\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 688 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
高純石英砂と半導体は業績の高成長を牽引した。会社は最近21年の年報を発表し、年間収入/帰母純利益は9.6/2.8億元、YoY+48.8%/49.4%だった。業績は予想をやや上回っており、成長は主に高純石英砂の価格と販売台数の上昇に依存しており、光ファイバ半導体プレートにおける半導体事業の販売台数は大幅に増加している。太陽光発電/半導体の国産代替の論理は絶えず実行されている。単四半期、会社の収入/帰母純利益は2.8/1.1億元、YoY+60.2%/169.3%だった。高純石英砂価格は21 Q 4で上昇を加速させ、業績のより速い成長を牽引した。
22年の高純石英砂は引き続き量価が上昇する見込みだ。21年、高純石英砂の販売量は23611トンで、そのうち外販/自用は140679544トン、YoY+93%/10%だった。自家用高純石英砂は半製品に属し、直接経済収益を生じないため、私たちは主に外販売量に注目している。外販製品の21年平均価格は2.15万元、YoY+9%である。22年の高純石英砂は上昇傾向を維持し、需要端1、組立量は絶えず増加すると予想されている(中国光伏業界協会は22年の新増光ボルト組立量75 GW-90 GW、YoY+35%-64%)。2、電池タイプがPからN型に転化し、るつぼ交換頻度が向上する。供給は主にユニミン/TQC/ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) から提供され、公開情報によると、会社の在庫拡大計画(募集2万トン、間もなく生産開始+新設1.5万トン)しかない。価格の弾性の他方の源は,単結晶るつぼの内層底に用いられるより多くの高純石英砂であり,比較して現在主に外層底に応用されており,価格/収益能力はさらに向上している。今後2-3年、需要の増加の論理がずっと存在するため、新生産能力の建設周期は長い時間を必要とし、高純石英砂の価格は安定的に上昇する見通しだ。
半導体事業に花が咲く。半導体事業報告期間の収入は1億5000万元、YoY+101%である。TEL高温拡散／低温エッチングとLAM低温エッチングの分野での認証が相次いで取得された後，対応するオーダーは着地し続けた。現在、同社は6000トンの電子級石英製品プロジェクトの建設を推進しており、22年10月に完成する見通しだ。新生産ラインの汎用型がより良いため、半導体業務の需要を満たすだけでなく、一部の光源/光ファイバ類製品の生産需要を満たすことができる。22年を展望して、国産の代替ロジックは引き続き演繹して、半導体製品の注文は持続的に高い成長を続ける見込みです。他の半導体機器メーカーの認証も継続中であり、将来的にはより多くの注文が到着するだろう。
収益予測と投資提案
予測会社22-24年EPS 1.62/2.53/2.83元(22/23年前値1.35/1.87元)で、主に高純石英砂の平均価格と外販売量を修理した。会社の光ファイバ半導体/光起電力プレートの23年の業績の伸び率は会社より高く、業界の景気度は上り周期にあるため、相応の評価値に割増額を与えた。光ファイバ半導体/光起電力/光源業界に22年間平均64/34/13 XPEを与えたことを認めた。分部評価法を採用し、目標価格60.3元に対応し、「購入」格付けを維持する
リスク提示：プロジェクトの生産進捗が予想に及ばず、原材料価格が大幅に上昇するリスク
