\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 610 Keeson Technology Corporation Limited(603610) )
米国の電動ベッド市場は景気がよく、需要が旺盛で、値上げが順調に進んでいる。
値上げ措置:21 H 1は原材料(鋼材など)&海運(主にFOBを採用しているが、一部影響を受けている)の価格の大幅な上昇に引きずられ、会社の利益の伸び率は平板だ。21年7月1日から、会社は主要な取引先と協議して平均約10 pctの値上げ措置を実施し、強いコスト転嫁能力を示し、その背後にはスマート電動ベッドコースの下流需要が旺盛で、供給端の競争構造が良好である。
海外業務の高増加:21年の会社の海外収入は27.54億(+32.53%)である。ISPAによると、2021年の米国の電動ベッドの浸透率は13.87%(20年は14.08%)で、浸透率は疫病の影響で上昇の勢いを遅らせたが、構造は変化し、会社のサービスの大顧客TSIの増加率は比較的良く、市場シェアは向上し、第1位の顧客の20/21年の収入の割合はそれぞれ47.16%、49.66%で、TSIの21年の貢献収入は約14.73億(+38%)と試算されている。また、ヨーロッパ市場も高い成長率を得たが、基数は小さい。来年以降、疫病後の需要回復が終わった後、米国市場の現在のスマート電動床の浸透率は依然として低く、向上の余地が大きいため、会社の海外業務は15-20%の安定した成長を維持することを期待している。
国内販売養生医療モデルは出航し、潜在力が大きく、冬季五輪の品位向上、ブランド認知力の向上に力を入れる。
21年の国内収入は1億2700万(+9.33%)で、4.3%を占め、まだスタート段階にある。電子商取引ルートの成長は比較的に良いが、オンライン販売業務は消費者のスマートベッドに対する受け入れ度が低い+ブランドの知名度が高くないため、現在の進展は遅い。会社は別の道を切り開く:(1)2022年の北京冬季五輪と冬パラリンピックの唯一の知能電動ベッドサプライヤーとして、 Keeson Technology Corporation Limited(603610) は冬季五輪村と各競技場に6000枚以上の知能電動ベッドと20個の睡眠体験倉庫を提供し、北京のSKPハイエンドデパートにショーケースを開設し、向上させた。(2)医療・看護の知恵康養モデルを育成し、養老機構、医療部門に力を入れてスマートベッド製品を普及させ、2020年10月にパイロットを発表し、2022年初めに会社が工信部2021年の知恵健康養老応用パイロットリストに入選し、放出量を期待する。(3)賦能ホテルの新業態は、全国の各ハイエンドホテルにスマート電動ベッドを敷設することで、消費者は有料でスマート電動ベッドの各物理機能と健康睡眠データサービス機能を享受することができる。会社は22年の中国業務の理想的な状況の下で10%に昇格することを計画して、比較的に大きい成長の潜在力を備えています。
電動ベッドの販売平均価格は前月比で上昇し、知能工場の生産能力は解放され、効率を向上させる。
品目別に見ると、スマート電動ベッドは21年で26.22億元(+34%)、販売台数は147.68万枚(+31%)で、販売平均価格は177563元/枚(+2%)で、21 H 2は10%値上げされ、21 H 1は性価格が製品より多く販売されているため、単価は20 H 1より下がっている。マットレスは1億2500万(+4%)で、主に反ダンピングの影響を受け、販売台数は8.44万枚、平均価格は1478元/枚である。部品及びその他の収入は1.35億(+18%)である。
生産能力の配置方面:2022年初めに会社が計画した400万枚の知能電動ベッド本部プロジェクト(二期)が着工し、年間100万セットのセンサ生産能力、24000枚の電動ベッドのデータセンターサービス能力及び研究開発センターの構築を完成する。海外生産能力の面では、ベトナムは21年に疫病の影響を受けて約30-40万枚/年まで上昇し、22年にベトナムの疫病の解封は50-60万枚まで順調に上昇する見通しだ。また、同社のメキシコ工場は21年のQ 3を順調に操業している。海外生産能力の釈放は会社が対米輸出注文の生産を移転し、関税による変動を相殺し、顧客に対する割増能力を強化するのに有利である。
Q 4粗利率は引き続き好調で、RMBの切り上げは為替損失をもたらし、冬季五輪のマーケティング支出を増やす
(1)粗利率:21 Q 4粗利率38.28%(前年同期+3.05 pct)、値上げ措置のおかげで利益能力が徐々に回復した。
(2)費用率:21 Q 4期間の費用率は26.78%(+1.08 pct)で、そのうち販売費用率は12.65%(+3.76 pct)で、主に冬季五輪の宣伝マーケティングの投入が増加した。管理+研究開発費用率9.31%(-1.61 pct)、規模利益釈放;財務費用率は4.82%(-1.07 pct)で、21 Q 4は人民元の切り上げ、為替損失による財務費用は3800万に上昇し、20 Q 4は4000万前後だった。
(3)キャッシュフロー:21 Q 4末現在、会社の帳簿上の売掛金+手形の合計は4.81億元(前年同期+14.6%)で、増加幅は売上高の増加率を下回り、帳簿期間の管理能力が強い。在庫は7億8600万元(前年同期+71%)上昇し、会社の事前準備と原材料準備が多いと予想されている。21年間のキャッシュフロー純額は1億4900万(+96%)で、そのうち21 Q 4は1億8700万(21 Q 4は0.72億)で、大幅に好調だった。
収益予測と評価
会社のカード位知能電動ベッドの青海成長コースは、海外の大顧客を深く縛り、同時に積極的に国内販売ルートを開拓し、医療・介護の知恵康養モデルを順調に推進すれば、業績の超過成長と価値の再評価をもたらし、長期的な成長性を期待している。私たちは22-24年に会社の売上高が35.85/43.09/52.17億ドルで、前年同期比20.84%/20.18%/21.07%増加し、帰母純利益が4.37/5.22/6.18億ドルで、前年同期比22.28%/19.58%/18.36%増加し、PEに対して11.49 X/9.61 X/8.12 Xで、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:海外の疫病は持続的に蔓延し、電動ベッド業界の競争は激化し、国内販売ルートの開拓は予想に達していない。
