斌社長は、不動産業界の現在の規模がどのくらい維持できるかは断言できないが、多くの不動産会社にとって、現在の業界規模は依然として十分な発展空間があると述べた。劉斌氏は、不動産業界のトップ企業の現在の市場占有率は約5%で、将来的には向上の余地があり、昨年以来、一部の会社で問題が発生し、再び市場に戻ることが難しいため、供給が減少し、業界の需給関係が好転したと考えている。
業界の研究判断を除いて、劉斌氏は、不動産業界の一部の標的はすでに自分の投資枠組みに組み込まれていると述べた。「私たちは業界構成を特に強調していません。具体的な資産の価値と現在の価格が私たちの潜在的なリターンに対する要求を満たすことができるかどうかを強調しています。私たちは具体的な目標の価値に注目しています。1つは企業の利益能力で、長期的な価値を決定します。2つは私たちが支払った価格で、これは評価です。この2つは常に良い協力が必要で、安全な境界のある投資です。これは私たちの投資の基礎です本フレームワークと原則。」劉斌は言った。
実際、多くの基金機関は不動産とその産業チェーンを重要な投資主線としている。
国海フランクリン基金は、市場投資の主線は安定した成長の2つの脈絡である不動産基盤、エネルギー基盤に沿って配置される傾向にあると考えている。不動産業界の短期ゲーム性の機会をよく見て、中長期は太陽光発電製造、電力運営業界をよく見て、長期はエネルギーと食糧業界をよく見ています。同様に安定した成長分野であり、華泰柏瑞基金は、3月以来の疫病が再び不動産販売に衝撃を与えたため、政策のプラスウィンドウが続き、中期的に不動産、不動産プレートを見ていると考えている。
業界では、大金融、建築建材に代表される安定成長チェーンと石炭、化学工業、農業に代表されるインフレチェーンに注目することを提案している。
興銀基金マクロ戦略研究員の呉绮然氏は、
市場在庫分岐
最近の不動産株の強さは、一部のファンド製品の業績を際立たせた。例えば、景順長城の中国のリターンの柔軟な配置混合の1ヶ月近く、3ヶ月と6ヶ月の業績は、同じタイプの基金製品の上位1%に位置しています。基金公告によると、この基金製品は2021年末に不動産株の持倉を「トップ」に打ち、上位10大重倉株のうち、 Gemdale Corporation(600383) が基金資産の純価値の9.78%を占め、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) が9.64%を占め、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) が9.61%を占め、 China Vanke Co.Ltd(000002) が8.72%を占め、5位から10位の重倉株も不動産株と不動産産業チェーン関連建材株だった。
「不動産業界には私たちの好きな供給側の論理があり、業界内巻が終わった後、『残りは王』になった。以前は20人が17杯のご飯を奪って食べ、頭が血を流した。今は15人が17杯のご飯を分けて食べるしかない。この17杯のご飯は今後十数年で15杯か12杯に縮小しても構わない。生きてきた人は今後数年よりずっと快適に生きることができる」。景順長城の中国リターンは、混合基金の韓文強社長に柔軟に配置されていると述べた。
もちろん、上記のファンド製品のような絶対的な倉庫配置はまだ少数で、多くのファンドマネージャーは不動産株の投資において、リスク回避と取引を主としている。「2022年以降、10%-20%の株式倉庫で不動産株に投資配置が行われている。主な考慮は成長株の回復を避けたいことであり、不動産株の市場関心が上昇するにつれて、その中の取引性の機会もますます明らかになっている」。ある銀行系ファンド会社のファンドマネージャーは言った。もう一人のファンドマネージャーはゲームと取引でもっと率直に言った。「政策の緩みの下で、不動産株の基本面の改善はまだ遠い将来なので、今は予想された炒め物だ。この間、各地方の不動産政策は多くの変化があり、研究員と私はこのような情報の追跡が緊密で、持倉不動産株も出入りし、収益を博したい」と話した。
一部のファンドマネージャーは、不動産株投資は市場資金の一方的な願いであり、慎重に参加しなければならないと考えている。「多くの同業者の不動産株投資ロジックは、不動産が安定成長の主線における重要な発力点であり、公用事業業界の評価体系に基づいて決定されても、不動産株には評価値が上昇する余地があるはずだ。私はその中に評価値が修復される機会があることを否定しないが、安定成長の予想を炒めると、投資を予想しにくい政策要素の上に置き、リスクが大きすぎて、私は参加しないことを選んだ」。名前を明らかにしたくないファンドマネージャーは、市場資金が非理性に傾いていると考えている。
不動産株が配置に値するかどうかの議論に加えて、ファンドマネージャーは不動産業界の回復が投資市場全体に与える影響に注目している。
李永興氏によると、一方、今回の不動産株の相場はまだ終わっていない可能性があり、推定値はまだ合理的なレベルに修復されていない可能性があり、業界の基本面も上昇周期が早い段階にある可能性がある。一方、不動産業界の基本面修復が市場投資機会に与える影響を考える必要がある。
\u3000\u3000「1つの可能性のある影響は資金の流れに対する影響です。後続の資金の流れの方向が株式市場ではなく不動産市場であれば、株式市場の評価と価格設定方法に新たな影響を及ぼします。歴史的に見ると、資金の流れの変化ごとに株式市場の投資方法の変化がもたらされます。資金が過去3年間のように株式市場に流入し続けなければ、過去3年間A株市場で盛んなコース投資方法も主導的ではないかもしれない。この点については、引き続き観察する必要があります。」李永興が提出した。
