\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
核心的な観点.
2021年、会社の営業収入と利益は二重成長を実現した。同社は2021年の年報を発表し、2021年の年間売上高は10.3億元(前年同期比18.2%増加)、帰母純利益は3.1億元(前年同期比9.77%増加)、非後帰母純利益は2.8億元(前年同期比6.13%増加)を実現した。会社は10株ごとに現金配当4元(税込)を支給する予定です。
2021年に数通市場は着実に推進され、電信市場には周期的な変動があり、増量は主に外販から来ている。会社の営業収入の増加は主に世界のデータセンター規模の建設による光デバイス製品の需要の牽引と国内外の良質な顧客の開拓のおかげである。同時に、同社の高速光エンジンプロジェクトの量産、2020年に買収された北極光電とモービル精密も増量に貢献した。市場別に見ると、電信市場は中国の5 G基地局建設の周期的な変動に制約され、需要が同時に下落し、光アクティブデバイスの収入が27%下落した。データセンター市場は会社の主要な下流応用シーンであり、需要は持続的に着実に増加し、光アクティブデバイスの収入は依然として24%の成長率を維持している。輸出収入は62%増加し、主に北アメリカとアジア(中国を含まない)から来ており、国内販売収入は7.3%減少した。Q 2/Q 3/Q 4単四半期の売上高の伸び率と利益の伸び率は四半期ごとに改善され、主に2021年下半期の業界の景気回復と北極の拡産と高速光エンジンの量産が順調に推進されたおかげである。
2021年の粗利率の低下と費用率の向上は主に合併要因であり、その後も改善の余地がある。2021年の会社の粗利率と純金利は前年同期比3.12 pct下落した。2.59 pctと研究開発/販売/管理の3つの費用率が向上したのは、2020年のモービル精密と北極光電の買収による合併の影響と従業員の報酬の増加が主な原因だ。このうち、開発投入は主に高速光エンジン、高速光モジュール用ゼロコンポーネント、5 G用MWDM用TOSAデバイスなどの分野に向けられている。会社の買収資産と既存業務は生産、研究開発と取引先の面で強い協同効果があり、新製品ラインが江西基地に転入して生産を拡大することは会社のコスト管理能力を発揮するのに有利であり、後続の利益能力は依然として改善の余地がある。
2022年を展望し、各製品ラインの市場占有率を向上させ、新しい顧客を開拓することが主旋律である。1、数通市場の需要は持続的に増加し、保偏デバイス、FA、AWGなどの新製品は坂を登って量産し、市場シェアを高める。2、高速光エンジンプロジェクトは大顧客を突破して増量をもたらし、他の顧客との協力進展を積極的に推進する。3、北極光電は江西工場で生産を拡大し、協同効果を十分に発揮する見込みである。4、レーザーレーダー、医療検査などの新しい分野を積極的に開拓し、会社の長期的な発展のために製品の基礎を築く。
リスクのヒント:新製品の開拓は予想に達していない。市場競争が悪化する。買収統合は予想に達しなかった。
投資提案:利益予測を維持し、「購入」格付けを維持する。
利益予測を維持し、20222024年の純利益は4.3/5.5/6.9億元で、前年同期比41/26%/26%増と予想されている。現在の株価はPEに対して21/17/13倍である。「購入」の格付けを維持します。
