公開発行、非公開発行(即ち定増)、配株及び転換債の発行は上場企業の再融資の主な方式である。その中で、プログラムが簡単で、費用が安くて、実行しやすいなどの特徴のため、定増は上場企業に人気がある。しかし、今では定増市場も優勝劣敗し、「募集不足」が多発している。
定増数量及び規模が下落した
China Stock Market News Choiceのデータによると、増発上場日を整理し、今年に入ってから91社の上場企業が指向増発を実施し、累計111.08億株を増発し、増発金額は合計137598億元だった。
金額を見ると、上記91社のうち、増資が100億元を超えるものは2社、50億元から100億元のものは4社、10億元から50億元のものは29社、10億元以下のものは56社(うち5億元未満のものは32社)。現在、 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) は139.75億元の募金金額で首位を占めており、次いで Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) と Guangxi Liugong Machinery Co.Ltd(000528) で、募金金額はそれぞれ122.71億元、74.28億元である。
昨年同期、A株は150社が定増を実施し、募金額は合計245147億元で、そのうち100億元級の定増は3件で、この3件の募集資金額はいずれも150億元以上だった。このように、今年の定増は数量も規模も前年同期に及ばない。
これに対し、浙江大学国際連合商学院デジタル経済と金融革新研究センターの連席主任、盤和林研究員は証券日報の記者に対し、「今年の資本は中小零細企業や成長企業をより好んでおり、大手企業に対する愛顧度が低下している。肝心なのは投資家が企業の成長性をより重視していることであり、一定規模の大手企業の融資難易度が向上している。同時に、大手企業の融資ルートも絶えず拡大している。例えば、優先株、転換可能債、ABS債、社債など、ルートもより多様であり、株式市場の流動性への依存も弱まっている」。
高禾投資管理パートナーの劉盛宇氏は証券日報の記者に次のように述べた。「昨年末から今年にかけて、定増市場の熱は以前より一定の低下があった。これは主に資本市場の調整によるもので、ある上場企業は定増発行の困難に直面し、定増破発などの状況に直面している。これに基づいて、今年の定増市場は調整期間に入る可能性があり、全体的に定増の規模は2年前と同じで、さらにはやや下落する可能性がある」。
トレンドでは、医薬生物、コンピュータ、電子、機械設備、自動車の5大申万業界が定増プロジェクトの主力軍となっている。今年に入ってから、これらの5つの業界では44社の上場企業が定増を実施し、募集金額は合計663.42億元だった。
「コンピューター、医薬、機械、自動車、電子などは中国の重点的な発展分野である。中国のデジタル経済は盛んに発展している。COVID-19疫病と帯量購買がイノベーションを追い詰めているため、生物医薬も中国の重要な科学技術イノベーションの方向となっている。新エネルギー自動車とハイエンド製造業はここ数年持続的に熱い産業である」。盤和林氏は記者団に、「日々の業務は、これらの企業が規模を拡大するために外部資金を必要とすることを促している。良好な業界の見通しも、これらの企業の定増に積極的に参加する資本を引きつけている」と話した。
定増市場「優勝劣敗」
China Stock Market News Choiceのデータによると、上記91社のうち、22件の定増項目で「募集不足」が発生した。つまり、最終的に実際の募集資金が予想募集資金を下回り、24.18%を占めた。実際の募金金額と会社の募金金額を比較すると、8社の実際の募金割合は50%未満だった。
このうち、実際の募金と予想される募金の差額が最も大きいのは Hunan Sundy Science And Technology Co.Ltd(300515) 11です。これまで披露された定増予案によると、 Shanghai Xuerong Biotechnology Co.Ltd(300511) は22.5億元を募金する予定だが、実際の募金金額は好ましくない。2022年3月4日現在、同社は11人の特定対象者に普通株(A株)656766万株を発行し、発行価格は6.06元/株で、募集資金総額は3.98億元で、これまでの計画募集金額より8割以上縮小したと発表した。
IPG中国首席エコノミストの柏文喜氏は証券日報の記者に、「会社自体に特別なところがなければ、募集項目にも特別なスポットライトがなく、定増には十分な実力がない基盤投資家の加持が不足し、定増条件には魅力が不足し、定増の「募集不足」が現れるのも当然だ。「募集不足」は予定の募集計画の実行に影響を与えるだけでなく、会社の市場イメージにも影響を与え、後続の融資と発展に非常に不利である」。
深さ科学技術研究院の張孝栄院長によると、定増縮水の原因は3つある。1つは時間がよくなく、現在市場が変動し、リスクが高く、資金の不安感が大きく増加し、定増に参加する意欲も相対的に弱まっている。第二に、定増プロジェクト自体に一定の欠陥があり、吸引力が強くない。三つ目は定増価格または論争がある。
劉盛宇氏は、一級市場機関の投資家が上場企業の基本面に対する関心がますます高くなり、機関は価格を決めるのではなく、プロジェクトの良し悪しをもっと気に入っていると考えている。見通しのある上場企業は定増し、定増価格は相対的に高いが、投資家も先を争って入局する。また、定増を実施するには資本市場の窓口期間と結びつけ、現在の定増発行の時間周期に従い、有効期間は1年であり、上場企業が比較的良い発展計画を持っていると仮定し、事前に準備し、機を選んで発行する必要がある。
