経緯恒潤は中国をリードする総合電子システム科学技術サービス業者である。会社は2003年に設立され、自動車、無人輸送などの分野の顧客に電子製品、研究開発サービス、高レベルの知能運転全体解決方案を提供することに専念している。会社の主な業務は自動車の電子システムをめぐって展開し、自動車、ハイエンド装備、無人輸送などの分野の取引先に電子製品、研究開発サービスと解決方案と高レベルの知能運転全体解決方案を提供することに専念している。このうち、電子製品業務は会社の第1位の業務であり、2020年の売上高は72.80%を占め、研究開発サービスとソリューション業務は会社の第2位の業務であり、2020年の売上高は25.63%を占めている。
インテリジェント運転とインテリジェントネットワーク製品は急速に量を放出し、会社の重要な成長源となっている。会社の自動車電子製品は主に5つのドメインを配置します:知能運転、知能ネットワーク接続、車体と快適ドメイン、シャーシ制御ドメイン、新エネルギーと動力システムドメイン。現在、車体と制御域は現在最も高く、20年の売上高は34.28%を占め、スマート運転とスマートネットワーク製品は過去3年間で急速に量を放出し、会社の重要な成長源となっている。このうち、スマート運転製品の売上高は18年4.45%から20年16.30%に急速に上昇し、年間複合成長率は143%で、スマートネットワーク製品の売上高は18年6.59%から20年14.24%に上昇し、年間複合成長率は87%だった。
制御ノードが収縮し続け、ADAS浸透率が急速に向上します。経緯恒潤はMobileyeと深く協力し、現在のADAS出荷は主にMobileyeQシリーズチップの前視一体機方案に基づいている。Mobileyeは2020年までにシステムの市場占有率が3割を超え、主に「チップ+アルゴリズム」モデルで交付され、経緯恒潤はTier 1交付集積案として交付された。EEAアーキテクチャの集中化に伴い、ADASシステムアーキテクチャ制御ノードも縮小し続け、分散、多制御ノードのアーキテクチャからドメイン集中、さらには中央式、単一制御ノードのADASアーキテクチャへと徐々に移行している。会社の技術力は十分で、少数の前装ADASシステムの規模の量産を実現した国産Tier 1である。2025年までにシステムの組み立て率が6割を超える見込みで、ADAS浸透率が急速に向上し、会社の知能運転システムの急速な放出を牽引する。
無人重カードの商業化が急速に着地し、港は無人化して波を踏んだ。同社は2015年にハイレベルのスマート運転業務分野に進出し、単車スマートソリューション、スマートチーム運営管理ソリューション、車-クラウドデータセンターソリューションを開発した。港湾自動運転は典型的な閉鎖シーン+低速運営シーンであり、自動運転が率先して商業化されて着地する典型的なシーンである。2021年10月9日、経緯恒潤が建設に参加した世界初の順岸開放式全自動化コンテナ埠頭が山東港グループ Rizhao Port Co.Ltd(600017) で正式に稼働した。
リスクのヒント:高次自動運転政策の着地は予想に及ばない。スマートカーの下流需要は予想に及ばない。貿易摩擦がリスクを激化させる。
投資提案:自動車EEAアーキテクチャの集中傾向の下で、自動車電子製品と自動車ソフトウェアの投資機会を増やすことに重点を置くことを提案する。経緯恒潤に重点を置く。
