\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
事件:2021年4月18日に同社は2021年報を発表し、営業収入は100.38億元で、前年同期比32.27%増加し、帰母純利益は3.10億元で、前年同期比27.66%減少した。
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売上高は前年同期比32%増加し、新材料事業の成長は著しく、新エネルギー事業の損失は縮小する見込みだ。同社の2021年の年間営業収入は100.38億元で、前年同期比32.27%増加し、帰母純利益は3.10億元で、前年同期比27.66%減少した。収入の増加は主に新材料プレートの販売量の増加と銅などの金属原材料の価格の上昇による製品価格の同時上昇によるものである。純利益の減少は主に会社の国際新エネルギー業務の損失が一歩近く拡大したことによる。2021年間、会社の中国業務の営業収入は65.10億元で、前年同期比41.50%増加し、会社の営業収入の64.85%を占め、従来の割合より向上した。国際業務の営業収入は33.31億元で、前年同期比14.71%増加しただけで、会社全体の営業収入の増加率をはるかに下回っており、主に会社の国際業務における新エネルギー業務の大幅な減少によるものである。
新材料業務:年間営業収入は90.73億元で、前年同期比49.76%増加し、販売量は計18.08万トンで、前年同期比16.06%増加した。このうち、合金板テープ事業の販売量は前年同期比27.12%から3.50万トン増加し、営業収入は前年同期比73.47%増加し、純利益は前年同期比63.46%増加した。合金棒、線材業務の販売台数は前年同期比11.53%増加し、営業収入は前年同期比37.31%増加し、純利益は前年同期比46.36%増加し、主に交通装備、工事機械、鉱物設備、エネルギー設備及び新エネルギー自動車の重要部品などの分野における高付加価値製品の販売台数の増加によるものである。精密細糸業務の販売台数は前年同期比27.45%増加し、営業収入は前年同期比63.08%増加し、純利益は前年同期比1.90%増加し、利益の伸び率は売上高の伸び率を著しく下回った。
新エネルギー事業:年間営業収入は7673843万元で、前年同期比46.92%減少し、純損失は-803512万元で、前年同期比152.66%減少した。主な報告期間中に世界的な疫病の影響で海運費が大幅に上昇し、シリコンなどの原材料価格が急増し、米国が両面部品に関税を課したことによる。2021年11月、米国国際貿易裁判所は両面コンポーネント201の関税免除権の回復を発表し、税収政策の回復は会社の将来の新エネルギー業務の収益と利益表現を効果的に改善すると予想している。
原材料の変動は利益の表現に影響し、研究開発の投入は持続的に高い成長を続けている。報告期間中、会社の販売粗利率は12.28%で、前年同期比4.78 pct減少し、販売純金利は3.09%減少し、前年同期比2.56 pct減少し、主に原材料価格の大幅な上昇によるものである。期間の費用率は8.74%で、前年同期比1.94 pct減少し、研究開発費用率が0.34 pct増加したほか、その他の各費用率はいずれも低下した。このうち、管理費用は前年同期比14.97%増加し、主にデジタル化プロジェクトの実施チームを導入した後、報酬、株式支払い費用の償却が増加したことによる。財務非使用は前年同期比26.95%増加し、主に原材料価格が上昇した後、必要な運営資金が増加し、融資が増加した。研究開発費用は前年同期比48.67%増加し、主な報告期間内に会社が研究開発への投入をさらに強化したことによる。会社は技術の研究開発を重視して、ここ4年来会社の研究開発費用の増加率は売上高の増加率より高くて、持続的な研究開発の投入は会社が更に自分の技術の優位性を強固にすることを助けることができて、国際のリーダーに対する追跡のプロセスを加速します。
在庫と契約負債は前年同期比大幅に増加し、将来の交付放出業績は期限切れになる。報告書の期末までに、会社の在庫は33.29億元に達し、前年同期比67.35%増加し、年間4四半期に持続的な成長態勢を呈し、主に新材料業務の原材料価格が上昇し、生産需要が備蓄量の増加を牽引したことによる。このうち、製品と在庫品はそれぞれ期首比83.05%と77.32%増加し、関連製品の生産と納品に伴い、会社の業績をさらに厚くする見通しだ。会社の期末契約負債は7.34億元に達し、期首より180.71%増加し、主に今期の新エネルギー業務の海外顧客の期末前払金の増加によるもので、2022年の新エネルギー業務の改善に対する予想をさらに証明した。
拡産プロジェクトは持続的に推進され、生産能力の向上は長期的な成長空間を開く。持続的に増加する市場の需要に対応するために、会社は早めに主な業務の拡産技術改革の仕事を配置して、未来の生産能力は著しく向上する見込みです。報告期間内：1）会社の5万トンの特殊合金テーププロジェクトは2021年10月末に全線の試作段階に入った。2)6700トンのアルミニウムワイヤプロジェクトは主に高速鉄道業界に用いられ、現在認証と試作段階にある。3)ベケンホフベトナム工場の31800トンの特殊合金棒線プロジェクトのうち、線材プロジェクトは今年上半期に試作試売段階に入る予定で、棒材プロジェクトはまだ設備の取り付け調整状態にある。4）アルミナ分散銅プロジェクトはすでに試作段階に入っており、一部の製品は小ロットの供給を実現している。(5)スマート端末レンズ専用材料プロジェクトはすでに生産ラインの設置調整を完了し、ベンチマーク顧客のテスト作業を完了し、国際特許を取得した後、量産を開始する。上記の関連拡産プロジェクトの完成と生産開始に伴い、当社の新材料総生産能力は今後2年間で2021年末の18万トンから27万トンに上昇し、会社の長期業績の増加に基礎を築く見込みである。
投資提案:会社はハイエンド応用分野の技術突破と完備した製品体系によって、未来に下流の高景気度と国産化の代替需要から十分に利益を得て、拡産プロジェクトの徐々に着地も会社の生産能力が未来の市場需要を十分に引き受けることを確保する。20222024年の純利益はそれぞれ6.1、7.7、9.2億元で、推定値の16、13、10倍に対応し、「増持-A」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:上流原材料の価格は引き続き上昇している。新材料の生産拡大の進度は予想に及ばない。下流の需要の増加は予想に及ばない。
