3月の社零は前年同期比3.5%減少し、第1四半期の社零は前年同期比3.3%増加した。国家統計局とWindのデータによると、2022年3月、社会消費財小売総額は34233億元/前年同期-3.5%だった。そのうち、自動車以外の消費財小売額は30560億元/前年同期-3.0%で、石油や自動車を除く消費財小売額は28623億元/前年同期-4.0%で、疫病の影響を受けて、成長率は前月比で下落した。全体的に見ると、2022年第1四半期の社会消費財小売総額は108659億元/前年同期+3.3%を実現し、1/2/3月のCPIはそれぞれ前年同期比0.9%/0.9%/1.5%上昇し、価格要因を差し引いて、2022年第1四半期の社会消費財小売総額は前年同期比1.3%増加した。
分類別に見ると、疫病の影響で、必ず選択しなければならない伸び率が高く、多くの選択可能な品種の伸び率は前月比で下落したことが多い。そのうち:1)疫病の影響で、必ず選択しなければならない属性が明らかになり、3月の成長率が高く、あるいは買いだめ行為と関連している。2022年3月の食糧・油食品/飲料/タバコ・酒/日用品は前年同期比12.5%/12.6%/7.2%/-0.8%増加し、環比はそれぞれ+4.6 pct、+1.2 pct、-6.4 pct、-11.5 pctであった。2)選択可能な多数品類の成長率は環比的に低下している。2022年3月、金銀ジュエリー/紡績服装/化粧品/家電/家具/自動車は前年同期比-17.9%/-12.7%/-6.3%/-4.3%/-8.8%/-7.4 pct/-17.5 pct/-13.5 pct/-17.0 pct/-2.8 pct/-11.4 pctだった。中西薬品/文房具/通信器材/石油及び製品/建築材料は前年同期比11.9%/9.8%/3.1%/10.5%/0.4%で、環比はそれぞれ+0.5 pct/+12.5 pct/+0.7 pct/+4.7 pct/+4.1 pctで、一部の品目は値上げと関係がある。3)四半期全体で見ると、オプション品の中で化粧品/金銀ジュエリー/家電/中西薬品/文房具が増加している。
都市部の影響は田舎より大きく、飲食の影響は小売より大きい。1)地域別に見ると、3月、都市部の消費財小売額は29699億元で、前年同期比3.6%減少した(3年平均2.8%増加し、成長率は前月比-1.7 pct)。農村消費財小売額は4534億元で、前年同期比3.3%(3年平均3.5%増加、成長率は前月比+0.3 pct)減少した。2)タイプ別に見ると、3月の商品小売額は31298億元で、前年同期比2.1%減少した。飲食収入は2935億元で、前年同期比16.4%減少した。飲食の影響は小売より大きい。3)ルート別に見ると、2022年第1四半期の実物商品のネット小売額は225257億元/前年同期比8.8%増加し、社会消費品小売総額に占める割合は23.2%(前年同期+1.3 pct)だった。実物商品のネット小売額では、食類、着類、用類商品がそれぞれ13.5%、0.9%、10.6%増加した。4)小売業態別では、第1四半期の限度額以上の小売業単位のスーパー、コンビニ、専門店、専門店の小売額が前年同期比3.2%、10.1%、6.6%、1.0%増加し、百貨店は前年同期比3.3%減少した。
投資提案:全体的に見ると、2022年3月以降の疫病の影響は大きく、消費、外出データはいずれも明らかに下落し、前年同期比マイナス成長となった。上海などの生産経営や市内の移動回復には時間がかかると予想されており、開放しても、今回の疫病は後続の消費、移動データに一定の影響を及ぼすと予想されています。この背景の下で:1)スーパープレートの蛇口を引き続きお勧めします。重点的に4月の金株 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) を推薦し、同時に区域の蛇口はそれに伴って評価空間を開くことが期待されている。2)美団の中長期配置価値を重視する。規模の優位性と効率の障壁を備えたインターネットのトップ企業として、前期の各指標の運営は良好で、疫病期間の経営靭性は強く、その後、疫病が回復し、現地の需要の弾力性が大きいと予想される。3)プレートの復元を引き続き推奨する。その中で、大市値の先頭標として免除されたのは、現在の評価性価格比が高く、弾力性が大きく、消費データが悪い前提の下で、プレート内で最も短期データの実際の境界改善が可能な標を回復するためである。ホテルは依然として同時に利益の構造と回復の両面を得ている。回復の予想が十分に楽観的であれば、観光地、飲食標識の弾力性が期待される。4)長期にわたって成長性を備え、現在の評価値が相対的に低位にある Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) などの細分化分野のトップマークに注目することを提案する。
リスク提示:消費需要全体が弱体化したり、疫病が再び小規模に爆発したりする。業界競争が激化する。蛇口の拡張は予想に及ばなかった。上場企業のマーケティング、革新、展示店の投入は明らかに増大した。
