強瑞技術(301128)
事件内容:会社は2021年の年度報告と2022年第1四半期の財務報告を発表した:2021年に会社の営業収入は4.22億元を実現し、前年同期比0.55%増加した。親会社に帰属する純利益は0.55億元で、同期より-14.18%増加した。非帰母純利益は0.51億元で、前年同期比-12.6%増加した。2022 Q 1会社の営業収入は0.62億元で、前年同期比18.84%増加した。親会社に帰属する純利益は-0.03億元で、前年同期比-754.27%増加した。
会社の2021年の業績はすでにファーウェイの注文の衝撃の影響を基本的に消化した。ファーウェイは会社の2020年までの第1位の顧客として、米国の制裁による関連注文の急激な低下による会社の業績への衝撃は基本的に終わった可能性がある。1)会社がファーウェイの携帯電話端末から獲得した収入の変化はすでにファーウェイブランドの携帯電話の世界出荷量の低下を基本的に反映している。2021年に同社がファーウェイから得た収入は前年同期比1.43億元減少し、栄光とファーウェイのネットワーク端末を取り除くと仮定し、同社がファーウェイの携帯電話端末から得た収入は2021年に約75%減少した。Omdiaが発表したデータを比較すると、2021年のスマートフォンの出荷量は82%下落し、同社のファーウェイ携帯電話端末からの収入の減少幅はファーウェイの出荷量の減少幅とほぼ同じだった。2)会社は栄光、 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) などの新しい取引先の開拓から得た注文収入はファーウェイの購買需要の減少による収入損失をよく補った。2021年に会社が Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) から得た収入は約6800万元で、2020年より約5380万元大幅に増加した。栄光から得た収入は約1億元前後と予想されている。3)2021 Q 4会社の収入の伸び率と純利益の伸び率はいずれも限界的に上昇したか、あるいはファーウェイの注文衝撃による会社の業績の低迷が現れたことをさらに検証した。2021 Q 4単四半期の前年同期比を見ると、同社の営業収入は合計0.94億元で、前年同期比16.09%増加した(Q 3の前年同期比成長率は-21.1%だった)。帰母純利益の合計は0.14億元で、前年同期比36.73%(Q 3の前年同期比-25.75%)増加した。
2022 Q 1会社は四半期純利益の損失が発生したか、主に注文の準備と新しい技術需要の探求のため、同時に2021年末に会社のIPOの上場も当期管理費用の前年同期比の増加を促した。一般的に、第1四半期の多くは業界の予備品と新しい注文のサンプリング時間であり、収入は相対的に低い。同時に、費用、減価償却償却償却などの固定投入の影響で、第1四半期の純利益総額も相対的に低く、2021 Q 1会社の純利益総額は45万元にすぎない。2022 Q 1、会社は前年同期比18.84%の収入の増加を維持する前提の下で母の純利益の損失が約295万元現れた。具体的な財務報告データの分解を見ると、1)会社の2022 Q 1管理費用は968万元で、前年同期より約334万元増加した。同社が昨年11月に上場した後、新たに追加したメディア宣伝費の支出と業務接待費の増加が予想されている。2)2022 Q 1会社の売上粗利率は32.68%で、前年同期の会社の売上粗利率より38.33%下がり、約5.6ポイント下がった。原因または一部の製品が新技術を採用し、小規模な試産に属し、2022 Q 1に投入される固定資産が多く、それによる固定資産の減価償却が増加している。同時に、新規注文の需要に対応するため、2022 Q 1会社は予備品、在庫品及び在庫品を約1060万元増加し、相応の費用計上をもたらした。
会社は2022年の初めに昆山福瑞銘を買収して、しかも会社の主要な取引先 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) も江蘇省浙江省一帯で深く配置します;今回の上海疫病と江蘇省浙江省一帯が波及したため、2022 Q 2会社の関連業務は一定の影響を受ける可能性があると予想されている。しかし、周期を長くすると、長江デルタ一帯が再生産の推進に力を入れていることを考慮すると、疫病の妨害は会社の低谷からの回復速度を遅らせるが、会社の業績の低谷が徐々に回復する傾向を変えることはないと予想されている。2022年の上海の今回の疫病は最も早く3月1日から始まり、3月28日に上海で厳格な分区閉鎖を実施し始めたが、4月4日以来、上海の日合計で確定診断された症例と無症状感染者は万人を超え続けている。上海の疫病の影響を受けて、江蘇省浙江省一帯にも陽性の症例が続々と現れ、厳格な疫病管理措置をとり始めた。現在、会社の子会社の福瑞銘は江蘇昆山に位置し、会社と重要な取引先 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) は江蘇省浙江省一帯でも多くのプロジェクトが協力しており、今回の長江デルタ疫病による封じ込めの影響を受けることは避けられないと予想されている。しかし、4月16日に上海経信委員会が発表した「上海市工業企業復工復産疫情防制御ガイドライン」を目印に、政策の復工復産への転換に伴い、上海や長江デルタなどの疫情管理措置による産業チェーンの影響は次第に弱まり、会社の業績への打撃も次第に弱化する見込みだ。
投資提案:会社が2021年に相対的に順調にファーウェイの購買量の低下による業績の衝撃を消化したことを考慮して、そして富士康、 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) 、栄光などの消費電子大工場と比較的に良い協力関係を創立しました;短期的な会社の業績は長江デルタの疫病とアップルの注文の変化の影響を受けるのは避けられないが、私たちは会社が業績の谷底から徐々に回復するのは依然として期待できると考えている傾向がある。2022年から2024年までの会社の1株当たり利益はそれぞれ0.76、1.03、1.42元と予想され、PEの推定値は41.1 X、30.6 X、22.1 Xに対応し、初めて会社にAの増加を提案した。
リスクヒント:1、りんごの切り抜きが予想を上回るリスク;2、下流業界及び取引先の比較的集中リスク；3、市場競争がリスクを激化させる。4、注文と収入の季節性変動のリスク;5、COVID-19疫病の予想を超えるリスク;6、新業務の開拓が予想されるリスクに達しないなど。
